醫(yī)藥反腐駛向深水區(qū)，風(fēng)暴過后，長期趨勢將如何？近期，多家券商對此發(fā)布了研報分析。
多家券商認(rèn)為，臨床價值高、診療效果好的產(chǎn)品品種，將獲得更快更高的銷售放量。此外，醫(yī)療反腐會進一步提高頭部合規(guī)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的競爭優(yōu)勢。其中，華創(chuàng)醫(yī)藥和東吳醫(yī)藥都認(rèn)為，長期來看，反腐對醫(yī)藥上市公司發(fā)展相對利好，因為上市公司的財報審計更為規(guī)范，銷售規(guī)范性和合規(guī)性高于行業(yè)平均水平。
具體來看，哪些領(lǐng)域?qū)⒃诖┰斤L(fēng)暴之后有更大的機會？賽柏藍(lán)本篇文章為大家做了綜合梳理。
01
臨床數(shù)據(jù)好的創(chuàng)新藥
東吳證券研究所聯(lián)席所長、醫(yī)藥首席分析師朱國廣近日在第十六屆西普會上指出，臨床數(shù)據(jù)好的創(chuàng)新藥將具有巨大優(yōu)勢。近日，多個政策利好創(chuàng)新藥。
7月21日，國家醫(yī)保局正式發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨家藥品競價規(guī)則》。這兩份規(guī)則文件于2022年醫(yī)保目錄談判啟動時首次公開發(fā)布，今年則延續(xù)發(fā)布，并對具體細(xì)則進行調(diào)整?！拔覀冋J(rèn)為本次醫(yī)保談判藥品續(xù)約規(guī)則更新，整體利好創(chuàng)新藥放量，明確了創(chuàng)新藥進入醫(yī)保后長期的價格預(yù)期?！敝靽鴱V指出。
此外，7月28日，上海市七部門聯(lián)合發(fā)布《上海市進一步完善多元支付機制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》，其中規(guī)定了減少醫(yī)保限制、暢通創(chuàng)新落地、產(chǎn)品自主議價、鼓勵早期研發(fā)、加強商保支持等有利于創(chuàng)新藥發(fā)展多個方面。
此外，藥械創(chuàng)新出海（創(chuàng)新藥、器械、高值耗材）也將迎來利好。
朱國廣分析：2023年，中國藥企已經(jīng)誕生了12項超過5億美金的海外授權(quán)，后續(xù)還有多項值得關(guān)注的海外授權(quán)。此外，君實生物的PD1、百濟神州的PD1、億帆醫(yī)藥的長效升白等都完成了現(xiàn)場審查，復(fù)宏漢霖的曲妥珠單抗以及百奧泰的托珠單抗和貝伐單抗的現(xiàn)場審查也會在下半年完成，多項創(chuàng)新藥和生物類似物距離美國上市一步之遙，這提振了國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海的信心。
02
集采開展較為充分的子領(lǐng)域
“目前全國和地方性藥品器械集采已經(jīng)進入第五個年頭，覆蓋面已經(jīng)很大，預(yù)期管控和幅度把控趨于成熟，企業(yè)應(yīng)對也逐步完善，前期對集中采購過度憂慮的情緒有望迎來緩解，醫(yī)藥板塊有望迎來業(yè)績和估值的雙重改善。”國金證券指出。
東吳證券也有類似判斷。朱國廣在本屆西普會上對此作了詳細(xì)分析：
1)藥品集采數(shù)量、金額過半，預(yù)計2025年完成500個品種的集采，2018年以來1-8批帶量采購已納入333個化藥品種，大品種多數(shù)納入集采;
2)存量品種數(shù)量有限，一致性評價高峰已過。2019年一致性評價申請受理數(shù)量為778個，隨后2020-2022年分別為698、667、575個，呈下滑趨勢，剩余品種多一致性評價難度較大、銷售體量較小;
3)集采影響邊際減少。從第八批國采來看，通過一致性評價企業(yè)數(shù)量達5家者才會被納入，入圍門檻提高。第八批集采39個品種中標(biāo)，恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、海思科、信立泰等企業(yè)3億以上量級品種基本不涉及，邊際影響減少。
03
消費醫(yī)療（如眼科、體檢、口腔、醫(yī)美）
多家券商均提到，長期看來，消費醫(yī)療板塊或?qū)⒎€(wěn)健快速增長。
朱國廣分析，疫后醫(yī)療服務(wù)公司普遍呈快速復(fù)蘇態(tài)勢，這說明了其剛需性。其中眼科服務(wù)板塊表現(xiàn)尤其優(yōu)異，2023年Q1季度A股愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科5家公司收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤加總平均增速分別為21.29%、52.34%、33.9%；體檢、中醫(yī)等消費屬性強的賽道也呈現(xiàn)快速恢復(fù)趨勢，美年健康業(yè)績預(yù)告上半年收入增速約50%。
這一賽道的快速恢復(fù)，有巨大的市場需求支撐。他以眼科為例分析，我國是全球眼病患者最多的國家，屈光手術(shù)率、近視防控OK鏡滲透率、白內(nèi)障手術(shù)率均有較大提升空間，需求十分旺盛。據(jù)其測算，2025年我國眼科醫(yī)療服務(wù)市場(口徑包括屈光手術(shù)、青少年近視防控、白內(nèi)障手術(shù)、青少年斜弱視、眼底病、眼表病)有望達2471億元，2021-2025年CAGR為19.44%；2030年有望達5211億元，2021-2030年CAGR為16.09%。
04
連鎖藥店龍頭及其他
此外，國金證券、開源證券、東吳證券均看好龍頭藥店，理由都包括：處方外流是中長期趨勢。目前，院內(nèi)仍為處方藥主要銷售渠道，但隨著相關(guān)政策的深入，未來患者院外購藥的比例或?qū)⒊掷m(xù)提升，利好院外市場。
此外，2023年2月15日，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，隨后各地藥店納入門診統(tǒng)籌管理進程明顯加速。龍頭連鎖藥店在各方面均領(lǐng)先中小藥店，能在處方外流規(guī)模擴大中獲益。
朱國廣分析，藥店龍頭從規(guī)范性角度更易獲得統(tǒng)籌資格，將在醫(yī)保個人賬戶的基礎(chǔ)上新增醫(yī)保統(tǒng)籌資金的支付方，以及承接更多處方外流，在慢病處方藥、新藥、腫瘤藥等場景有望更多布局。
除了以上四條之外，還有券商提到，民營?？漆t(yī)院和綜合醫(yī)院、名貴中成藥及名牌OTC等或?qū)⒂瓉磔^好發(fā)展。
最后，我們以國金證券這段話來展望未來：“不管是從基本面業(yè)績面，還是政策面看，醫(yī)藥板塊的不利因素都已經(jīng)預(yù)期和反映得非常充分。恰恰我們認(rèn)為此時最大的不利因素是市場的恐懼和悲觀本身?；谏厦娴姆治?，疫情波動對經(jīng)營和業(yè)績的干擾，以及集采控費政策的過度憂慮，都有望逐步出清，而反腐行動帶來的正本清源、規(guī)范行業(yè)效應(yīng)，也將在中長期為上市公司帶來廣闊的成長空間?！?/p>
文章來源：賽柏藍(lán) 作者：長風(fēng)
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