自2018年上市以來(lái)，邁瑞醫(yī)療的歸母凈利潤(rùn)連續(xù)6年保持超過(guò)20%的增長(zhǎng)，5年間凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.51%，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.49%。人們都在尋找穿越周期的偉大企業(yè)，而邁瑞醫(yī)療的每份財(cái)報(bào)恰如學(xué)霸滿分作文，2023年歸母凈利潤(rùn)115.82億元，同比增長(zhǎng)20.56%，2024Q1歸母凈利潤(rùn)31.6億元，同比增長(zhǎng)22.9%。但穩(wěn)健標(biāo)簽不足以概括今日邁瑞之特質(zhì)。邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷在2023年財(cái)報(bào)開(kāi)篇語(yǔ)中提出：全球醫(yī)療行業(yè)正在面臨AI+的奇點(diǎn)時(shí)刻，而以邁瑞為代表的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)已先行開(kāi)啟了從數(shù)字化向數(shù)智化的轉(zhuǎn)型。中國(guó)醫(yī)療器械的數(shù)智化時(shí)代，從今年開(kāi)啟，打破科室、醫(yī)院甚至是地區(qū)與國(guó)家間的無(wú)形屏障，對(duì)醫(yī)療資源優(yōu)化配置，提升醫(yī)療效率。數(shù)智化，將成為邁瑞醫(yī)療在下一個(gè)時(shí)代的成長(zhǎng)動(dòng)力，大象前行的步伐依然輕盈。邁瑞醫(yī)療構(gòu)建全院大生態(tài) 資料來(lái)源：公司官網(wǎng)數(shù)智化中的“數(shù)”與“智”，分別代表IT技術(shù)與硬件設(shè)備的融合、AI與軟件系統(tǒng)的融合，轉(zhuǎn)型需要跨越三個(gè)階段的裂變，邁瑞已經(jīng)完成兩個(gè)。一是完成最為廣闊的創(chuàng)新產(chǎn)品橫向布局，銷(xiāo)往全球的數(shù)百萬(wàn)臺(tái)存量+增量裝機(jī)規(guī)模，成為數(shù)智化轉(zhuǎn)型的厚實(shí)載體，提供海量?jī)?yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的喂養(yǎng)來(lái)源。生命信息與支持業(yè)務(wù)各主要產(chǎn)品技術(shù)水平逐漸步入全球引領(lǐng)行列，2023年?duì)I收152.52億元，同比增長(zhǎng)13.81%，其中微創(chuàng)外科增長(zhǎng)超過(guò)30%，硬鏡系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率提升至國(guó)內(nèi)第三；體外診斷業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)2025年前后實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際頭部IVD試劑產(chǎn)品質(zhì)量和性能的追齊甚至趕超，2023年?duì)I收124.21億元，同比增長(zhǎng)21.12%，受益于國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光高景氣度，新增裝機(jī)超過(guò)2000臺(tái)，其中高速機(jī)占比達(dá)到近六成，助力公司的化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額首次超過(guò)一家進(jìn)口品牌并位列第四；隨著2023年底國(guó)產(chǎn)首款超高端超聲平臺(tái)Resona A20的發(fā)布（詳見(jiàn)《八年磨一劍 邁瑞A20巨輪起航》），超聲技術(shù)正式邁入國(guó)際一流水平，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)2023年?duì)I收70.34億元，同比增長(zhǎng)8.82%（其中超聲高端型號(hào)增長(zhǎng)超過(guò)20%），首次超越原市場(chǎng)第一的進(jìn)口品牌，成為國(guó)內(nèi)超聲市場(chǎng)行業(yè)第一的廠家。二是完成數(shù)據(jù)、設(shè)備、IT互聯(lián)的深度融合，構(gòu)建“三瑞”生態(tài)系統(tǒng)，提供持續(xù)優(yōu)化算法的訓(xùn)練路徑。“瑞智聯(lián)”立足于生命信息與支持醫(yī)療設(shè)備，通過(guò)各項(xiàng)智能硬件連接，實(shí)現(xiàn)設(shè)備物聯(lián)和數(shù)據(jù)互聯(lián)，目前已推出包括全院、重癥、圍術(shù)期、急診、心臟科、普護(hù)在內(nèi)的多場(chǎng)景解決方案，截至去年底，“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)醫(yī)院數(shù)量累計(jì)接近700家，其中2023年新增超過(guò)400家，增長(zhǎng)迅猛；“邁瑞智檢”立足于體外診斷產(chǎn)品體系，實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室精益化運(yùn)營(yíng)和全流程管理，截至去年底在全國(guó)實(shí)現(xiàn)超過(guò)210家醫(yī)院的裝機(jī)，其中80%為三級(jí)醫(yī)院；“瑞影云++”通過(guò)連接邁瑞影像設(shè)備和用戶的云端生態(tài)應(yīng)用平臺(tái)，支持跨科室、跨院區(qū)、跨地域的遠(yuǎn)程指導(dǎo)、線上會(huì)診、分院教學(xué)、多中心研究，并滿足檢查結(jié)果互認(rèn)、精益化設(shè)備管理的需要，截至去年底，“瑞影云++”項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)超過(guò)10000套，2023年全年新增裝機(jī)近5500套，裝機(jī)持續(xù)提速。隨著“三瑞”生態(tài)在全國(guó)裝機(jī)覆蓋面快速擴(kuò)大，邁瑞實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)向系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)跨越，顯著增加客戶黏性，在三級(jí)醫(yī)院建立起牢固的護(hù)城河。水到渠成，邁瑞正跨過(guò)數(shù)智化轉(zhuǎn)型第三階段。一位患者在問(wèn)診之前，其海量數(shù)據(jù)已通過(guò)醫(yī)療大模型的分析判斷，并且選擇出最合適的醫(yī)生進(jìn)行接診。而醫(yī)生也能夠在大模型的輔助下，精準(zhǔn)地做出判斷和診療。這個(gè)工作流中，從陪伴患者、輔助醫(yī)生診斷到最終的結(jié)果質(zhì)控，智能化生態(tài)無(wú)處不在。這樣的未來(lái)，是屬于邁瑞的未來(lái)。邁瑞正通過(guò)持續(xù)豐富和升級(jí)醫(yī)療大模型在臨床場(chǎng)景中的智能化應(yīng)用，為醫(yī)生與患者提供從醫(yī)療設(shè)備數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、到實(shí)時(shí)判斷病情與提前預(yù)警、再到輸出診療建議的一系列支持，最終形成醫(yī)院、醫(yī)生、設(shè)備和患者之間全天候、無(wú)時(shí)延的四位一體智能化聯(lián)接關(guān)系，構(gòu)建出全院級(jí)的數(shù)智化生態(tài)。全院級(jí)“設(shè)備+IT+AI”數(shù)智化解決方案，正成為邁瑞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。在上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟(jì)醫(yī)院，邁瑞打造國(guó)內(nèi)首家探索元宇宙技術(shù)醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景的指揮中心，在滿足遠(yuǎn)程手術(shù)指導(dǎo)、急麻重癥及普護(hù)患者生命體征信息監(jiān)測(cè)等傳統(tǒng)需求之上，還能進(jìn)行虛擬會(huì)議室、手術(shù)室、重癥監(jiān)護(hù)室虛擬場(chǎng)景體驗(yàn)。在四川大學(xué)華西天府醫(yī)院重癥醫(yī)學(xué)科，邁瑞搭建數(shù)智化整體解決方案，床旁監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、輸注泵的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)、界面和報(bào)警都“融合”接入到中央監(jiān)護(hù)系統(tǒng)，系統(tǒng)界面上可體現(xiàn)患者完整的床旁設(shè)備信息，避免漏掉呼吸機(jī)和輸注泵等治療設(shè)備的信息和報(bào)警。專用報(bào)警手環(huán)可幫助醫(yī)護(hù)人員及時(shí)發(fā)現(xiàn)設(shè)備重要報(bào)警信息，快速響應(yīng)，保障患者安全。在德國(guó)某大學(xué)醫(yī)院，邁瑞團(tuán)隊(duì)幫助實(shí)現(xiàn)原有設(shè)備系統(tǒng)的信息接口聯(lián)調(diào)，打破原有設(shè)備服務(wù)商壟斷，促成醫(yī)院新增設(shè)備采購(gòu)，并成功部署了中央站服務(wù)器和eGateway服務(wù)器，為后續(xù)項(xiàng)目打下基礎(chǔ)。隨著合作的進(jìn)一步加深，最終實(shí)現(xiàn)了近百萬(wàn)歐元的全院監(jiān)護(hù)儀替換。在國(guó)內(nèi)，醫(yī)療新基建項(xiàng)目以大型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主導(dǎo)，對(duì)醫(yī)療器械的采購(gòu)需求多以全院級(jí)大項(xiàng)目為主。醫(yī)療新基建的核心之一是實(shí)現(xiàn)醫(yī)院新老院區(qū)醫(yī)療服務(wù)的均質(zhì)化發(fā)展。邁瑞的全院級(jí)數(shù)智化解決方案，正好可以滿足這些需求。國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放的市場(chǎng)空間仍有超過(guò)200億元。是時(shí)候了，我們也將擁有跨國(guó)大械企。據(jù)銀河證券分析，多數(shù)醫(yī)療器械產(chǎn)品底層技術(shù)升級(jí)潛力已相對(duì)有限，全球領(lǐng)先廠商研發(fā)投入方向主要為新技術(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及數(shù)字化融合。邁瑞醫(yī)療有望通過(guò)數(shù)智化帶來(lái)的嶄新技術(shù)手段和更具性價(jià)比的產(chǎn)品，解決臨床痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)趕超。2023年邁瑞海外超聲高端型號(hào)增長(zhǎng)超過(guò)25%，加速高端客戶突破進(jìn)程，助力超聲業(yè)務(wù)首次實(shí)現(xiàn)全球第三的行業(yè)地位。這背后是邁瑞在核心部件和后端算法上取得的突破。當(dāng)前醫(yī)用超聲換能器最先進(jìn)技術(shù)為面陣探頭，邁瑞已實(shí)現(xiàn)單晶面陣探頭和 192 物理通道的實(shí)時(shí)三維超聲成像系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域空白。邁瑞在算法上引入FreeBeam自適應(yīng)波束合成技術(shù)，可在實(shí)現(xiàn)波束主瓣強(qiáng)化、提升空間分辨率的同時(shí)抑制旁瓣，不僅可以提高圖像分辨率，還可以多種成像方式增強(qiáng)成像。業(yè)內(nèi)尚無(wú)GPU可滿足該技術(shù)的直接應(yīng)用，但邁瑞通過(guò)軟硬件雙管齊下（軟件重構(gòu)+硬件搭建）的方式，首次實(shí)現(xiàn)了自適應(yīng)波束合成技術(shù)在超聲影像的產(chǎn)品化，引領(lǐng)全行業(yè)技術(shù)向前邁進(jìn)。邁瑞國(guó)際體外診斷業(yè)務(wù)連續(xù)兩年復(fù)合增速超過(guò)30%，成為重要的驅(qū)動(dòng)力。2023年成功突破超過(guò)100家海外第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，并且通過(guò)血球業(yè)務(wù)線優(yōu)勢(shì)，仍在不斷加深和海外第三方實(shí)驗(yàn)室的合作關(guān)系。數(shù)智化賦能，邁瑞MC系列人工智能血細(xì)胞形態(tài)分析系統(tǒng)，不僅擁有百萬(wàn)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)，并擁有深度學(xué)習(xí)算法，還能進(jìn)行自動(dòng)特質(zhì)學(xué)習(xí)，是人工智能在臨床檢驗(yàn)應(yīng)用的重大突破。搭載該技術(shù)的閱片機(jī)，可以將醫(yī)生的平均閱片時(shí)間從25-30分鐘大幅縮短至半分鐘。微創(chuàng)外科為先進(jìn)技術(shù)密集的前沿醫(yī)療器械領(lǐng)域，邁瑞通過(guò)研發(fā)攻堅(jiān)實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品突破，有望進(jìn)一步向全球一流廠商技術(shù)追趕。超聲刀產(chǎn)品主要包括刀頭、換能器和驅(qū)動(dòng)主機(jī)，刀頭為關(guān)鍵技術(shù)壁壘，此前一度受到國(guó)外技術(shù)壟斷，邁瑞打造的國(guó)產(chǎn)首款精細(xì)刀頭，比國(guó)際一流品牌主打超聲刀刀頭還要薄和窄約20%，基于邁瑞強(qiáng)大的算法和算力，超聲刀同時(shí)也是一個(gè)智能化的“信號(hào)收集器”，能夠?qū)崿F(xiàn)組織切割狀態(tài)信號(hào)的每秒千萬(wàn)次收集和每秒兩千次能量調(diào)控，確保刀刀干凈利落。超聲刀引入EVS增強(qiáng)凝血算法，可以根據(jù)刀頭所夾持的血管狀態(tài)精準(zhǔn)輸出能量，使得5mm以內(nèi)血管的凝閉非常牢固。在2023年Newsweek（美國(guó)新聞周刊）評(píng)選的全球TOP100家醫(yī)院中，邁瑞已覆蓋80家，證明了公司有能力在全球市場(chǎng)與國(guó)際一線醫(yī)療器械企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技。在海外高端客戶群突破持續(xù)加快的助力下，邁瑞國(guó)際市場(chǎng)整體今年一季度增長(zhǎng)近30%，國(guó)際三大業(yè)務(wù)線均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)已積攢足夠的勢(shì)能，數(shù)智化轉(zhuǎn)型將提供彌合差距、直道超車(chē)的機(jī)會(huì)。作為數(shù)智化轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)者，邁瑞有望于2025年躋身全球醫(yī)療器械前20強(qiáng)。
來(lái)源：阿基米德Biotech ，作者阿基米德君
聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表煜森資本立場(chǎng)，歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明文章作者和來(lái)源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題，請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。
