以下文章來源于：動脈新醫(yī)藥
涉核酸檢測企業(yè)營收情況與上市計劃受到了前所未有的關(guān)注。
11月23日晚間，上交所官網(wǎng)顯示，鑒于翌圣生物尚有相關(guān)事項需要進一步核查，決定取消原定于25日的審核。
翌圣生物是一家體外診斷（IVD）檢測行業(yè)的上游原料商，主要從事分子類、蛋白類和細胞類生物試劑，公司的業(yè)務(wù)涉及新冠檢測試劑生產(chǎn)原料及少量研發(fā)試劑的供應(yīng)，2020年、2021年與2022年上半年營業(yè)收入中，新冠相關(guān)收入分別占比25.42%、24.77%、38.28%。
今年6月23日，翌圣生物的科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理，11月18日，上交所通知其即將上會審核。僅僅5天后，翌圣生物的IPO之路突然中止。
這5天發(fā)生了什么，讓上交所的態(tài)度發(fā)生了變化？“尚有相關(guān)事項需要進一步核查”具體是指什么？我們不得而知。
一個明確的信號是，11月21日深夜，滬深交易所稱高度關(guān)注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅持從嚴審核，尤其是企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。翌圣生物成了新規(guī)發(fā)布后第一家被取消IPO申請審議的公司。
產(chǎn)業(yè)界遇到最嚴重輿論危機
這可能是新冠疫情之后，“涉核酸檢測企業(yè)”遭遇的最嚴重的輿論危機。
讓我們先來梳理下輿情發(fā)酵的時間線。
疫情近3年來，普通大眾都感核酸檢測之苦，雖然醫(yī)保連續(xù)降價和藥監(jiān)局的集中采購把新冠檢測價格壓至極限，但核酸檢測仍然在為這些企業(yè)貢獻營收。
滬深交易所連夜發(fā)聲后，大眾將目光投向了與核酸檢測相關(guān)的企業(yè)。恰逢財報季，幾家頭部涉核酸檢測企業(yè)的2022年前三季度營收被整理出來，其中九安醫(yī)療、迪安診斷、金域醫(yī)學(xué)等公司的百億營收，睿智醫(yī)藥、安旭生物、亞輝龍等公司超400%的凈利增長率，在當(dāng)下的市場環(huán)境中格外顯眼。除此之外，一些排隊上市的涉核酸檢測企業(yè)過會材料也被拿出來“審視”。
這些企業(yè)得到的“疫情紅利”在當(dāng)下顯得尤其扎眼，輿論反應(yīng)如同烈火烹油。
隨后媒體又爆出廣州某小區(qū)15例陽性11人復(fù)查卻是陰性，甘肅蘭州出現(xiàn)“陽性轉(zhuǎn)運者核酸陰性”事件，各種亂象和違規(guī)情況讓人憤怒、疑慮與不安。
特別是11月25日，甘肅省蘭州市衛(wèi)健委通報稱，蘭州核子華曦實驗室（下稱蘭州華曦）工作人員誤將個別核酸檢測異常人員名單信息錄入陰性人員信息包中上傳至工作系統(tǒng)。蘭州華曦是核子基因的全資控股公司，至此，核子基因和背后的實控任張姍姍浮出水面，其造假丑聞成為矛頭所指，引發(fā)了最大的一波輿情。
更多疫情期間成立、或在疫情期間急速擴張的核酸檢測企業(yè)經(jīng)營模式被接連“起底”。國家衛(wèi)健委在11月29日表示，將持續(xù)加大監(jiān)管力度。
從檢測機構(gòu)，到醫(yī)療設(shè)備公司，再到翌圣生物為代表的上游公司，可以說，此輪輿情波及的產(chǎn)業(yè)面非常之廣。一時，產(chǎn)業(yè)界的聲音在洶涌的輿論場里顯得格外式微。
一位IVD上游企業(yè)負責(zé)人對動脈新醫(yī)藥感嘆，“現(xiàn)在社會輿論有點激烈，我們也不敢出來說話了?！钡撬a充，“絕大部分核酸企業(yè)是為疫情防控作貢獻的一批企業(yè)，專業(yè)并有良心，不能拿一小部分人的非法專營來污蔑整個行業(yè)?！?/span>
也有部分涉核酸檢測企業(yè)希望站出來澄清，如達科為董秘吳宏翔在接受南都灣財社采訪時表示，達科為并非核酸概念公司，核酸相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比只有8%左右，并強調(diào)公司自1999年成立，主營業(yè)務(wù)就是科研代理服務(wù)和醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前達科為的狀態(tài)為提交注冊狀態(tài)，距發(fā)行上市僅一步之遙，但因“靠核酸采樣管年入8.4億”為人詬病，同樣被推上風(fēng)口浪尖。
IVD行業(yè)專家宋海波11月26日發(fā)文力挺核酸檢測相關(guān)企業(yè)，文章得到了不少產(chǎn)業(yè)人士的轉(zhuǎn)發(fā)。
宋海波是上海市實驗醫(yī)學(xué)研究院副院長、全國醫(yī)學(xué)檢驗產(chǎn)業(yè)分會會長、實驗醫(yī)學(xué)分會秘書長。文中稱，“可以理解近三年來在疫情的重壓之下，一個輿情的發(fā)生緣由可能只是網(wǎng)絡(luò)情緒的宣泄點，但對網(wǎng)絡(luò)上明顯不符事實的情緒宣泄情況，我們應(yīng)冷靜公正客觀的對待?！?/span>
他也回應(yīng)了“核酸檢測相關(guān)的企業(yè)毛利都很高”的問題，指出，高毛利與高壟斷息息相關(guān)，但是我國的體外診斷企業(yè)的每一個產(chǎn)品，都有數(shù)十家甚至上百家公司在進行充分的市場競爭，產(chǎn)品價格也是極度透明的，罕有壟斷暴利行為?，F(xiàn)實中的核酸檢測扣除成本，毛利率并不高。大部分生產(chǎn)防疫相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)賺錢的原因，主要是市場需求的巨大規(guī)模產(chǎn)生的薄利多銷的巨大規(guī)模效應(yīng)。
“涉核酸檢測企業(yè)” 到底靠新冠賺了多少錢？
那么，“涉核酸檢測企業(yè)”是不是都靠新冠賺到盆滿缽滿？動脈新醫(yī)藥整理了疫情以來，一些在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市/待上市的“涉核酸檢測企業(yè)”的主營業(yè)務(wù)，與營收中的新冠業(yè)務(wù)占比情況：
從整理的信息中可以發(fā)現(xiàn)，近兩年來科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板上市的“涉核酸檢測企業(yè)”，大部分是IVD上游試劑公司，而非大眾印象中臨時組辦的“檢測實驗室”。
這一領(lǐng)域的確是近年來國產(chǎn)替代發(fā)力的重要戰(zhàn)場，國內(nèi)IVD賽道一直被海外巨頭占據(jù)市場50%以上的份額，尤其是化學(xué)發(fā)光的國產(chǎn)率只有20%，儀器以封閉設(shè)計為主，下游客戶需要持續(xù)購買高昂的試劑，國內(nèi)公司同時有儀器和試劑生產(chǎn)能力的鳳毛麟角，但近年來國內(nèi)IVD行業(yè)一直在進行技術(shù)追趕。
新冠疫情是一個契機，讓IVD上游被資本市場注意到，給予了這些公司走上二級市場募集資金、發(fā)展業(yè)務(wù)以打破國外巨頭壟斷的機會。
有相關(guān)企業(yè)創(chuàng)始人表示：“以前，大家更關(guān)注臨床市場，都不愿意投入上游原料市場。受疫情影響，原料行業(yè)迅速曝光在聚光燈下，資本的投資意愿陡增?！?/span>
從披露的營收情況來看，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)的確為這些公司業(yè)績增色不少，但很多公司的新冠業(yè)務(wù)在營收中占比并不算高，且有些公司的新冠業(yè)務(wù)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。
以百普賽斯為例，盡管公司新冠業(yè)務(wù)連續(xù)兩年多帶動公司業(yè)績增長，不過新冠業(yè)務(wù)收入增加的同時，占整體營收比卻顯著下降。公司的新冠業(yè)務(wù)占比已經(jīng)從2020年的29.52%降低到了今年第三季度的18.6%，且其新冠業(yè)務(wù)的應(yīng)用范圍主要是疫苗和藥物類，而非診斷類，可持續(xù)性更高，或者說新冠對公司營收和估值的影響較小。
百普賽斯主營產(chǎn)品為重組蛋白，重組蛋白是運用基因工程和細胞工程等技術(shù)獲得的具有一定功能和活性的蛋白質(zhì)，是生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑研發(fā)和生產(chǎn)過程不可或缺的關(guān)鍵生物試劑。作為國內(nèi)重組蛋白龍頭之一，百普賽斯的客戶主要為工業(yè)端大藥企，覆蓋強生、輝瑞等全球Top20醫(yī)藥企業(yè)以及恒瑞醫(yī)藥、信達生物等國內(nèi)知名生物醫(yī)藥企業(yè)。
今年9月，趕在上交所新規(guī)發(fā)布前上市的另一家蛋白試劑公司近岸蛋白，雖然也有涉核酸檢測業(yè)務(wù)，但主要發(fā)力的是mRNA原料酶領(lǐng)域。
分析近岸蛋白發(fā)展史會發(fā)現(xiàn)，的確是2020年疫情之后，近岸蛋白才正式開始mRNA原料酶的規(guī)?；a(chǎn)。疫情推動了mRNA疫苗的進程，從而拉動了近岸蛋白的營收。2021年，近岸蛋白把握市場機會，成為沃森生物、艾博生物等國內(nèi)重要的mRNA疫苗藥物企業(yè)的主要供應(yīng)商之一，其mRNA原料酶及試劑實現(xiàn)了約1.3億元的收入。
但是，mRNA原料酶屬于mRNA產(chǎn)業(yè)鏈的上游，創(chuàng)新含金量較高，也是價值鏈上的重點環(huán)節(jié)。據(jù)介紹，目前近岸蛋白mRNA原料酶產(chǎn)品指標(biāo)已經(jīng)達到國際先進水平。
甚至包括被上交所“打回”的翌圣生物，本質(zhì)上講是專注于分子酶的公司，而非純粹的核酸檢測上游公司。2020年之前，分子酶進口比例在80%以上，壁壘高，生產(chǎn)難度大。新冠疫情以來資本關(guān)注生命科學(xué)工具，使得翌圣生物等企業(yè)能夠開始在儀器設(shè)備以及生產(chǎn)廠房方面提升，快速發(fā)展。
分子酶除了在新冠檢測中能夠發(fā)揮作用，更重要的是它可以成為高端腫瘤精準診斷原料。腫瘤精準醫(yī)療診斷中，以腫瘤早篩以及伴隨診斷為主，翌圣生物針對PCR和NGS兩種技術(shù)平臺，均能匹配高質(zhì)量的產(chǎn)品以及酶原料。此前翌圣生物在訪談中還表示，公司在拓展多種技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品線，包括細胞治療、基因治療，類器官、合成生物等上游原料。
所以，將這些公司一并用核酸檢測企業(yè)加以概括，顯得過于武斷。
我們也簡單整理了主板上市的“涉核酸檢測企業(yè)”，從成立時間來看，都是較為老牌的檢測試劑公司，從上市時間來看，絕大多數(shù)公司都是在新冠疫情前就已上市，并非借東風(fēng)大賺一把后包裝上市：
▲資料整理自公開信息
如果細看收入情況，也能發(fā)現(xiàn)一些公司的主要收入并非來自國內(nèi)核酸檢測，比如九安醫(yī)療的半年報顯示，其海外銷售額達229億，最主要銷售的市場是在美國，國內(nèi)銷售額僅3億。
以及萬泰生物，其半年報顯示新冠抗原產(chǎn)品主要售賣到歐盟國家，同時公司的另一主打產(chǎn)品為二價HPV疫苗，幫助公司收入和利潤實現(xiàn)高速增長。
不過這些企業(yè)從新冠疫情以來，由于大眾和市場對核酸檢測的態(tài)度與預(yù)期變化，大都經(jīng)歷了一波“追漲”后的“殺跌”，如何證明自身未來價值，是它們要面對的重要命題。
擺脫新冠概念，尋找可持續(xù)增長曲線
另一個輿論矛頭的指向，正是“涉核酸檢測企業(yè)”到底有沒有未來？
此次證監(jiān)會、滬深交易所的動作，主要針對的問題是：涉核酸檢測企業(yè)到底有沒有資格在二級市場募集資金？因為股票是永久性的債券和融資工具，而核酸檢測生意是短期不可持續(xù)的。
特別像翌圣生物等公司申報的是科創(chuàng)板上會，創(chuàng)新屬性需經(jīng)得起推敲。這次翌圣生物被取消審核，其中的原因可能是自2020年涉足核酸檢測服務(wù)后，新冠收入占比快速提升，但對應(yīng)凈利潤快速下滑，引發(fā)了市場對于公司常規(guī)業(yè)務(wù)的核心盈利能力和可持續(xù)性的懷疑。
新冠疫情業(yè)務(wù)的確讓這些公司收入“起飛”了一把，但二級市場的估值往往提前支付了公司的未來成長性，只有可持續(xù)性的增長才能一直“飛”下去。
很多公司從疫情早期爆發(fā)的貼靠新冠概念，逐漸轉(zhuǎn)向擺脫新冠概念。靠新冠疫情取得了一些增長的公司，也同樣在焦慮如何平衡新冠和非新冠業(yè)務(wù)。從今年過會企業(yè)的招股書，以及已上市企業(yè)的年報中可以觀察到，很多公司會將新冠和非新冠業(yè)務(wù)做區(qū)隔。
比如義翹神州在2020年初新冠疫情時，搶先研發(fā)出一系列新冠相關(guān)試劑產(chǎn)品，并借此大力提升自身品牌影響力，但在今年的報告中，則強調(diào)在非新冠業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢，如：2022前三季度非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.02 億元，同比增長12.58%；Q3非新冠病毒相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.11 億元，同比增長18.06%。
再比如，近期亞輝龍表示，新冠業(yè)務(wù)的盈利為公司獲得現(xiàn)金流，公司以此投入非新冠主業(yè)的研發(fā)，大大加快了公司非新冠新產(chǎn)品的研發(fā)和上市進度。
翌圣生物的負責(zé)人在IPO前也對動脈新醫(yī)藥表示，企業(yè)快速增長后，會注重拓寬產(chǎn)品線和海外市場，為全球化競爭和長期競爭做準備，最終目標(biāo)是成長為生命科學(xué)工具行業(yè)的基石公司。
不可否認的是，有一些所謂的“基因檢測公司”、“核酸檢測實驗室”在疫情期間快速成立、擴張，圈地牟取暴利，但這些公司僅靠核酸檢測申請上市是不可能的，因為資本市場很難接受沒有增長潛力和技術(shù)含量的公司。
尤其是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，其創(chuàng)立初衷是為了扶持國家的科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。
從前文分析中不難看出，新冠疫情以來上市的“涉核酸檢測企業(yè)”大部分都為生命科學(xué)工具廠商，生命科學(xué)工具是一個基于交叉學(xué)科創(chuàng)新的綜合體系，過去一直被進口品牌壟斷，本土企業(yè)需要努力鉆研關(guān)鍵技術(shù)，加速對進口品牌的替代。
宋海波也在上文中指出，疫情常態(tài)化之后，沒有新冠業(yè)務(wù)，核酸檢測企業(yè)的發(fā)展也并不是沒有了前途。他指出，技術(shù)發(fā)展以及企業(yè)發(fā)展有一般性規(guī)律，就像mRNA疫苗技術(shù)可以拓展應(yīng)用到很多領(lǐng)域，疫情同樣促進了更多新的檢測技術(shù)的應(yīng)用和提高?！袄煤怂釞z測這一技術(shù)平臺，我們可以研發(fā)出很多新的檢驗項目，許多企業(yè)一定會利用這一技術(shù)路徑研制出更多更好的體外診斷產(chǎn)品，來為人民的健康事業(yè)服務(wù)?！?/span>
總有企業(yè)會在當(dāng)下的市場環(huán)境中賺錢，但我們希望能賺到錢的是那些在疫情中作出貢獻，同時最富創(chuàng)新性的企業(yè)。
