自1998年成立以來(lái)，甘李藥業(yè)使中國(guó)成為世界第三個(gè)能夠生產(chǎn)和銷售基因工程胰島素的國(guó)家，其在國(guó)內(nèi)胰島素產(chǎn)業(yè)地位不言而喻。
但自從去年業(yè)績(jī)出現(xiàn)些許變化后，甘李藥業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期中。
世上無(wú)難事，只要肯攀登。時(shí)隔一年多，甘李藥業(yè)于近日再次交出亮眼成績(jī)單：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收19.06億元，同比增長(zhǎng)54.07%；歸母凈利潤(rùn)2.66億元，與去年同期虧損相比，同比大幅增長(zhǎng)164.4%。
“卸下重?fù)?dān)、輕裝上陣”后，胰島素龍頭甘李藥業(yè)如何重振「胰」風(fēng)？
01
業(yè)績(jī)180度轉(zhuǎn)彎
與去年同期虧損相比，甘李藥業(yè)2023Q2、Q3單季分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8493.2萬(wàn)元、1.32億元，同比大幅增長(zhǎng)127.32%、161.2%，已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)180度大轉(zhuǎn)彎，還成功扭轉(zhuǎn)了集采后短期內(nèi)的虧損局面。
歸其原因，主要得益于甘李藥業(yè)具備全產(chǎn)品線布局優(yōu)勢(shì)。
作為胰島素龍頭之一，甘李藥業(yè)成功自研了多款中國(guó)首個(gè)三代胰島素類似物，產(chǎn)品全面覆蓋長(zhǎng)效、速效、預(yù)混三個(gè)胰島素功能細(xì)分市場(chǎng)以及相關(guān)醫(yī)療器械領(lǐng)域，而且在國(guó)產(chǎn)三代胰島素中的市場(chǎng)份額領(lǐng)先。
具體來(lái)看，甘李藥業(yè)的國(guó)內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品主要為基礎(chǔ)（長(zhǎng)效）胰島素產(chǎn)品、餐時(shí)（速效）和預(yù)混胰島素產(chǎn)品，前者包括長(zhǎng)秀霖?及長(zhǎng)秀霖?預(yù)填充，后者包括速秀霖?、速秀霖?25等。
圖1 甘李藥業(yè)胰島素產(chǎn)品集采中標(biāo)前后價(jià)格對(duì)比
圖片來(lái)源：西南證券
在集采中選結(jié)果落地執(zhí)行的紅利下，甘李藥業(yè)借勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)的多維度覆蓋，準(zhǔn)入了近萬(wàn)家的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并與多方醫(yī)院成功建立合作關(guān)系，使得今年前三季度實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品銷量同期增長(zhǎng)70.06%，實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)。
甘李藥業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)绱顺錾?，歸功于基礎(chǔ)（長(zhǎng)效）胰島素產(chǎn)品銷售量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)36.24%。
尤其是餐時(shí)（速效）和預(yù)混胰島素產(chǎn)品得到迅速放量，不僅銷售量同比增長(zhǎng)115.57%，而且占據(jù)了國(guó)內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品銷量的“半壁江山”（54.03%），對(duì)國(guó)內(nèi)胰島素制劑產(chǎn)品銷量貢獻(xiàn)不斷增大。
02
胰島素出海加速
得益于核心產(chǎn)品的顯著增長(zhǎng)，甘李藥業(yè)在今年前三季度實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷售收入16.29億元，較上年同期增加5.79億元，同比增長(zhǎng)55.18%。
相比國(guó)內(nèi)收入，甘李的海外業(yè)務(wù)增速更高，這也是三季報(bào)的亮點(diǎn)之一。得益于公司國(guó)際銷售訂單增加，前三季度實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷售收入1.76億元，相較上年同期的5218萬(wàn)元增加1.24億元，同比大幅增長(zhǎng)237.47%。
圖2 甘李藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入分地區(qū)情況
圖片來(lái)源：2023年三季報(bào)
早在2005年，甘李藥業(yè)便開(kāi)始推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略布局，現(xiàn)階段主要采取“全球市場(chǎng)同步開(kāi)拓”和“占領(lǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)高地”兩大國(guó)際化戰(zhàn)略，在海外獲批產(chǎn)品的類別包括各類胰島素原料藥、胰島素制劑，以及胰島素注射筆和針頭等。
針對(duì)不同的全球市場(chǎng)，甘李采取了差異化的海外銷售模式。其中，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)采取胰島素制劑授權(quán)分銷模式，例如于2018年與山德士簽訂商業(yè)和供貨協(xié)議，由后者負(fù)責(zé)將藥品銷售到歐美及其他特定區(qū)域。
針對(duì)新興市場(chǎng)，甘李則采取與進(jìn)口國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行原料藥制劑灌裝合作的銷售模式，包括制劑生產(chǎn)本土化和經(jīng)營(yíng)本土化這兩大戰(zhàn)略。截至2023年上半年，公司胰島素產(chǎn)品已在19個(gè)海外國(guó)家累計(jì)取得51份藥品注冊(cè)批件，在18個(gè)海外國(guó)家形成正式商業(yè)銷售。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，選擇占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)的注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)高地，已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)藥企擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)入、提升品牌形象和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。
目前，甘李藥業(yè)已經(jīng)向美國(guó)FDA遞交的甘精、賴脯和門冬胰島素注射液三款生物類似藥作為治療糖尿病的可互換生物類似物的上市申請(qǐng)均已獲得受理，進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段。這三款胰島素注射液均是首個(gè)在美申報(bào)的國(guó)產(chǎn)胰島素，也是甘李國(guó)際化的重要里程碑節(jié)點(diǎn)。
值得一提的是，目前僅有兩款具有可互換性的甘精胰島素生物類似物在美國(guó)獲批上市，且尚未有任何一款具有可互換性的賴脯或門冬胰島素生物類似藥在美國(guó)獲批上市，甘李的先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。
圖3 美國(guó)上市三代胰島素情況
圖片來(lái)源：西南證券
除了美國(guó)市場(chǎng)，甘李藥業(yè)向歐洲EMA遞交的賴脯胰島素注射液和門冬胰島素注射液上市申請(qǐng)也均已獲得受理，獲批上市后將與歐洲地區(qū)的主要供應(yīng)商諾和諾德同臺(tái)競(jìng)技。
不僅如此，甘李還在海外市場(chǎng)開(kāi)展藥物研發(fā)，例如第四代胰島素GZR4、長(zhǎng)效GLP-1RA周制劑GZR18均已在美國(guó)開(kāi)展I期臨床試驗(yàn)。
03
左手糖尿病，
右手腫瘤、自身免疫
“卸下重?fù)?dān)、輕裝上陣”后，甘李藥業(yè)可將更多的精力和資源投入到藥物研發(fā)上，糖尿病仍是其深耕領(lǐng)域。
對(duì)于胰島素企業(yè)而言，如今糖尿病藥物的主要戰(zhàn)場(chǎng)，已經(jīng)從二代、三代胰島素轉(zhuǎn)向胰島素周制劑、第四代胰島素、口服降糖藥（DPP-4抑制劑、SGLT-2抑制劑）和GLP-1RA。
目前，全球范圍內(nèi)尚未有胰島素周制劑產(chǎn)品獲批上市，第四代胰島素類似物具有給藥頻率低、低血糖風(fēng)險(xiǎn)更小等特點(diǎn)，兩者均是“兵家必爭(zhēng)之地”。
基于此，甘李藥業(yè)開(kāi)發(fā)了每周注射一次的超長(zhǎng)效胰島素周制劑GZR4，目前正在中國(guó)、美國(guó)分別開(kāi)展Ib期、I期臨床試驗(yàn)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，還在開(kāi)發(fā)一種新型預(yù)混雙胰島素復(fù)方制劑GZR101，由長(zhǎng)效基礎(chǔ)胰島素GZR33（50%）與速效門冬胰島素（50%）混合制成，擬用于治療糖尿病，目前正在中國(guó)開(kāi)展Ib期臨床試驗(yàn)。
在口服降糖藥領(lǐng)域，甘李藥業(yè)盯上了30億美元“黃金大單品”磷酸西格列汀片，于2022年6月獲批首個(gè)口服DPP-4酶抑制劑磷酸西格列汀片（甘唐維?），拓展了公司降糖產(chǎn)品線。
說(shuō)到GLP-1，這更是糖尿病企業(yè)的戰(zhàn)略要地，幾乎都在搶奪這塊市場(chǎng)蛋糕，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度肯定是毋庸置疑。而獲勝之法，除了拼速度，還得打造差異化優(yōu)勢(shì)。
甘李藥業(yè)的差異化策略，便是開(kāi)發(fā)尚處市場(chǎng)初期階段的GLP-1RA周制劑。
畢竟，在全球范圍內(nèi)，目前僅有一款GLP-1RA周制劑在美國(guó)、日本和歐洲被批準(zhǔn)應(yīng)用于肥胖或超重成人體重管理，中國(guó)還未有相關(guān)周制劑產(chǎn)品獲批上市。
目前，甘李開(kāi)發(fā)的長(zhǎng)效GLP-1周制劑藥物GZR18，正在中國(guó)、美國(guó)分別開(kāi)展IIb期、I期臨床試驗(yàn)，適應(yīng)癥不僅涵蓋2型糖尿病和肥胖/超重體重管理，而且是中國(guó)首款與司美格魯肽頭對(duì)頭評(píng)估藥物有效性的GLP-1受體激動(dòng)劑。
圖4 全球及國(guó)內(nèi)GLP-1藥物競(jìng)爭(zhēng)格局
圖片來(lái)源：民生證券
除了深耕糖尿病領(lǐng)域外，甘李藥業(yè)也開(kāi)始搶奪腫瘤、自身免疫這兩款大市場(chǎng)蛋糕。其中，在腫瘤領(lǐng)域布局了CDK4/6抑制劑GLR2007。
此前，GLR2007已陸續(xù)在海外獲得FDA、EMA孤兒藥資格認(rèn)定，分別用于惡性膠質(zhì)瘤和膠質(zhì)瘤的治療，同時(shí)取得FDA快速通道審評(píng)資格認(rèn)定，用于膠質(zhì)母細(xì)胞瘤的治療。
而甘李藥業(yè)進(jìn)軍自免賽道的第一站，選擇了門檻較創(chuàng)新藥低的生物類似藥，而且是年銷售額近50億美元的司庫(kù)奇尤單抗的生物類似藥——GLR1023，針對(duì)銀屑病這一百億級(jí)賽道。
自免賽道是市場(chǎng)空間僅次于腫瘤的“必爭(zhēng)之地”，加上目前國(guó)內(nèi)僅有原研廠商諾華的司庫(kù)奇尤單抗獲批（上市4年累計(jì)銷售額至少超過(guò)20億元），仿制藥也還未登場(chǎng)，可見(jiàn)其策略穩(wěn)妥且明智。
總體而言，上述產(chǎn)品如果能成功上市，無(wú)疑將為甘李藥業(yè)貢獻(xiàn)可觀的新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。
來(lái)源：藥智網(wǎng) ，作者粽哥2025
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