“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”，把這句話拎出來反復(fù)揣摩，到最后會(huì)發(fā)現(xiàn)：道理都懂，但依舊沒辦法把投資做好~
當(dāng)下，相信很多人當(dāng)下都陷入了一種糾結(jié)狀態(tài)，看現(xiàn)在跌，看未來漲，但就是沒有一個(gè)能夠完美說服自己的理由。
無論市場(chǎng)如何演變，醫(yī)藥一直是永恒的方向，尤其是已經(jīng)到了如今這個(gè)階段。
01
醫(yī)藥正在醞釀前浪
減肥藥、創(chuàng)新藥、肺炎藥，多重因素影響下，共同助推了醫(yī)藥的行情，三季度醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)突出，從萬得普通股票型基金表現(xiàn)來看，排名前二十的基本都是醫(yī)藥、消費(fèi)類基金，其中也不乏中歐醫(yī)療創(chuàng)新這類大家熟悉的產(chǎn)品。
（數(shù)據(jù)來源：wind，2023.7.1-2023.9.30）
進(jìn)一步調(diào)取了醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)主題基金的表現(xiàn)，比較引人注意的是：葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新重回醫(yī)藥醫(yī)療主題基金前三席。
剛好今天中歐醫(yī)療創(chuàng)新的三季報(bào)發(fā)布了，仔細(xì)揣摩中歐醫(yī)療創(chuàng)新收益轉(zhuǎn)正的秘訣，答案或許在于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的把控。三季度中歐醫(yī)療創(chuàng)新重點(diǎn)配置了醫(yī)療服務(wù)相關(guān)股票，該板塊在三季度眾多醫(yī)藥子板塊中領(lǐng)漲，由此貢獻(xiàn)了不少的收益，從重倉(cāng)股表現(xiàn)來看，三季度前十大重倉(cāng)股藥明康德（50%）、凱萊英（28.71%）、康龍化成（22.79%）、藥明生物（21.57%），此外，重倉(cāng)的九州藥業(yè)、泰格醫(yī)藥也有不同程度的上漲。
對(duì)于醫(yī)藥后市投資，葛蘭認(rèn)為：站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來看，經(jīng)過 2 年左右的調(diào)整，醫(yī)藥板塊總體估值和市場(chǎng)持倉(cāng)都在相對(duì)較低的水平，反應(yīng)了較為悲觀的基本面預(yù)期，隨著后續(xù)基本面的逐步改善，板塊整體仍有著較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。同時(shí)，基于對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的判斷，仍將長(zhǎng)期在看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)性醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)布局。
02
醫(yī)藥的后浪已經(jīng)出現(xiàn)
對(duì)于醫(yī)藥后市的看好，當(dāng)然不止于此，縱覽目前市場(chǎng)上的主流觀點(diǎn)，總結(jié)下來當(dāng)前醫(yī)藥處于估值、持倉(cāng)和情緒三重底部，抄底邏輯清晰，加上近期醫(yī)藥行業(yè)頻頻異動(dòng)，無形中也增加了抄底的信心，更明確且堅(jiān)定的邏輯也有三重：
第一重：政策脫敏，過去對(duì)醫(yī)藥行業(yè)影響比較大的如集采、創(chuàng)新藥談判、醫(yī)療清等政策的邊際影響已經(jīng)越來越小。如集采本身，目前絕大多數(shù)大品種已經(jīng)集采完畢，且集采規(guī)則也愈發(fā)合理，這對(duì)業(yè)績(jī)端的影響越來越小，更重要的是，不少企業(yè)通過積極轉(zhuǎn)型，新產(chǎn)品已經(jīng)開始逐步上市，也會(huì)給企業(yè)帶來一定的業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｕw而言，醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消除。
第二重：行業(yè)成長(zhǎng)，在老齡化的背景下，“衰老性疾病”的機(jī)會(huì)非常值得關(guān)注、如創(chuàng)新器械中結(jié)構(gòu)性心臟病、骨科、內(nèi)窺鏡、電生理等、創(chuàng)新藥板塊中帶狀皰疹預(yù)防，減肥藥、腫瘤藥、眼科用藥等，這些領(lǐng)域仍然具備很高的成長(zhǎng)性。
第三重：歷史底部，目前醫(yī)藥板塊的估值和持倉(cāng)均處于歷史底部，根據(jù) 2023 上半年公布的基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)，A 股醫(yī)藥市值占比 7.62%，環(huán)比上年同期增長(zhǎng) 0.49 個(gè)百分點(diǎn)。估值層面，截至 10 月 13 日，醫(yī)藥行業(yè)估值 PE（TTM，剔除負(fù)值） 為 27.0 倍，也處于 2018 年以來的相對(duì)低位。
整體來看，前浪正在醞釀，后浪緊跟其上。重新注解一下，這里的后浪，既是對(duì)前浪的延續(xù)，也是對(duì)后繼有力的看好。曾幾何時(shí)，說到醫(yī)藥投資，很多人自動(dòng)將其和葛蘭掛鉤，這是實(shí)力很鮮明的代言。醫(yī)藥科班出身、新財(cái)富團(tuán)隊(duì)研究員、醫(yī)藥績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理無疑都讓葛蘭在醫(yī)藥投資中占據(jù)主動(dòng)優(yōu)勢(shì)地位。
資本市場(chǎng)，始終遵循“均值回歸”的底層邏輯。在當(dāng)前醫(yī)藥主題處于低估值區(qū)間，行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)暖的背景下，醫(yī)藥作為剛需成長(zhǎng)型賽道，其投資價(jià)值正在不斷顯現(xiàn)。
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