曾經(jīng)令人艷羨的CXO巨頭們也難了，都透露出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓甚至下滑的信號(hào)。E藥經(jīng)理人統(tǒng)計(jì)了2023年上半年全球TOP10 CXO公司的數(shù)據(jù)，通過(guò)分析最強(qiáng)CXO們的業(yè)績(jī)以及擴(kuò)張動(dòng)向，來(lái)反映生物制藥行業(yè)的變化。
值得關(guān)注的是，上下游巨頭們業(yè)績(jī)下滑時(shí)，有多家都提到了中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期的原因，盡管不算是好消息但也從側(cè)面反映中國(guó)生物制藥的實(shí)力增強(qiáng)。比如賽默飛Q2業(yè)績(jī)下滑后，特別提到了中國(guó)的因素。
日子相對(duì)好過(guò)的，要數(shù)那些CDMO企業(yè)，不管龍沙、三星生物，還是藥明系的藥明生物，還沒(méi)有到下滑的時(shí)候，但是大家趨緩的增長(zhǎng)已然是信號(hào)。
同時(shí)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張層面，收購(gòu)并不容易推進(jìn)，比如艾昆緯（IQVIA）對(duì)PMI的收購(gòu)被FTC阻止。相反，徠博科對(duì)臨床開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的分拆終于完成，后者Fortrea已經(jīng)于7月初登陸納斯達(dá)克，此舉也導(dǎo)致CXO的格局有些變化，因?yàn)榧僃ortrea的體量只能排在第9位。這意味著排在其后的那些CXO公司排名將上一層，藥明系大概率已經(jīng)成為全球第三的CXO公司。
賽默飛：蜜糖會(huì)否變砒霜？
過(guò)去幾年，賽默飛在CXO的奪冠之路上一路狂飆，由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，長(zhǎng)期來(lái)成為了美國(guó)對(duì)沖基金中最受歡迎的股票之一。
可是今年賽默飛也撐不住了。受多重不利因素影響，賽默飛上半年?duì)I收同比下降6%，為213.97億美元；凈利潤(rùn)同比下降了32%，至26.54億美元。Q2財(cái)報(bào)消息公布后，賽默飛盤(pán)前股價(jià)下跌約7%。
關(guān)于Q2業(yè)績(jī)下降的原因，賽默飛提到了，包括制藥客戶資本支出放緩、中國(guó)增長(zhǎng)放緩、Biotech公司缺乏資金和支出，以及生物工藝客戶去庫(kù)存等影響。其中特別提到了“核心收入下降的三分之一是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的減少”。
具體到業(yè)務(wù)上，造成下滑的部分主要為生命科學(xué)解決方案部門(mén)，收入同比下滑約32.5%，該業(yè)務(wù)給整個(gè)賽默飛貢獻(xiàn)了大約四分之一的收入。而賽默飛過(guò)去的增長(zhǎng)主力——實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品和生物制藥服務(wù)部門(mén)也表現(xiàn)乏力，該部門(mén)貢獻(xiàn)了一半以上的營(yíng)收，上半年約為115.94億美元，同比略增5.6%。
值得一提的是，去年受收購(gòu)CRO巨頭PPD以及在全球范圍內(nèi)增加CXO業(yè)務(wù)（制藥服務(wù)、生物生產(chǎn)和臨床研究服務(wù)）影響，賽默飛實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品和生物制藥服務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。如今在CRO行業(yè)普遍承壓的基礎(chǔ)上，賽默飛一面要“消化”并購(gòu)，另一面要在高壓下實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，難度不言而喻。賽默飛也很清楚，將全年收入指引從453億美元下調(diào)至434億-440億美元的區(qū)間。
就在近日有外媒報(bào)道，賽默飛正在大力推動(dòng)其削減4.5億美元的開(kāi)支計(jì)劃，裁員是最直接的表現(xiàn)。該公司繼續(xù)在格蘭德島工廠裁員，一年前賽默飛剛剛斥資7600萬(wàn)美元完成了該工廠的擴(kuò)建。實(shí)際上，自今年年初以來(lái)，賽默飛已經(jīng)在美國(guó)裁減了300多個(gè)工作崗位，并關(guān)閉了美國(guó)新澤西州的一個(gè)工廠。
艾昆緯：訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，但收購(gòu)遇阻
ICON：重遇乏力難題
其實(shí)與TOP10中前五名業(yè)務(wù)較廣泛的公司相比，業(yè)務(wù)較為單一的后五名CXO幾乎都呈現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。ICON今年上半年?duì)I收39.99億美元，而去年同期營(yíng)收38.37億美元。但是與2021年、2022年通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)相比，ICON的增長(zhǎng)又在重新面對(duì)乏力的難題。
不過(guò)與前幾年數(shù)筆收并購(gòu)不同，ICON今年上半年并未公開(kāi)披露任何的并購(gòu)交易，而是通過(guò)合作的方式提升臨床服務(wù)質(zhì)量。
6月16日，ICON推出了數(shù)字服務(wù)平臺(tái)，可以用來(lái)支持ICON服務(wù)的患者、臨床機(jī)構(gòu)和申辦者無(wú)縫集成，并提供統(tǒng)一的數(shù)據(jù)，并且可以針對(duì)任何研究設(shè)計(jì)以及任何治療領(lǐng)域進(jìn)行定制。
今年3月，ICON還和專(zhuān)注于皮膚科的制藥公司LEO Pharma達(dá)成合作，ICON將為L(zhǎng)EO Pharma提供定制化的臨床解決方案，支持后者的創(chuàng)新療法研發(fā)。
不過(guò)，不可忽視的是，雖然全球疫情已經(jīng)走向恢復(fù)期，但是或因?yàn)槿蛐滤庨_(kāi)發(fā)遇瓶頸，又或臨床CRO業(yè)務(wù)較為局限，ICON作為臨床CRO公司依舊難尋新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。這也是徠博科2014年斥巨資并購(gòu)臨床CRO科文斯，今年又將這部分業(yè)務(wù)分拆為獨(dú)立公司Fortrea的原因之一，臨床CRO業(yè)務(wù)收入雖然很高，但是利潤(rùn)率較低。
龍沙：新療法CDMO業(yè)務(wù)帶動(dòng)增長(zhǎng)
上半年，龍沙實(shí)現(xiàn)了31億瑞士法郎的銷(xiāo)售額和5.6%（按固定匯率計(jì)算）的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。其中生物技術(shù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)1.9%，小分子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)37.5%，細(xì)胞與基因治療業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10.8%，膠囊和健康原料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)0.3%，這些業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)抵消了上半年由于mRNA銷(xiāo)售以及Allakos公司取消費(fèi)帶來(lái)的影響。
作為與生物技術(shù)公司直接“鏈接”的CDMO公司，龍沙的客戶其實(shí)很多來(lái)自于生物技術(shù)公司，但是由于2021年以來(lái)生物技術(shù)公司融資困難，傳導(dǎo)至下游CDMO的影響就是業(yè)務(wù)量的減少。但是龍沙全球CDMO龍頭，很早就致力于布局新興療法，這也為其抗風(fēng)險(xiǎn)能力增添了一層屏障。其在財(cái)報(bào)中提到，生物偶聯(lián)物、哺乳動(dòng)物和微生物業(yè)務(wù)上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁。
龍沙近年也在通過(guò)并購(gòu)持續(xù)擴(kuò)張，6月，龍沙宣布收購(gòu)ADC企業(yè)Synaffix，龍沙的開(kāi)發(fā)和制造能力將與后者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，為客戶提供差異化ADC服務(wù)。
Catalent：深陷“生產(chǎn)問(wèn)題”泥潭
Catalent雖然財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)周期與其他公司有差異，但可以明顯看出自2023年Q1以來(lái)，每個(gè)統(tǒng)計(jì)季度都在同比下滑，甚至不及2021財(cái)年的水平。
Fortrea：徠博科分拆產(chǎn)物
“實(shí)驗(yàn)猴”的問(wèn)題不僅刺痛了國(guó)內(nèi)CRO企業(yè)，也困擾著國(guó)際巨頭徠博科。在一名柬埔寨供應(yīng)商被控非法向美國(guó)進(jìn)口猴子后，由于動(dòng)物進(jìn)口受到限制，徠博科一直在努力解決“實(shí)驗(yàn)猴”短缺的問(wèn)題。
由于分拆臨床開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù) Fortrea后，徠博科僅專(zhuān)注于診斷實(shí)驗(yàn)室和生物制藥實(shí)驗(yàn)室服務(wù)部門(mén)，因此上述問(wèn)題也相應(yīng)被放大。不過(guò)該公司表示，預(yù)計(jì)與之相關(guān)的供應(yīng)限制將在第三季度得到解決。
說(shuō)回到徠博科分拆前的臨床開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，也即本文所分析的CXO業(yè)務(wù)。從現(xiàn)有披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)ortrea隨行業(yè)大流營(yíng)收下滑，今年第一季度約為7.64億美元，較上年同期下滑2%。下滑的部分主要來(lái)自臨床開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，尤其是歐洲區(qū)域，下滑超過(guò)了10%。在第二季度環(huán)境并未有明顯改善的情況下，F(xiàn)ortrea第二季度的業(yè)績(jī)可以預(yù)期。
7月4日，F(xiàn)ortrea完成在納斯達(dá)克的IPO，市值超過(guò)30億美元。交易完成后，F(xiàn)ortrea向Labcorp分配了約16億美元的現(xiàn)金，作為L(zhǎng)abcorp在分拆過(guò)程中向Fortrea貢獻(xiàn)的資產(chǎn)的部分對(duì)價(jià)。據(jù)了解，拆分后的Fortrea擁有超過(guò)19,000名專(zhuān)業(yè)人員，在90多個(gè)國(guó)家/地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，正在為全球合作伙伴和患者轉(zhuǎn)變藥物和設(shè)備開(kāi)發(fā)。
三星生物：CDMO新秀，“大單”接到手軟
三星生物應(yīng)該是全球TOP10 CXO中增速最高的公司了，今年上半年收入1.59萬(wàn)億韓元（約12.7億美元），較上年同期增長(zhǎng)了37%，而其2022年?duì)I收也相較于2021年增長(zhǎng)了將近一倍。
值得注意的是，三星生物的增長(zhǎng)，與來(lái)自于MNC的大訂單不無(wú)關(guān)系。僅在7月4日到10日一周期間，三星生物就先后收到了來(lái)自輝瑞、諾華的兩筆大訂單，合計(jì)總額近13億美元。而今年以來(lái)，三星生物更是接單接到手軟，并且大部分都來(lái)自于MNC：
2月，與GSK簽署合作協(xié)議，合作金額2700萬(wàn)美元；
3月，與輝瑞達(dá)成1.83億美元的訂單合作，隨后輝瑞加碼至1.93億美元；
3月，與禮來(lái)達(dá)成1.77億美元合作；
6月，與羅氏合作總金額增加至2.13億美元；
……
而三星生物仍在持續(xù)擴(kuò)張，據(jù)其公開(kāi)披露，總產(chǎn)能已超60萬(wàn)升，直追老牌CDMO龍頭龍沙和BI，近年三星生物也在發(fā)力ADC和CGT等新興療法領(lǐng)域，加速推進(jìn)建設(shè)韓國(guó)仁川ADC與CGT的產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計(jì)將在2024 年一季度正式投產(chǎn)；同時(shí)將會(huì)加速韓國(guó)松島Bio Campus 2的建設(shè)，拓展約30%產(chǎn)能。
其實(shí)提到同為亞洲CDMO的三星生物，不免拿藥明生物與其對(duì)比。6月份，藥明生物在投資者開(kāi)放日中披露，預(yù)期上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)10%，扣除新冠項(xiàng)目收入同比增長(zhǎng)超50%。公司業(yè)績(jī)指引維持原預(yù)期全年同比增長(zhǎng)30%，扣除新冠項(xiàng)目同比增長(zhǎng)60%。業(yè)績(jī)預(yù)期雖然增長(zhǎng)喜人，但2023年前五個(gè)月的新增項(xiàng)目?jī)H有25個(gè)，而2022年前四個(gè)月有47個(gè)新增項(xiàng)目，同比明顯腰斬，2020-2021年，藥明生物當(dāng)年新增項(xiàng)目數(shù)量分別達(dá)到103個(gè)、156個(gè)，投資者從數(shù)量上懷疑藥明生物的項(xiàng)目增長(zhǎng)遭遇挑戰(zhàn)，更別提三星生物在同期頻頻爆出與MNC的大訂單，最終導(dǎo)致藥明生物當(dāng)日收盤(pán)股價(jià)大跌17%。
來(lái)源：E藥經(jīng)理人
聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表煜森資本立場(chǎng)，歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)注明文章作者和來(lái)源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題，請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。
