以下文章來源于:動脈橙果局
最近一股冷空氣讓全國都降了溫,但橙果局還是想說點(diǎn)“火熱”的事情。
據(jù)不完全統(tǒng)計,在剛剛過去的11月,我國醫(yī)療健康領(lǐng)域共發(fā)生31起早期(種子、天使、Pre-A輪)投融資事件,融資總額超10億元,共有包括紅杉、薄荷天使、元生、峰瑞資本等在內(nèi)的59家一線投資機(jī)構(gòu)參與投資。
事實(shí)上,進(jìn)入今年以來,受疫情等多方因素的影響,醫(yī)療行業(yè)一直被“唱衰”,最近也頻繁出現(xiàn)了“我們最近不看醫(yī)療項(xiàng)目”、“我那投醫(yī)療的朋友改看育種了”、“醫(yī)療企業(yè)今年能活下來就不錯了”等諸如此類的聲音。
但這股“冷風(fēng)”似乎并沒有吹向早期醫(yī)療市場。據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫顯示,在還有一個月的情況下,我國醫(yī)療領(lǐng)域今年已完成323起早期投融資事件,融資總額逼近百億元。除了體量大,比重也非常高,在11月我國醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)生的84起投融資事件中,早期融資31起,總占比37%。
這意味著,醫(yī)療VC們在拂去行業(yè)泡沫,經(jīng)歷募資難,克服居家辦公等不利因素下,仍對早期醫(yī)療項(xiàng)目“情有獨(dú)鐘”。那么,他們究竟在看什么項(xiàng)目呢?我們又能看到醫(yī)療行業(yè)未來哪些趨勢呢?答案或許就藏在11月早期融資數(shù)據(jù)中。
01 既要瞄準(zhǔn)熱門賽道,也要開拓新的藍(lán)海
正如前文所說,醫(yī)療企業(yè)今年能活下來就已經(jīng)很不錯了,那么在今年還能完成融資的企業(yè)那就更不錯了。橙果局對11月完成早期融資的31家初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行了分析,總結(jié)了以下三點(diǎn)趨勢:
▲圖1.2022年11月早期醫(yī)療融資梳理
一是“創(chuàng)新”仍是早期醫(yī)療投資市場的核心。據(jù)統(tǒng)計,31家初創(chuàng)企業(yè)中,有24家屬于硬科技企業(yè),占比達(dá)77.4%。而在這些初創(chuàng)企業(yè)中,大多都聚集于腫瘤、心血管等當(dāng)前處于重度臨床需求的細(xì)分領(lǐng)域。
這并不難理解。從醫(yī)療行業(yè)本身來講,我們正在經(jīng)歷一個通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的關(guān)鍵階段,所以只有那些真正具有原始創(chuàng)新技術(shù)且市場空間較大的創(chuàng)新項(xiàng)目,才更有可能在早期市場之中脫穎而出。
但如何定義“創(chuàng)新”呢?阿斯利康全球執(zhí)行副總裁、國際業(yè)務(wù)及中國總裁王磊在成立阿斯利康中金醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金時,提出了“真創(chuàng)新、真科學(xué)”的概念,即被投企業(yè)是真的擁有創(chuàng)新技術(shù),且真的有可驗(yàn)證的科學(xué)數(shù)據(jù)。另外在最近的一篇行業(yè)爆文中,醫(yī)藥投資人也高調(diào)發(fā)聲,呼吁投資人“要卷就卷創(chuàng)新”。在這一點(diǎn)上,科學(xué)家和投資人似乎逐漸達(dá)成了共識。
二是熱門賽道仍然“人潮擁擠”。據(jù)統(tǒng)計,31家初創(chuàng)企業(yè)中,有11家都聚焦在了當(dāng)前醫(yī)療領(lǐng)域的“流量賽道”,例如類器官、核藥、基因編輯、體外診斷、再生醫(yī)學(xué)等。這些賽道里的初創(chuàng)企業(yè),無論其技術(shù)如何,在當(dāng)下都會被多看兩眼。
以類器官為例,這是一個頗具想象空間的創(chuàng)新技術(shù)賽道。從定義上看,類器官是指利用成體干細(xì)胞或多能干細(xì)胞在體外,通過三維培養(yǎng)的方式來形成具有一定空間結(jié)構(gòu)和功能的組織類似物。而通過培養(yǎng)類器官,研究者們可以更好地開展疾病發(fā)展機(jī)制、藥物代謝路徑等一系列研究。
2019至2020年間,在歐美已經(jīng)火過一輪的類器官科研熱開始傳到國內(nèi),而發(fā)展不到兩年,我國類器官基礎(chǔ)研究數(shù)量就已經(jīng)躍居全球第二,且隨之而來的初創(chuàng)項(xiàng)目也開始在今年受到資本市場的重點(diǎn)關(guān)注,鼎暉VGC、國投創(chuàng)新、凱風(fēng)創(chuàng)投、德聯(lián)資本等明星機(jī)構(gòu)率先入局。
據(jù)悉,在剛剛過去的11月,我國類器官賽道就完成了3起融資,且都在早期。艾名醫(yī)學(xué)在11月完成了數(shù)千萬元的Pre-A輪融資,這是艾名醫(yī)學(xué)在一年內(nèi)完成的第二輪融資,兩輪融資總額已近億元。目前,艾名醫(yī)學(xué)核心產(chǎn)品包括類器官自動處理與分析儀器OSCAR、類器官芯片Signoid以及數(shù)字化類器官Digituor等。
三是早期醫(yī)療市場開始呈現(xiàn)“多元化”和“人性化”。據(jù)統(tǒng)計,31家初創(chuàng)企業(yè)中,醫(yī)療器械類企業(yè)14家,生物醫(yī)藥類企業(yè)10家,醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)3家,醫(yī)療信息化類企業(yè)3家,數(shù)字療法類企業(yè)1家,覆蓋了包括腫瘤、心血管、康復(fù)、診斷、醫(yī)美、眼科、耳科等多個細(xì)分領(lǐng)域。與之前大家都將重心鋪在兩三個熱門賽道不同,進(jìn)入11月,醫(yī)療VC們開始把投資視野拉得更廣。
但除了“廣度”,醫(yī)療VC們還開始將目光聚焦到一些少數(shù)群體,例如女性和老年患者,以及失聰人士。
先說女性。女性健康在我國一直是一個被市場忽視的賽道,據(jù)不完全統(tǒng)計,從2019年至今,我國女性健康領(lǐng)域僅發(fā)生了33起融資,其中上億規(guī)模融資事件僅有9起。
而進(jìn)入今年,女性健康賽道也只完成了2起融資,其中一起就是康湃醫(yī)療在11月完成的數(shù)千萬元Pre-A輪融資。康湃醫(yī)療成立于2019年,專注于乳腺專科領(lǐng)域,其核心團(tuán)隊(duì)由海歸知名專家學(xué)者、國際知名裝備廠商資深技術(shù)專家和行業(yè)資深專才構(gòu)成,并擁有國內(nèi)外頂尖的臨床專家顧問資源。目前,康湃醫(yī)療的乳腺標(biāo)本攝影系統(tǒng)已申請或獲得近50項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán),并得到了全球主要市場的準(zhǔn)入認(rèn)證,產(chǎn)品已在美國、西歐、英國和國內(nèi)廣泛銷售,獲得大量好評。
再說到老年人。人口老齡化已成為我國當(dāng)前社會面臨的重要問題,多元化的需求在醫(yī)療領(lǐng)域催生了大量機(jī)遇,但在過去,VC們似乎并沒有注意到這一點(diǎn),或者說,他們還沒有找到更好的切入點(diǎn)。
但現(xiàn)在,已經(jīng)有VC開始行動了。在11月完成早期融資的31家初創(chuàng)企業(yè)中,有2家聚焦老年健康問題,一個是啟脈科技,它主要面向全球老年人群對院外醫(yī)療健康服務(wù)的需求,依托復(fù)合交叉團(tuán)隊(duì)和多年研發(fā)積累,致力為可穿戴設(shè)備商、行業(yè)客戶和醫(yī)院等提供專業(yè)的醫(yī)療健康算法和數(shù)據(jù)服務(wù)。另一個是奧中康養(yǎng),它主要是為老年群體提供養(yǎng)生保健服務(wù)。
最后是失聰人士。據(jù)《世界衛(wèi)生組織2021年世界聽力報告》數(shù)據(jù)顯示,目前全球已有超過15億人遭受一定程度的聽力損失,到2050年這一數(shù)字可能會增加到25億,其中至少4.3億人需要康復(fù)治療,另外還有11億年輕人因不良聆聽習(xí)慣而處于永久聽力損失的危險中。根據(jù)美國前幾年的單側(cè)性耳聾數(shù)據(jù)進(jìn)行推算,保守估計,我國單側(cè)性耳聾聽障人士至少在4000萬左右。
即便如此,耳科在我國醫(yī)療VC市場仍然顯得非常冷門,一方面是因?yàn)槲覈F(xiàn)有聽力輔助設(shè)備大都靠國外引進(jìn),國內(nèi)鮮有突破性技術(shù),國產(chǎn)替代進(jìn)展緩慢;另一方面則是因?yàn)槁犃o助設(shè)備單價相對較高,且市場教育程度偏低。所以,相對于口腔科和眼科,耳科一直處于不溫不火的狀態(tài)。
但這種局面開始在今年有所好轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計,光是在11月,就有3家聚焦于耳科的初創(chuàng)企業(yè)獲得了早期融資,分別是HEARIN.AI、博音聽力和小維健康,3家初創(chuàng)企業(yè)均專注于助聽器研發(fā)。
整體來看,我國早期醫(yī)療市場正在變得多元化,除了那些熱門賽道的初創(chuàng)企業(yè),一些“冷門賽道”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也開始逐漸受到資本關(guān)注。除此之外,經(jīng)過一段時間的沉淀和失敗案例的積累,早期醫(yī)療市場也開始變得理性,初創(chuàng)企業(yè)想要獲得融資,需要的不單單是前沿的技術(shù),也不僅僅是有一個被全球頭部科研院所加持的身份,而是要有更多元化的復(fù)合性能力,同時也要有更長遠(yuǎn)的目光。
02 “舊人”堅守,“新人”進(jìn)場
一位資深天使投資人感嘆,“現(xiàn)在專注早期醫(yī)療項(xiàng)目的資本越來越多了,以前可能就我們幾家在看,現(xiàn)在是大家都在看?!?/strong>
這確實(shí)是一個大趨勢。以11月參與早期投資的59家投資方為例,里面既有像紅杉這樣的頭部機(jī)構(gòu),也有一直專注早期投資的薄荷天使基金和元生創(chuàng)投,除此之外還有像博濟(jì)醫(yī)藥的大型藥企,以及有科研院校背書的北航投資和有地方政府或產(chǎn)業(yè)園區(qū)牽頭的西湖創(chuàng)新和生命園創(chuàng)投。
當(dāng)然,一些個人投資者也在卷入這股醫(yī)療創(chuàng)新浪潮之中。例如AI助聽器研發(fā)生產(chǎn)商HEARIN.AI在11月獲得的數(shù)百萬元人民幣種子輪融資,就是由平安系高管個人投資。
那么他們?yōu)槭裁匆x擇在當(dāng)下押注早期醫(yī)療賽道呢?
答案是多方面的。首先是醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展特性。當(dāng)前,醫(yī)療行業(yè)的跟隨性創(chuàng)新已接近尾聲,原創(chuàng)創(chuàng)新取而代之,成為中國醫(yī)療創(chuàng)投新時代下的焦點(diǎn);其次是二級市場的火熱倒逼一級市場,進(jìn)入2020年,醫(yī)療企業(yè)上市周期大幅壓縮,投融資整體節(jié)奏加快,投資界限已變得不再清晰,以往只專注中后期的投資機(jī)構(gòu),很難再找到一個合適的點(diǎn)從中間切入。
最后是早期醫(yī)療項(xiàng)目的高回報率。在新一輪醫(yī)療創(chuàng)新熱潮掀起之前,早期資本不多的核心原因主要是早期醫(yī)療項(xiàng)目復(fù)雜、風(fēng)險性高,并且利潤空間小,融資額大多在百萬元左右。但近一兩年,早期醫(yī)療融資額幾乎都在千萬級,并且還有不少過億融資,這給早期投資機(jī)構(gòu)預(yù)留了巨大的盈利空間。
但跟在機(jī)遇后面的,是新的挑戰(zhàn)。對于扎根在早期醫(yī)療市場的投資機(jī)構(gòu)來說,行業(yè)的變化正在給他們?nèi)绾蜗颉霸纭弊咛岢隽诵碌囊蟆?/span>
第一點(diǎn)是要建立符合自身的投早邏輯。早期醫(yī)療項(xiàng)目是多元化的,每個項(xiàng)目的情況和所面臨的痛點(diǎn)都是截然不同的,所以對于投資機(jī)構(gòu)來說,在投早的過程中并不能簡單地去復(fù)制所謂的“成功秘笈”,而是應(yīng)該要結(jié)合自身現(xiàn)有優(yōu)勢,提煉出獨(dú)有的打法,形成差異化,盡早在早期市場搭建護(hù)城河。
第二點(diǎn)是要精選賽道和投資標(biāo)的。早期醫(yī)療項(xiàng)目并不適合“廣撒網(wǎng)”,而是應(yīng)該有所側(cè)重,即垂直掃描一部分細(xì)分領(lǐng)域,所以對于投資機(jī)構(gòu)來說,一方面是要緊跟當(dāng)前熱門賽道,另一方面也要開拓新的藍(lán)海市場。而對于投資標(biāo)的,正如前文所說,核心是找到那些既能滿足當(dāng)前臨床需求且具備“真創(chuàng)新”能力的初創(chuàng)項(xiàng)目。
第三點(diǎn)是要掌握“科學(xué)家語言”。早期醫(yī)療投資之所以復(fù)雜,是因?yàn)閺逆溄禹?xiàng)目到最后完成交易,這中間涉及大量的溝通和交流,所以降低溝通成本對于早期投資來說至關(guān)重要。除此之外,早期投資機(jī)構(gòu)還需要掌握“科學(xué)家語言”,即能站在科學(xué)家的角度去思考問題,懂得與科學(xué)家進(jìn)行有效溝通。
第四點(diǎn)是要打磨投后能力。對于絕大多數(shù)早期醫(yī)療項(xiàng)目來說,資金可能不是唯一重要的,更重要的其實(shí)是投資機(jī)構(gòu)基于早期項(xiàng)目的投后能力。這是因?yàn)樵缙陧?xiàng)目在向前走的過程之中會面臨各種各樣的難題,例如團(tuán)隊(duì)搭建、產(chǎn)品研發(fā)、商業(yè)轉(zhuǎn)化等等,所以它需要投資機(jī)構(gòu)能有長期陪伴的忠誠度,同樣也需要其具備解決實(shí)際問題的復(fù)合性能力。
第五點(diǎn)是要放長眼光。投早即投未來,所以對于投資機(jī)構(gòu)來說,在選擇早期項(xiàng)目標(biāo)的時,要追求長期利益,甚至是要面向全球,要具有大局觀。另外對于機(jī)構(gòu)自身來講,也要用一種更長遠(yuǎn)的眼光,慢慢去布局,例如早期投資團(tuán)隊(duì)的搭建,投后服務(wù)能力的建設(shè)等等。
水木創(chuàng)投董事總經(jīng)理顏祎在接受橙果局專訪時曾談道,如果早年間項(xiàng)目評估是發(fā)現(xiàn)裸露的礦石,那么在浪潮來臨后,項(xiàng)目評估可能就是大浪淘沙。但無論未來怎樣,變化的本質(zhì)是硬科技創(chuàng)新的局勢在向著利好發(fā)展,而對于相應(yīng)的挑戰(zhàn),投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該以不變應(yīng)萬變,堅持投資技術(shù)創(chuàng)新,尤其是創(chuàng)造社會價值的技術(shù),堅持深度投資和服務(wù)體系的搭建。
03 誰會成為下一個硅谷?
創(chuàng)新需要人,需要資金,當(dāng)然也需要一個載體。
美國醫(yī)療創(chuàng)新之所以能走到今天,一定離不開硅谷,它不僅培養(yǎng)和吸引了一批富有夢想的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者,同時也集聚了一批投資夢想的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。硅谷實(shí)際上是為創(chuàng)新搭建了從挖掘、到研發(fā)、到孵化再到落地,最后再加速成長的全鏈條網(wǎng)絡(luò)。
那么當(dāng)目光轉(zhuǎn)向國內(nèi),誰有可能成為下一個硅谷呢?北京、上海、蘇州當(dāng)然都是不錯的選擇,但還有一個地方或許也有這種可能,這就是深圳。
▲圖2.2022年北上蘇深醫(yī)療領(lǐng)域融資梳理(截止11月30日)
據(jù)統(tǒng)計,在11月完成早期融資的31家醫(yī)療企業(yè)中,有10家都來自深圳,數(shù)量是北上蘇三地之和。事實(shí)上,不僅僅是11月,深圳在整個2022年都在展現(xiàn)其在醫(yī)療創(chuàng)新上巨大的潛力。據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫顯示,截止11月30日,深圳在2022年共完成了69起醫(yī)療早期投融資事件,數(shù)量高于北上蘇三地。
這并不是一個偶然。第一點(diǎn)是深圳有開放性的政策,這對于創(chuàng)新來說至關(guān)重要,近年來,深圳在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政策方面的核心宗旨是,什么樣的政策能更好地推動創(chuàng)新,就盡可能地在最快的時間內(nèi)進(jìn)行運(yùn)用。
第二點(diǎn)是深圳擁有一批全球頂尖的科研院校和科學(xué)家。在科研院校層面,深圳有深圳先進(jìn)院和深圳大學(xué);而在人才方面,截至目前,深圳全市擁有兩院院士74人,全市高層次人才超1.9萬名,留學(xué)回國人員近17萬名。除此之外,深圳也有豐富的臨床資源,截止2022年6月,深圳共有28家三甲醫(yī)院。
第三點(diǎn)是深圳有一批專注于醫(yī)療早期的風(fēng)投機(jī)構(gòu),例如元生創(chuàng)投和深創(chuàng)投。據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計,截止11月30日,元生創(chuàng)投今年在醫(yī)療領(lǐng)域共完成了32起融資,A輪以前的投資22起,占比69%。深創(chuàng)投今年在醫(yī)療領(lǐng)域共完成16起融資,A輪以前的融資6起。除了風(fēng)投機(jī)構(gòu),深圳還有諸多地方母基金、政府專項(xiàng)資金以及社會性資本,這些資金都在不斷地往醫(yī)療早期市場聚集。
第四點(diǎn)是深圳有豐富的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。自2009年開始重點(diǎn)打造生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群以來,深圳生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模近年來保持高速增長,2021年深圳市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入為461億元,同比增長13%。而在企業(yè)層面,深圳現(xiàn)有生物醫(yī)藥企業(yè)超20家,產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚效應(yīng)凸顯,深圳南山高新區(qū)、坪山國家生物產(chǎn)業(yè)基地兩大產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)已初步形成。
但深圳并不只是于此。在剛剛過去的11月,深圳醫(yī)療創(chuàng)新圈就發(fā)生了兩件大事。
一是著名科學(xué)家顏寧在深圳全球創(chuàng)新人才論壇上,宣布自己已經(jīng)向普林斯頓大學(xué)遞交了辭職申請,不久后將全職回國,參與創(chuàng)建深圳醫(yī)學(xué)科學(xué)院。
二是在2022西麗湖論壇現(xiàn)場,新基石科學(xué)基金會正式宣布落地深圳。據(jù)悉,該基金會是由騰訊發(fā)起并設(shè)立的新型資助基礎(chǔ)研究、純公益性基金會,騰訊承諾將在10年內(nèi)投入100億元人民幣,支持一批杰出科學(xué)家潛心基礎(chǔ)研究、實(shí)現(xiàn)“從0到1”的原始創(chuàng)新。中國科學(xué)院院士、西湖大學(xué)校長施一公,任“新基石研究員項(xiàng)目”科學(xué)委員會主席。
這些已經(jīng)發(fā)生的,和正在發(fā)生的,都讓我們對深圳醫(yī)療創(chuàng)新市場的未來有了更多的期待。