為什么突然暴跌？
1月26日午后，藥明康德、藥明生物突發(fā)跳水，直逼跌停板，截至收盤，跌幅分別達(dá)10%、18%。
由于藥明系的大跌，也連帶著港股創(chuàng)新藥ETF一度跌停，收盤跌幅達(dá)7.65%。
很快，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，暴跌的原因，直指美國政客于1月25日提交的一份《生物安全法案》提案，建議國會(huì)阻止外國生物技術(shù)公司獲得美國納稅人的資金。
簡(jiǎn)單來說，一個(gè)議員威脅提出法案制裁華大智造、藥明系，原因還是老調(diào)重談的美國國家安全、基因安全。
就這一原因來說，或許只是虛驚一場(chǎng)。
一份提案到真正通過國會(huì)立法，不僅需要很長(zhǎng)時(shí)間，概率也極低。有學(xué)者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在第117屆國會(huì)第一會(huì)期，共有251項(xiàng)涉華提案，但只有2項(xiàng)成為法律，通過率不到1%。
當(dāng)然，在當(dāng)前復(fù)雜的外部環(huán)境下，類似的達(dá)摩克利斯之劍會(huì)一直高懸?；蛟S，這會(huì)在無形之中，改變?nèi)蛏锟萍夹袠I(yè)的發(fā)展走向。
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暴跌始末
1月26日下午14:04，藥明生物由紅翻綠，并在接下來20分鐘內(nèi)跳水，跌幅超20%；
差不多同一時(shí)間，藥明康德開始下跌，并在10分鐘內(nèi)迅速跌停。
暴跌的還有其他CXO、創(chuàng)新藥企。
很快，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，暴跌的原因是美國議員提交了一份《生物安全法案》提案。
在這份所謂的《生物安全法案》中，他們聲稱對(duì)華大基因和藥明康德進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)它們對(duì)美國的國家安全構(gòu)成威脅。
比如，華大基因在全球開展業(yè)務(wù)，在30多個(gè)國家/地區(qū)運(yùn)營(yíng)著基因采集點(diǎn)或“火眼”實(shí)驗(yàn)室，還列舉了過去兩年，美國其他部門如國防部、商務(wù)部對(duì)華大基因的制裁。
比如，藥明康德已獲得“軍民融合精選混合型證券投資基金”的投資；藥明生物CEO陳旭東曾任中國人民解放軍軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院兼職教授。
該議員建議國會(huì)行動(dòng)起來，阻止美國納稅人的錢流向華大基因等公司；防止美國納稅人從外國對(duì)手那里購買生物技術(shù)設(shè)備、服務(wù)，也不準(zhǔn)向它們提供貸款或贈(zèng)與資金。
總之，就是一句話，不準(zhǔn)美國藥企與這些公司有來往。
并且，他還建議，如果這個(gè)法案通過后，美國多個(gè)部門要在120天內(nèi)，制定一份受關(guān)注生物技術(shù)公司的實(shí)體清單。
所謂的“受關(guān)注生物技術(shù)公司”清單，不只包括華大基因、藥明康德旗下所有的公司，還包括所有涉及生物技術(shù)設(shè)備或服務(wù)的制造、分銷或采購的公司，以及與政府有關(guān)系的公司。
打擊面極大，這也對(duì)國內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)帶來了影響。
/ 02 /
影響幾何
至于該議案的提出，是否如二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)的那樣悲觀，可能是有待商榷的。
大家對(duì)美國的實(shí)體清單應(yīng)該不陌生。過去幾年，美國以“國家安全”頻頻將國內(nèi)一些企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)“拉黑”。
每一次美國更新實(shí)體清單或是有議員提出相關(guān)提案，市場(chǎng)難免風(fēng)聲鶴唳。但那些提案，真正落地的很少。
如下圖所示，學(xué)者張騰軍統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在第117屆國會(huì)第一會(huì)期，共有251項(xiàng)涉華提案，但只有2項(xiàng)成為法律，通過率不到1%；第116屆國會(huì)這一比率為5%。
正如藥明生物CEO陳智勝回應(yīng)稱，“這只是一個(gè)反華議員的提議，到變成法律是極小概率事件，而且要幾年時(shí)間。我個(gè)人也沒有在軍方任何機(jī)構(gòu)任職過。我們會(huì)盡快公告澄清一下?！?/span>
事實(shí)上，上述學(xué)者也對(duì)美國過去三屆國會(huì)涉華提案議題進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。如下圖所示，除了影響力、經(jīng)貿(mào)金融，增長(zhǎng)最快的議題便是醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域。
根據(jù)上述學(xué)者統(tǒng)計(jì)，新冠疫情暴發(fā)前及初期，美國國會(huì)涉華醫(yī)藥衛(wèi)生提案僅有12項(xiàng)，主要聚焦芬太尼問題。
但后來愈演愈烈，上升到了美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈對(duì)華過度依賴等問題，要求禁止采購中國制造的藥品，鼓勵(lì)美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)回流等。
不過，整體上，并沒有具體落地的措施。雖然從情緒上，上述不同議案等提出，擾動(dòng)了國內(nèi)生物科技行業(yè)的情緒，但并未真正造成實(shí)質(zhì)性影響。
當(dāng)然，總的來說，類似的事件，接下來可能還會(huì)常見。畢竟，美國對(duì)于生物科技行業(yè)也是空前重視。
2022年，拜登還簽署了一項(xiàng)名為“啟動(dòng)國家生物技術(shù)和生物制造倡議”的行政法令，目的是確保美國在生物技術(shù)革命中處于領(lǐng)先地位。
同年9月14日，美國白宮還舉辦了生物技術(shù)和生物制造峰會(huì)，宣布將利用超過20億美元的資金，扶持本土生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減少對(duì)國外供應(yīng)鏈的依賴。
很顯然，隨著國內(nèi)生物科技產(chǎn)業(yè)的崛起，行業(yè)之外的碰撞會(huì)逐漸增多。但真正對(duì)于產(chǎn)業(yè)的影響有多大，或許要客觀看待。
/ 03 /
動(dòng)態(tài)權(quán)衡
在實(shí)質(zhì)性政策之外，我們?nèi)匀灰P(guān)注“情緒”本身對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展走勢(shì)的影響。畢竟，只要這個(gè)達(dá)摩克利斯之劍一直高懸，必然會(huì)影響部分市場(chǎng)參與者的決策。
比如，去年在阿斯利康分拆中國業(yè)務(wù)傳言之后，海外媒體引用分析師觀點(diǎn)表示，“每一家在中國擁有強(qiáng)大業(yè)務(wù)的跨國公司”似乎都考慮過類似的舉措，并提出葛蘭素史克可能也會(huì)分拆上市業(yè)務(wù)。
在市場(chǎng)看來，這些藥企之所以會(huì)做出這一決定，是為了避免由于國際局勢(shì)問題，被迫進(jìn)行重大重組。市場(chǎng)認(rèn)為，這一舉措不僅能夠使得該業(yè)務(wù)擁有新的融資渠道，并且能夠成為更合理的中國國內(nèi)業(yè)務(wù)，減小風(fēng)險(xiǎn)敞口，一舉多得。
當(dāng)然，事后阿斯利康對(duì)分拆傳言進(jìn)行了辟謠。但MNC在華業(yè)務(wù)的大調(diào)整，卻是時(shí)時(shí)刻刻在發(fā)生的。
或許，這也會(huì)影響生物科技的并購生態(tài)。此前，麥肯錫便在一份報(bào)告中指出，跨國藥企因?yàn)榈鼐壱蛩兀⒉粫?huì)貿(mào)然出手收購中國biotech。
受到影響的不會(huì)只是海外企業(yè)，也包括國內(nèi)選手。通過自主創(chuàng)新取得某一個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，過去是中國的弱勢(shì)。即使現(xiàn)在，在生物醫(yī)藥方面，中國的一些高端儀器設(shè)備、試劑、耗材等也依賴進(jìn)口。
當(dāng)外部環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，藥企有理由多做一步、多考慮一重因素。比如產(chǎn)品層面，是否需要基于全面衡量，做出新的戰(zhàn)略部署。
總體而言，不管外界環(huán)境如何變化，國內(nèi)生物科技行業(yè)向上的事實(shí)不會(huì)被改變。
對(duì)于國內(nèi)一些公司來說，這種需要減少對(duì)美國技術(shù)、產(chǎn)品依賴的新局面，未嘗不是一個(gè)新的機(jī)遇，讓公司重新審視自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，并進(jìn)行更多的技術(shù)積累、戰(zhàn)略布局，以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。
比如，國內(nèi)醫(yī)療器械廠商，除了尋找其它國家的替代供應(yīng)商，近幾年都在積極地進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，幫助培育國內(nèi)上游零部件供應(yīng)商；創(chuàng)新藥企也在加大對(duì)于源頭創(chuàng)新的投入，對(duì)于核心技術(shù)的研究。
風(fēng)浪越大越要向前。
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