80億巨額造假,醫(yī)藥股「財務(wù)造假」何時休?

近日,*ST必康(延安必康)發(fā)布公告稱,因公司2022年財務(wù)會計被出具無法表示意見的審計報告,觸及深交所終止上市的規(guī)定。


最高市值曾超過500億的商賈巨頭,正在面臨退市終局。

曾經(jīng)靠“必康模式”風靡一時的李宗松,靠資本運作一手打造新帝國,也因資本無需擴張,深陷財務(wù)造假風波。

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圖1 *ST必康(延安必康)公告
圖片來源:東方財富網(wǎng)截圖

80億元巨額造假,
延安必康東窗事發(fā)

延安必康的前身是商洛市山陽藥廠,在投資場上縱橫捭闔的李宗松把目光瞄準到這家瀕臨破產(chǎn)的小藥廠,并通過自己在資本市場賺到的第一桶金買下,重新組建陜西必康制藥。

資本市場中,除了低買高賣,更多的是重組并購的大戲。

李宗松把他在資本市場的感悟遷移到必康制藥中,入主后定下的第一個戰(zhàn)略就是“通過并購重組來擴大產(chǎn)品線”。

2011和2012年,必康制藥陸續(xù)收購了武漢五景制藥、西安交大藥業(yè)集團、西安靈丹制藥等多家制藥企業(yè),并靠著自身銷售能力將這些企業(yè)的品種逐一盤活。

在監(jiān)管的蠻荒時代,有銷售資源就等同于有“印鈔機”。

這幾次重組組建的商業(yè)流通團隊,讓必康制藥形成了“產(chǎn)品收購+零售推廣”為主的銷售模式,也讓必康的業(yè)績增長坐上了“直升機”。

嘗到甜頭后的必康制藥,自然想進一步擴大自己的商業(yè)版圖。

一方面,砸重金新建山陽·必康國家中藥材儲備庫暨大數(shù)據(jù)交易平臺項目、陜西必康中藥材提取車間擴建項目;

另一方面,繼續(xù)加快步伐收購商業(yè)流通合適的標的,包括2017年先后收購了河北省潤祥醫(yī)藥和河南省百川醫(yī)藥兩家醫(yī)藥商業(yè)公司。2018年又相繼收購了湖南鑫和、江西康力、青海新綠洲、昆明東方等醫(yī)藥商業(yè)公司部分股權(quán)。

這些大規(guī)模的擴張,讓延安必康實控人李宗松、谷曉嘉夫婦在2018年以245億元的身家排在胡潤百富榜第258位,成為江蘇南通地區(qū)的首富。

南通首富的光環(huán),更是讓李宗松喊出,必康將打造成為“中國版的強生”。

然而,夢想是美好的,現(xiàn)實是骨感的。國家新醫(yī)保局成立后,一場供給側(cè)的改革波瀾壯闊拉開帷幕。

“兩票制”、“帶量采購”、“一致性評價”多重組合拳重創(chuàng)了虛胖的企業(yè),而延安必康則是其中一員。

2019年,公司的營收規(guī)模從24.4億元,快速下滑到1.72億元,萎縮了超過90%。

在業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)后,李宗松還是企圖通過自己熟悉的手段,力挽狂瀾。

2020年,延安必康準備籌劃分拆子公司江蘇九九久到創(chuàng)業(yè)板上市,隨即被深交所立案調(diào)查,質(zhì)詢是否存在重復(fù)上市、忽悠式分拆上市的情形。

一石激起千層浪,這一次的調(diào)查,竟然牽連出驚天大瓜。

延安必康多年來“借收購之名行資金占用之實”,通過虛假財務(wù)記賬、偽造銀行對賬單等方式進行財務(wù)造假。

涉案金額高達44.97億元,另外還有累計虛增貨幣資金36.63億元。其中一項工程,就向李宗松本人轉(zhuǎn)移了12.52億元巨款。

面對80億元的巨額造假,恐怕等待延安必康,只能是退市了,還有無窮無盡的官司。

6.2萬股東,恐怕也連帶成為這次財務(wù)造假的受害者。

造假不止一家,
新規(guī)下藥企退市危機盤點

除了暴雷的延安必康,鋌而走險的還不止這一家。

特別是上交所、深交所發(fā)布“退市新規(guī)”以來,越來越多的知名藥業(yè)拉響退市警報,大批藥企均劍指存在財務(wù)風險。

表1 近年來存在財務(wù)風險的上市藥企

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按照新的退市新規(guī),上市公司強制退市分為交易類強制退市、財務(wù)類強制退市、規(guī)范類強制退市和重大違法類強制退市等四類情形。

財務(wù)類退市規(guī)定,年報扣非前/后凈利潤取低者為負且營收低于1億元,將被*ST;連續(xù)兩年低于1億元,將被終止上市。

此外,第一年審計凈資產(chǎn)為負,設(shè)風險警示*ST;連續(xù)兩年觸及此指標,將被終止上市。

這些財務(wù)類型拉響警報的,原因無非兩個,一個是無序擴張導(dǎo)致資金鏈斷裂,一個是借擴張之名行造假之實。

最終導(dǎo)致窟窿太大,再也掩蓋不住。

而且,往往無需擴張都伴有一些隱性行為,包括債務(wù)違約、資金占用、違規(guī)擔保等原因。畢竟作為一家上市公司,也不可能持續(xù)的“戰(zhàn)略誤判”,最終讓公司資不抵債。

退市帶來的警示

近年來,隨著三醫(yī)聯(lián)動改革的不斷深入,醫(yī)藥行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進,競爭越發(fā)激烈。

在這一過程中,藥企為沖出重圍,考慮對外擴張,尋找新的業(yè)務(wù)增長點非常常見,或者通過并購重組實現(xiàn)強強聯(lián)合或者優(yōu)勢互補。

然而,對外投資需要瞄準適合的賽道,選擇有發(fā)展?jié)摿Α⑴c自身主營業(yè)務(wù)相契合的領(lǐng)域才能與主業(yè)形成合力,共同推動企業(yè)的發(fā)展。

相反,并購中決策失誤往往只會給公司帶來常年虧損的不良資產(chǎn),不利于公司的長遠發(fā)展。

此外,持續(xù)的擴張也容易讓企業(yè)經(jīng)營脫實向虛,當雪球滾得大到不可控之后,就成為容易滋生犯罪的土壤。

拆東墻補西墻,非法占用資金,財務(wù)造假,一步步演變,一步步走向深淵。

要想成為“強生”一樣的基業(yè)長青大藥企,只有實現(xiàn)了底層的自主創(chuàng)新能力和商業(yè)化能力,才能穿越周期。畢竟打鐵還需自身硬。

資本市場也更加傾向于為有深謀遠慮的創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)買單,就像是與人交往中,大家都喜歡腳踏實地、厚積薄發(fā)的人。

來源:藥智網(wǎng) ,作者乖扁豆
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