在時(shí)代大潮的急遽轉(zhuǎn)變中,很多企業(yè)的默認(rèn)邏輯,可能會(huì)在一夜之間消失。2022年4月,片仔癀市值曾經(jīng)短暫超過恒瑞醫(yī)藥,成為醫(yī)藥一哥。片仔癀錠劑零售價(jià)幾乎一年一漲,但第17次提價(jià)的效應(yīng),卻忽然失靈,片仔癀2023Q4凈利潤3.79億元,同比下降9.7%,環(huán)比下降56.1%。公司挨了一巴掌,愴惶間在1月還沒過完即發(fā)布一季度凈利潤預(yù)增公告。1555年,嘉靖皇帝坐在陰森的宮殿里,煉丹爐煙霧彌漫,孕育著片仔癀的未來,一位御醫(yī)攜秘方遁至漳州。近500年來,片仔癀穿越歷史沉浮,現(xiàn)在卻處于前所未有的嚴(yán)峻時(shí)刻。前兩年CXO在國內(nèi)地位被畸形拔高,乙方長期比甲方還強(qiáng)勢,不符合常識(shí)。片仔癀不研發(fā)不創(chuàng)新不進(jìn)集采,擁有自主定價(jià)權(quán),這種商業(yè)模式近乎作弊,也不符合常識(shí)。短時(shí)或有扭曲,終將回歸行業(yè)規(guī)律、市場法則。片仔癀失勢,根本原因在于消費(fèi)品寒冬,其治療剛需屬性偏弱,扛不住下行周期。在上行周期,片仔癀具有奢侈品的幻覺,你服下的是厚重的歷史文化,不是化學(xué)藥療效確切的廉價(jià)感。2005年以來,片仔癀錠劑零售價(jià)經(jīng)歷17次調(diào)價(jià),國內(nèi)價(jià)格由最初125元/粒上漲至現(xiàn)在760 元/粒,2021年巔峰期,線上平臺(tái)價(jià)格一度炒至1600元/粒。片仔癀沒有見過陰云,眼睛是晴空的顏色,銷售費(fèi)用率約5% 研發(fā)費(fèi)用率約2%,沒有營銷壓力,也沒有創(chuàng)新壓力。但片仔癀不能與茅臺(tái)類比,沒有奢侈品的社交屬性,你不會(huì)見到有人當(dāng)眾招搖服藥,以顯示自己是尊貴的片仔癀用戶。奢侈品的高價(jià)并非來自物料成本,而片仔癀卻要受到中藥資源稟賦的限制。據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù),片仔癀重要原材料天然牛黃,2023年12月價(jià)格已達(dá)140萬元/千克,相較于2023年初的57萬元/千克漲幅超140%。此前因原料和人工成本上漲,2023年5月片仔癀錠劑零售價(jià)上調(diào)約29%,海外市場供應(yīng)價(jià)格上調(diào)約35美元/粒。片仔癀單品毛利率2022H1為80.49%,2023H1為77.71%,有投資者說毛利率80%是片仔癀單品的生命線,不能長期跌破,但這一次提價(jià)卻遇上消費(fèi)萎縮的寒氣。片仔癀本質(zhì)仍屬內(nèi)需消費(fèi)品,雖然海外名氣很大,通過直運(yùn)或轉(zhuǎn)運(yùn)等方式出口到印尼、泰國、新加坡、馬來西亞、加拿大,但海外銷售比重僅有10%。片仔癀屬于可選消費(fèi)品,其需求價(jià)格彈性、收入彈性很大,當(dāng)零售價(jià)上漲疊加消費(fèi)者收入預(yù)期下降時(shí),尋找適當(dāng)替代品之旅立即開啟。片仔癀沒有嚴(yán)格的單臂研究或雙盲試驗(yàn)臨床數(shù)據(jù)來評(píng)價(jià)對肝病的療效,依靠的是多年傳承的護(hù)肝口碑,卻沒有拿出系統(tǒng)性的真實(shí)世界研究數(shù)據(jù)??诒搭^是宮廷御用養(yǎng)生秘方,但明朝16位皇帝在世平均年齡僅42歲。作為肝病大國,中國使用中成藥治療肝病的人群數(shù)量龐大,但無論是乙肝功能性治愈,還是NASH治療,都正進(jìn)入歷史性突破階段,這是片仔癀面臨的真正挑戰(zhàn)。片仔癀屬于國家級(jí)絕密級(jí)配方品種,但從現(xiàn)代醫(yī)學(xué)的角度看卻是成分不明。制藥業(yè)其實(shí)是一個(gè)非常功利的行業(yè),喜新厭舊,永遠(yuǎn)追求更好的臨床獲益。當(dāng)時(shí)代的寒風(fēng)吹在臉上時(shí),誰還在乎什么奢侈品口感和歷史厚重感,直奔主題:中藥一級(jí)保護(hù)品種保密期限為30年、20年、10年不等,中藥二級(jí)保護(hù)品種保密期限為7年。國家級(jí)絕密級(jí)配方品種只有片仔癀和云南白藥,保密期限為永久;國家級(jí)保密級(jí)配方只有北京同仁堂的安宮牛黃丸、廣州奇星藥業(yè)的華佗再造丸、杭州雷允上的六神丸、上海和黃藥業(yè)的麝香保心丸、山西廣譽(yù)遠(yuǎn)的龜齡集共五個(gè),保密期限為長期。中藥保護(hù)品種如既要面對現(xiàn)代化挑戰(zhàn),又要保持原汁原味傳承,其實(shí)處于一種進(jìn)退兩難的境地。傳統(tǒng)的中藥用戶認(rèn)為,沒有犀牛角成分的安宮牛黃丸,已非安宮牛黃丸。按中醫(yī)觀點(diǎn),犀角是犀牛鼻頭之角,按照經(jīng)絡(luò)循行理論,為督脈所屬末端,任督交匯處。督脈乃一身陽經(jīng)之海,總領(lǐng)一身陽氣。陽極生陰,陽之極者,鼻頭也。陰之極者,至堅(jiān)之角。據(jù)文獻(xiàn)記載,水牛角清熱解毒的力量太弱,故而在臨床上需要重用。1993年是分界線,之前,安宮牛黃丸里加入的是犀牛角,之后,全球禁止對犀牛角的貿(mào)易和使用,犀牛角便不再被允許入藥,現(xiàn)在都是用水牛角濃縮粉替代。這導(dǎo)致1993年之前生產(chǎn)的安宮牛黃丸價(jià)格被炒到萬元以上。天然牛黃是牛吃草料形成藥劑性結(jié)石,據(jù)國盛證券測算,2020年國內(nèi)和全球天然牛黃年產(chǎn)量分別為685公斤和4404公斤,而國內(nèi)2021年天然牛黃需求量達(dá)5474公斤。在缺口無法彌合的情況下,有多少安宮牛黃丸還在堅(jiān)守天然牛黃,而不是體外培育牛黃等量替代投料使用。麝香取自雄性麝鹿肚臍下分泌物,沒有被禁止入藥,但使用需要經(jīng)過國家林業(yè)部門許可,并且嚴(yán)格執(zhí)行配額供給。稀缺性導(dǎo)致天然麝香價(jià)格逐年上漲,據(jù)藥通網(wǎng)數(shù)據(jù),2023年8月天然麝香價(jià)格達(dá)到65萬元/kg,處于歷史高位,推高用藥成本。還有一個(gè)憂慮是沒有經(jīng)過炮制,特別是古法炮制的中藥,徒有虛名,最寶貴的古法炮制技藝,才是中藥的靈魂所在。本著醫(yī)道同源的本意,廣譽(yù)遠(yuǎn)的老藥工柳惠武老先生將安宮牛黃丸的秘方,傳給了同仁堂、達(dá)仁堂和山西黃河藥業(yè),但獨(dú)有的炮制工藝還是完全掌握在廣譽(yù)遠(yuǎn)手中。片仔癀稱自己的安宮牛黃丸精選麝香、牛黃等道地藥材,遵循古法炮制與金箔包衣等傳統(tǒng)工藝制成。中藥講究一人一方(辨證施治),道地藥材(質(zhì)優(yōu)效佳)。天然藥物的品質(zhì)優(yōu)劣,離不開一定的地域自然稟賦,四川的黃連、川芎、附子,江蘇的薄荷、蒼術(shù),廣東的砂仁,東北的人參、細(xì)辛、五味子,云南的茯苓、三七,山東的阿膠,甘肅的當(dāng)歸,寧夏的枸杞,青海的大黃,內(nèi)蒙的黃芪,山西的黨參,河南的地黃、牛膝、山藥、菊花,都是著名的道地藥材。中藥在嘗試標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?;a(chǎn)過程中,是否還在完全遵循古法炮制、道地藥材?制藥行業(yè)的規(guī)律是推陳出新,守住老祖宗的遺產(chǎn)也需要智慧。另一家老字號(hào)中藥企業(yè)同仁堂2023Q4凈利潤中值2.28億元,同比下降46.1%,環(huán)比下降43.6%。
來源:阿基米德Biotech ,作者阿基米德君
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