2023中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng),上藥首登榜首,CXO兇猛,中藥逆勢(shì)上揚(yáng)

2023年的20強(qiáng)榜單結(jié)果,已經(jīng)呈現(xiàn)出在經(jīng)歷疫情影響、政策擠壓后,企業(yè)各自尋求新生和出路的路徑與方法,對(duì)于企業(yè)價(jià)值的判斷,或許需要行業(yè)構(gòu)建一套新的邏輯。


2023年中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)(以下簡(jiǎn)稱“競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)”)榜單似乎正在顛覆我們對(duì)于產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷。

與去年相比,榜單發(fā)生了非常大的變化。從這次榜單看出,大藥企中頭部競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)正在逐漸縮小,許多運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的藥企都在成為榜單有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

自競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)第一屆評(píng)選開(kāi)始,15年中第一次由商業(yè)公司拿到榜首位置。上海醫(yī)藥似乎已經(jīng)旗幟鮮明加入到工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中。從2022年財(cái)報(bào)來(lái)看,雖然2057億元的商業(yè)收入依然占據(jù)了大頭,但工業(yè)收入以267.6億元收獲了156.7億元的主營(yíng)利潤(rùn),高于醫(yī)藥商業(yè)部分的135.4億元。除了上海醫(yī)藥,華潤(rùn)醫(yī)藥第一次出現(xiàn)在榜單中,并占據(jù)了第九名的位置。商業(yè)龍頭們似乎不再滿足于過(guò)去僅僅做一輛“運(yùn)輸車”的角色,并開(kāi)始逐漸向上游探索,加入到創(chuàng)新研發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)中。

值得關(guān)注的是,今年依舊有三家CXO公司入榜:凱萊英、藥明康德、博騰股份,并集體站到了前10的位置。疫情三年,整個(gè)行業(yè)哀鴻遍野,CXO卻旱澇保收,無(wú)論是其業(yè)績(jī)還是市值,都在過(guò)去兩年中收獲了一眾擁躉。

而在中藥板塊,今年有四家企業(yè)上榜,這是近幾年在創(chuàng)新大潮中,中藥企業(yè)上榜次數(shù)最多的一次。《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》將建設(shè)目標(biāo)、建設(shè)任務(wù)、配套措施以及部門分工綱舉目張,中醫(yī)藥發(fā)展之路有了強(qiáng)大的支撐,中藥成為了醫(yī)藥行業(yè)中“最靚的仔”。這從投資價(jià)值10強(qiáng)中不難看出行業(yè)對(duì)于政策風(fēng)向的敏感度?!?023中國(guó)最具投資價(jià)值醫(yī)藥上市公司10強(qiáng)”榜單中,中藥企業(yè)占了6席。但本應(yīng)該一派紅火的場(chǎng)面中,“老大哥”云南白藥這次卻失約了。這是云南白藥15年來(lái)第一次沒(méi)能上榜。(20強(qiáng)評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)及數(shù)據(jù)詳見(jiàn)競(jìng)爭(zhēng)力???/span>

總體來(lái)看,2023年的20強(qiáng)榜單結(jié)果,已經(jīng)呈現(xiàn)出在經(jīng)歷的疫情影響、政策擠壓后,企業(yè)各自尋求新生和出路的路徑與方法,對(duì)于企業(yè)價(jià)值的判斷,或許需要行業(yè)構(gòu)建一套新的邏輯。

西西弗斯被罰將一塊必須用盡全力才能推動(dòng)的圓形巨石從冥界的山腳一路推至陡峭的山頂。地獄灼熱的烈焰在四周熊熊燃燒,西西弗斯一松懈,巨石便滾回山腳,一切必須從頭再來(lái)。當(dāng)他用盡力氣,好不容易將巨石推到山頂,自以為能得片刻喘息,無(wú)情的巨石會(huì)又一次不可阻擋地轟隆隆退回原地。如此這般,周而復(fù)始,永無(wú)止息。

對(duì)于當(dāng)下的醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō),何嘗不是如此。政策的變化、環(huán)境的動(dòng)蕩、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),都猶如無(wú)形的地獄火般灼燒,促使他們不斷向前推進(jìn)。

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商業(yè)大佬TOP新勢(shì)力


商業(yè)巨頭們“殺瘋了”。
雖然制藥企業(yè)都希望成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)頂流,但最終誰(shuí)能脫穎而出尚不可知。至少,目前來(lái)看,有望登頂?shù)牟粌H是制藥企業(yè),也包括商業(yè)公司。
在今年的榜單中,最受關(guān)注的榜首“桂冠”,被上海醫(yī)藥摘走。2022年,是自第二屆競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)評(píng)選后,上海醫(yī)藥花了十年時(shí)間重回榜單。而今年,上海醫(yī)藥從十八名躍升至了第一位。
對(duì)于制藥企業(yè)來(lái)說(shuō),讓他們有緊迫感的是,以上海醫(yī)藥為代表的商業(yè)大佬們正在延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局。藥企希望通過(guò)研發(fā)、引進(jìn)兩條“腿”走路,加強(qiáng)自己管線厚度的同時(shí),推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新更進(jìn)一步。某種程度上,或許商業(yè)公司也志在于此,不僅加大管線的合作力度,甚至深入創(chuàng)新一線。
2017年,上海醫(yī)藥提出以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略。從那時(shí)起,上海醫(yī)藥便開(kāi)啟了從商業(yè)巨頭悄然轉(zhuǎn)身的時(shí)刻。從2016年的6.7億元到2022年的28億元,研發(fā)投入在6年間翻了近五倍。
面對(duì)如何贏得未來(lái)創(chuàng)新機(jī)遇的時(shí)代考題,在業(yè)內(nèi)看來(lái),對(duì)于上海醫(yī)藥這樣龐大體量的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)而言,要密切關(guān)注技術(shù)的突破、產(chǎn)品的升級(jí)、臨床價(jià)值的協(xié)同以及產(chǎn)業(yè)化的匹配這一條主線。
在新型舉國(guó)體制的概念下,上海醫(yī)藥或是最合適承擔(dān)這一創(chuàng)新發(fā)展任務(wù)的制藥集團(tuán)。經(jīng)過(guò)多年整合,上海醫(yī)藥的研發(fā)單元較為齊備,基于醫(yī)藥創(chuàng)新鏈條較長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí),如何把鏈條整合起來(lái)正是其優(yōu)勢(shì)所在。
從研發(fā)管線上來(lái)看,上海醫(yī)藥的創(chuàng)新布局已經(jīng)開(kāi)始逐步兌現(xiàn)成果。截至2022年年底,上海醫(yī)藥已有安柯瑞(重組人5型腺病毒)、凱力康(尤瑞克林)、培菲康(雙歧桿菌三聯(lián)活菌)3款創(chuàng)新藥成功上市,臨床申請(qǐng)獲得受理及進(jìn)入后續(xù)臨床研究階段的新藥管線已有62項(xiàng),其中創(chuàng)新藥50項(xiàng)(含美國(guó)臨床Ⅱ期3項(xiàng)),改良型新藥12項(xiàng)。在創(chuàng)新藥管線中,上海醫(yī)藥開(kāi)發(fā)的新型抑酸劑X842、抗感染藥物I008-A這兩項(xiàng)1類新藥分別提交了NDA和Pre NDA,6項(xiàng)處于關(guān)鍵性研究或臨床Ⅲ期階段。
20強(qiáng)中另一位商業(yè)大佬—華潤(rùn)醫(yī)藥,則選擇了另一種轉(zhuǎn)身創(chuàng)新的路徑:收購(gòu)與合作。
華潤(rùn)醫(yī)藥作為我國(guó)四大醫(yī)藥集團(tuán)之一,擁有全面的產(chǎn)品供應(yīng)及廣泛的分銷網(wǎng)路,其全國(guó)分銷網(wǎng)路擁有超200個(gè)物流中心,戰(zhàn)略性覆蓋28個(gè)省、直轄市及自治區(qū),客戶包括二、三級(jí)醫(yī)院近9000家等。
目前,其生產(chǎn)的600多種藥品中,產(chǎn)品組合包括中藥、代藥、生物制劑等。華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)曾在2022年年中報(bào)告中表示,要加快外延并購(gòu)的速度,繼續(xù)加大創(chuàng)新藥、生物藥、疫苗、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的投資并購(gòu)力度,推動(dòng)新領(lǐng)域布局。
只從2022年下半年的合作來(lái)看,華潤(rùn)動(dòng)作頻頻:7月,華潤(rùn)醫(yī)藥宣布與騰盛博藥達(dá)成合作,將共同推進(jìn)新冠單克隆中和抗體安巴韋單抗和羅米司韋單抗聯(lián)合療法在中國(guó)的商業(yè)化銷售;8月3日,華潤(rùn)生物醫(yī)藥宣布與亦諾微醫(yī)藥達(dá)成合作,將于大中華區(qū)域(包括中國(guó)大陸、香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū))排他性合作開(kāi)發(fā)用于治療以神經(jīng)膠質(zhì)瘤為主的中樞神經(jīng)系統(tǒng)(CNS)腫瘤的溶瘤病毒產(chǎn)品MVR-C5252;9月10日,華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)上海區(qū)域宣布與霖宴醫(yī)療達(dá)成戰(zhàn)略合作,攜手推進(jìn)人機(jī)協(xié)同手術(shù)商業(yè)化進(jìn)程……
除此之外,外延并購(gòu)一直是華潤(rùn)醫(yī)藥快速發(fā)展的重要引擎之一,早在2020年年報(bào)中,華潤(rùn)醫(yī)藥就提到要加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,強(qiáng)化外部合作,加速產(chǎn)品獲得。
從其近兩年的表現(xiàn)來(lái)看,合作不斷,收購(gòu)也在逐漸完成。
2021年7月,華潤(rùn)醫(yī)藥以23億元收購(gòu)博雅生物,布局血液制品領(lǐng)域。在最新的半年報(bào)中,華潤(rùn)醫(yī)藥提到,其收購(gòu)博雅生物后,從各方面對(duì)其進(jìn)行了整合,華潤(rùn)博雅生物的血液制品智能工廠項(xiàng)目已奠基開(kāi)工等,可以滿足其未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需求。
合作和收購(gòu)對(duì)華潤(rùn)醫(yī)藥帶來(lái)的效益明顯,在2022年半年報(bào)中表示,生物藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要受益于其于上年完成華潤(rùn)博雅生物及晉城海斯制藥的并購(gòu)。
面對(duì)如何贏得未來(lái)創(chuàng)新機(jī)遇的時(shí)代考題,對(duì)于上海醫(yī)藥和華潤(rùn)醫(yī)藥這樣龐大體量的商業(yè)巨頭而言,要密切關(guān)注技術(shù)的突破、產(chǎn)品的升級(jí)、臨床價(jià)值的協(xié)同以及產(chǎn)業(yè)化的匹配這一條主線。
而對(duì)于傳統(tǒng)意義的工業(yè)制藥企業(yè)相比,商業(yè)公司擁有強(qiáng)大的銷售渠道和成熟的流通系統(tǒng),可以滲透到公立醫(yī)院及基層市場(chǎng),而工業(yè)藥企在新藥發(fā)展的途中,創(chuàng)新藥推廣主要依賴于醫(yī)院資源,例如醫(yī)生的學(xué)術(shù)推廣等。因此,如果未來(lái)真的要跟商業(yè)巨頭們正面“拼刺刀”,誰(shuí)贏誰(shuí)輸,或許傳統(tǒng)意義上的工業(yè)制藥企業(yè)們,還真得捏一把冷汗。

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消失的老面孔


自第一屆競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)評(píng)選以來(lái),恒瑞和云南白藥是唯二連續(xù)14年都在榜的企業(yè)。巧合的是,今年的競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)中,兩位“老同志”同時(shí)“失約”了。

一個(gè)是中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的“創(chuàng)新一哥”,一個(gè)是中藥領(lǐng)域的“龍頭”。二者的失約從數(shù)據(jù)上來(lái)看,都是因?yàn)橥粋€(gè)原因:業(yè)績(jī)。

自2000年登陸資本市場(chǎng)后,恒瑞醫(yī)藥著力布局創(chuàng)新藥,探索出了“仿創(chuàng)結(jié)合”的轉(zhuǎn)型路徑:仿制藥業(yè)務(wù)造血,反哺高投入、高風(fēng)險(xiǎn)并存的創(chuàng)新藥。上市的20多年間,恒瑞醫(yī)藥一直維持業(yè)績(jī)正增長(zhǎng),2014-2020年,其營(yíng)收同比增速在19%~34%之間,凈利潤(rùn)增速在18%~44%之間,同時(shí)以遠(yuǎn)超其他同行的研發(fā)投入占比和創(chuàng)新藥收入,成為行業(yè)中當(dāng)之無(wú)愧的“一哥”。

2020年底,恒瑞醫(yī)藥股價(jià)高點(diǎn)近95元每股,市值突破6000億元,甚至被行業(yè)寄予厚望:成為國(guó)內(nèi)第一家市值破萬(wàn)億的醫(yī)藥企業(yè)。

轉(zhuǎn)折發(fā)生2021年。2021年6月23日,在第五批國(guó)家藥品集采中,恒瑞醫(yī)藥兩大重要品種碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙丟標(biāo)。這兩款產(chǎn)品在2020年合計(jì)貢獻(xiàn)收入18.7億元,占總營(yíng)收的6.75%。

失利的影響很快傳導(dǎo)到業(yè)績(jī)中。2021年下半年,恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)首次進(jìn)入下行通道,并出現(xiàn)了上市以來(lái),營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙負(fù)增長(zhǎng)的情況。財(cái)報(bào)顯示,2021年,其營(yíng)收同比下滑近7%,凈利潤(rùn)減少28%,扣非凈利潤(rùn)更是減少約3成。2022年?duì)I收繼續(xù)下滑17.87%,凈利潤(rùn)下滑13.77%。

而云南白藥作為中藥領(lǐng)域的龍頭,雖未受集采和醫(yī)保談判影響,但2021年同樣開(kāi)始出現(xiàn)頹勢(shì)。

2021年,云南白藥凈利為28.04億元,同比幾乎腰斬,其中,炒股虧損超過(guò)19億元。2022年?duì)I收更是幾乎零增長(zhǎng),全年?duì)I收364.88億元,同比增長(zhǎng)0.31%,凈利潤(rùn)30.01億元,較上年同比增長(zhǎng)7%。

業(yè)績(jī)同樣失利的恒瑞和云南白藥,不約而同的選擇了從管理層入手,拯救業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

2021年7月,花甲之年的孫飄揚(yáng)重回一線,再次擔(dān)任董事長(zhǎng)。為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),這一年孫飄揚(yáng)下了不少功夫,包括大砍銷售隊(duì)伍、與同行合作、引進(jìn)新的產(chǎn)品管線,加碼海外市場(chǎng)等。為恒瑞醫(yī)藥找到下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn),全力押注創(chuàng)新藥,成為孫飄揚(yáng)回歸后的重點(diǎn)。

不僅是領(lǐng)導(dǎo)人的思路在變,2023年年初,恒瑞還引入“新鮮血液”江寧軍,由董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)、全球研發(fā)總裁張連山和首席戰(zhàn)略官江寧軍三人組成的恒瑞醫(yī)藥戰(zhàn)略決策小組全面負(fù)責(zé)恒瑞的戰(zhàn)略和研發(fā)決策,其中江寧軍全面負(fù)責(zé)創(chuàng)新藥國(guó)際化、臨床研究和商務(wù)拓展工作。

2021年3月,董明空降云南白藥,擔(dān)任CEO。云南白藥曾表示,董明擁有較強(qiáng)的數(shù)字化業(yè)務(wù)能力、豐富的解決方案整合和海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),可極大助力國(guó)際化進(jìn)程,全面提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。董明上任后,在2022年6月,又找來(lái)曾經(jīng)擔(dān)任華為中國(guó)區(qū)CFO的拍檔馬加入職擔(dān)任CFO。新的管理層,給云南白藥帶來(lái)了此前從未有過(guò)的變化。董明曾公開(kāi)表示,要使云南白藥從傳統(tǒng)制造企業(yè),向綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型,從區(qū)域性企業(yè)向國(guó)際化企業(yè)轉(zhuǎn)型。

董明上任后,除了“1+4+1”戰(zhàn)略(中醫(yī)藥領(lǐng)域+口腔、皮膚、骨傷女性關(guān)懷領(lǐng)域+數(shù)字化技術(shù)),還開(kāi)展了數(shù)個(gè)數(shù)字化業(yè)務(wù)。2022年7月,云南白藥聯(lián)手華為,在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域合作,包括大小分子設(shè)計(jì)、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)發(fā)等;今年8月份,內(nèi)部啟動(dòng)了智慧科技業(yè)務(wù)單元,由李少春擔(dān)任數(shù)字戰(zhàn)略科學(xué)家、智慧科技業(yè)務(wù)單元總經(jīng)理。

一系列的高層變動(dòng)之后,兩個(gè)龍頭終于迎來(lái)了業(yè)績(jī)重回上升通道。恒瑞醫(yī)藥8月18日發(fā)布了2023年半年報(bào)。財(cái)報(bào) 顯示,今 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.19%,為111.68億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.91%,為23.08億元。

云南白藥同樣如此。8月29日晚,其財(cái)報(bào)顯示,1-6月,營(yíng)收203.09億元,凈利潤(rùn)28.28億元,同比增長(zhǎng)近九成,旗下藥品、中藥資源、云南省醫(yī)藥三大部門,均為兩位數(shù)增長(zhǎng)。光是云南白藥氣霧劑,上半年就賣了9億元,同比增長(zhǎng)近兩成。管理層變動(dòng)后,云南白藥似乎一改頹勢(shì)。以董明為代表的高管團(tuán)隊(duì),正在為這家“百年老店”注入新的活力。

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靜待白馬回歸


如果向AI提問(wèn):如何提升上市藥企的競(jìng)爭(zhēng)力?它會(huì)告訴我們“中國(guó)醫(yī)藥上市公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的方式包括創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)、關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任、建立健全風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制以及拓展國(guó)際市場(chǎng)。通過(guò)這些措施,醫(yī)藥上市公司可以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?!边@些,似乎都是我們已知的正確說(shuō)辭,所有的藥企似乎也正是這么做的。

但市場(chǎng)的反饋又是另一種態(tài)度,無(wú)論是二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷的股價(jià),或是高瓴等機(jī)構(gòu)大規(guī)模的減持撤退,在此前政策影響、高估值、市場(chǎng)內(nèi)卷等主觀或客觀的因素下,醫(yī)藥行業(yè)似乎整體還未從低迷中走出來(lái)。

以往我們經(jīng)常說(shuō),藥企的競(jìng)爭(zhēng),歸根到底還是研發(fā)的競(jìng)爭(zhēng),最核心的競(jìng)爭(zhēng)力就是保持創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)化能力,不斷地推出滿足市場(chǎng)需求的新品。但僅僅有研發(fā)似乎是不夠的。

2023年8月8日,全球迎來(lái)了第一家市值超過(guò)5000億美元的藥企:禮來(lái)。而我們還在尋找著,第一家突破萬(wàn)億人民幣市值的醫(yī)藥企業(yè)??鐕?guó)藥企之所以能長(zhǎng)期立于不敗之地,持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)是基礎(chǔ),而成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)體系、合規(guī)管理體系和對(duì)于外界資源的嗅覺(jué)以及相匹配的“危機(jī)感”也是不可或缺的因素之一。

曾經(jīng)醫(yī)藥行業(yè)以高研發(fā)、高增長(zhǎng)潛力誕生過(guò)許許多多的“白馬”,但經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮后,也有數(shù)匹白馬先后失蹄。

也有企業(yè)曾經(jīng)接著行業(yè)的“東風(fēng)”順勢(shì)而起,比如曾經(jīng)在疫情期間,不少“新冠概念股”曾經(jīng)業(yè)績(jī)、股價(jià)雙雙“飆紅”,但后疫情時(shí)代,這些公司還有多少價(jià)值、能否繼續(xù)保持增長(zhǎng),更多地取決于如何轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。否則,投資價(jià)值消失,并不是危言聳聽(tīng)。

我們常常以為,是環(huán)境、是政策,是種種外界的原因讓企業(yè)陷入困境。但是當(dāng)我們?nèi)シ治鲞@些企業(yè)的動(dòng)作、數(shù)據(jù)又會(huì)發(fā)現(xiàn),他們的跌落總是內(nèi)部出了問(wèn)題,或是決策的失誤、或是轉(zhuǎn)型動(dòng)作的緩慢。

不過(guò)站在結(jié)果上去分析此時(shí)彼刻企業(yè)的成功或失敗,或許多少有點(diǎn)“事后諸葛”,但是對(duì)于中國(guó)上市藥企來(lái)說(shuō),修煉自身內(nèi)功,做到足夠的強(qiáng)大和靈活,是抵御一切風(fēng)險(xiǎn)最實(shí)際的方法。靜下來(lái),動(dòng)起來(lái),去聽(tīng)取外界的聲音,但是又不能過(guò)度為外界的風(fēng)云變化所困擾,不僅要有千里眼順風(fēng)耳,更重要的是,要煉成一副風(fēng)吹雨打都不懼怕的金剛不壞體。

來(lái)源:E藥經(jīng)理人

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