作為“醫(yī)藥一哥”，恒瑞醫(yī)藥近年面臨的最大矛盾，是要極力用創(chuàng)新藥的銷售額增長，去對沖仿制藥銷售額的急劇下滑，以此保持營收的穩(wěn)定，甚至重回高增長軌道。
但是在集采的巨大壓力下，這種努力顯然很難輕而易舉見到成效。
在2020年創(chuàng)下277.35億的年度銷售峰值之后，恒瑞醫(yī)藥經(jīng)歷了連續(xù)2年的銷售收入下滑，在2022年銷售收入下降到212.75億。
但是在2023年，情況開始有變化。
2024年4月17日晚間，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2023年年度報告：2023年實現(xiàn)營業(yè)收入228.20億元，同比增7.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤43.02億元，同比增10.14%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額76.44億元，同比大增504.12%，公司業(yè)績穩(wěn)步回升。
雖然距離2020年277.35億的歷史銷售峰值還有不小的差距，但是連續(xù)2年下跌的趨勢終于止住了，恒瑞醫(yī)藥重新回到了正增長的軌道。
尤為值得一提的是，這種觸底上升的趨勢，在2024年還在持續(xù)。
同日，恒瑞醫(yī)藥還公布了2024年一季度報告：今年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤13.69億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤14.40億元，同比分別增長9.20%、10.48%與18.06%。
雖然營收和凈利潤的增幅都只有10%左右，距離恒瑞歷史上曾經(jīng)長期保持的20%的增速不可同日而語，但是說明創(chuàng)新藥的增量終于可以有效對沖仿制藥的下降，這是一個非常具有意義的拐點。
事實上，2023年，恒瑞醫(yī)藥的仿制藥板塊仍然面臨很大的壓力。
第二批集采涉及的產(chǎn)品注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）、醋酸阿比特龍片因多數(shù)省份集采續(xù)約未中標及降價等因素影響，報告期內(nèi)銷售額同比減少7.02億元。
2022年11月開始執(zhí)行的第七批集采涉及產(chǎn)品，報告期內(nèi)銷售額同比減少9.11億元。
好在，創(chuàng)新藥板塊非常給力。
年報顯示，恒瑞醫(yī)藥2023年創(chuàng)新藥收入達106.37億元（含稅，不含對外許可收入），實現(xiàn)同比22.1%的增長。
考慮到這是在2023年面臨醫(yī)藥反腐、產(chǎn)品降價及準入難等不利因素影響下取得的增長，難能可貴。
同時，在恒瑞醫(yī)藥的整體收入中，創(chuàng)新高的占比已經(jīng)達到了46.61%，距離50%的分界線已經(jīng)越來越近。
但是需要指出的，剛剛超過100億的收入，遠遠不是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥板塊的上限。
2023年11月4日，恒瑞醫(yī)藥新發(fā)布2023年員工持股計劃，根據(jù)公告，本次持股計劃員工擬受讓公司回購股份數(shù)量不超過1150萬股，受讓價格為23.85元/股，比之此前一輪的員工持股計劃，價格已經(jīng)大幅提升。
同時，股份解鎖的條件也進一步提高。
第一批次解鎖條件為：2024年，公司創(chuàng)新藥收入≥130億元，新分子實體IND獲批數(shù)量≥12個，創(chuàng)新藥申報并獲得受理的NDA申請數(shù)量≥6個。
第二批次解鎖條件為：2024年至2025年，公司累計實現(xiàn)創(chuàng)新藥收入≥295億元，新分子實體IND獲批數(shù)量≥25個，創(chuàng)新藥申報并獲得受理的NDA申請數(shù)量≥11個。
第三批次解鎖條件為：2024年至2026年，公司累計實現(xiàn)創(chuàng)新藥收入≥503億元，新分子實體IND獲批數(shù)量≥39個，創(chuàng)新藥申報并獲得受理的NDA申請數(shù)量≥15個。
按照這個口徑來計算，2024年恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥板塊需要實現(xiàn)20%以上的增速，達到124億，才能實現(xiàn)2024年解鎖目標，而2025年需要實現(xiàn)165億以上的收入。
如果能夠按照這個目標邁進，恒瑞醫(yī)藥的銷售收入突破歷史新高，不是問題。
不過，資本市場對這一份成績單反應甚為冷漠。
4月18日，截至收盤，恒瑞醫(yī)藥報42.35元/股，大幅下跌4.60%，總市值2702億元。
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