以下文章來(lái)源于：瞪羚社，作者：Kris
去年勸葛蘭、趙蓓等醫(yī)藥基金經(jīng)理去新能源的基金經(jīng)理和券商分析師們，現(xiàn)在還好嗎？
近兩年，葛蘭2只新發(fā)的基金“遭遇開門黑”：中歐研究精選混合成立一年半不到，凈值已經(jīng)跌至0.7附近；中歐阿爾法混合成立兩年有余，凈值在0.8附近；兩只基金均重倉(cāng)配置新能源行業(yè)（以葛蘭“拿手賽道”醫(yī)藥行業(yè)公司為輔），寧德時(shí)代、隆基綠能、陽(yáng)光電源、比亞迪、恩捷股份等新能源白馬赫然在前十大重倉(cāng)股名單之列。
據(jù)螞蟻財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是近一年業(yè)績(jī)還是成立以來(lái)的業(yè)績(jī)，兩只基金排名均在同類基金中的后20%，墊底是必然的。
葛蘭玩不轉(zhuǎn)新能源，跟基金配置結(jié)構(gòu)、擇時(shí)等因素脫不開關(guān)系。近一年來(lái)，新能源板塊下行，頭部白馬被猛錘，這也體現(xiàn)在跟蹤的國(guó)證、中證指數(shù)收益上。
（新能源主題指數(shù)收益指標(biāo) 來(lái)源：方正證券研究所）
據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新能源基金數(shù)量和規(guī)模在近兩年暴漲。2020年四季度末，新能源行業(yè)的指數(shù)基金和行業(yè)基金分別有16只、44只，規(guī)模分別為502億元、1258億元。截至2022年二季度末，指數(shù)基金和行業(yè)基金分別有88只、92只，規(guī)模分別為1398億元、2592億元。
葛蘭業(yè)績(jī)更差的中歐研究精選混合成立于2021年3月（目前規(guī)模13.4億），成立以來(lái)凈值長(zhǎng)期低于1，似乎根本沒吃到新能源2021年末段的紅利。
能力圈問(wèn)題還是策略失誤？不得而知。
盡管新能源基金規(guī)模仍在高位運(yùn)行，但似乎基金經(jīng)理之間的抱團(tuán)開始出現(xiàn)一些“松動(dòng)”。
以國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)規(guī)模最大的15只新能源主題基金為例，其中廣發(fā)基金旗下由劉格菘、鄭澄然各自管理的兩只基金中，前十大重倉(cāng)股名單中在近期開始出現(xiàn)生物醫(yī)藥公司的身影。
新能源基金經(jīng)理抄底醫(yī)藥，在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)不是什么秘密。
01
新能源基金經(jīng)理，開始抄底
“有人星夜趕考場(chǎng)，有人此辭官歸故里。”
部分新能源基金經(jīng)理選擇進(jìn)一步將倉(cāng)位集中于新能源，并不妨礙部分基金抄底醫(yī)藥板塊。從2022年的半年報(bào)持倉(cāng)情況，多位一直重倉(cāng)新能源的基金經(jīng)理做出了抄底&加倉(cāng)醫(yī)藥的選擇，其中廣發(fā)基金的鄭澄然、嘉實(shí)基金的姚志鵬、金鷹基金的韓廣哲加倉(cāng)的幅度位列前三。
另外，華夏基金的周克平、民生加銀的孫偉、富國(guó)基金的楊棟等在管基金有不同程度的加倉(cāng)。
部分新能源基金中生物醫(yī)藥板塊股票基金市值占比變化（2021年底 → 2022年中報(bào)）：
廣發(fā)鑫享靈活配置混合：0.03% → 22.22%
金鷹民族新興混合：0.05% → 10.97%
嘉實(shí)環(huán)保低碳股票：0.01% → 8.72%
華夏復(fù)興混合：2.44% → 9.8%
民生加銀策略精選：1.17% → 9.62%
富國(guó)低碳新經(jīng)濟(jì)混合A：9.68% → 11%
新能源基金經(jīng)理雖然“身體很誠(chéng)實(shí)”，但嘴上依然含蓄。在各自的2022年基金中報(bào)里，對(duì)于加倉(cāng)醫(yī)藥行業(yè)公司大部分是一筆帶過(guò)，比如廣發(fā)的鄭澄然提到：“在疫情形勢(shì)緩解的背景下，我們選擇了部分優(yōu)質(zhì)消費(fèi)、醫(yī)療標(biāo)的進(jìn)行配置?！?nbsp;金鷹的韓廣哲則是明確：“組合部分配置了盈利增速較快的CDMO上市公司。”
（來(lái)源：廣發(fā)鑫享靈活配置混合2022年中報(bào)）
看好蟄伏已久的醫(yī)藥板塊，并不“丟人”。
02
TMT基金經(jīng)理重倉(cāng)醫(yī)藥
抄底醫(yī)藥的，不僅有新能源基金的基金經(jīng)理，還有TMT行業(yè)的基金經(jīng)理。
何帥被譽(yù)為交銀基金的三劍客之一，在管幾個(gè)基金均介紹其核心能力圈是在TMT行業(yè)等，以布局成長(zhǎng)股了得為市場(chǎng)稱道，偏好重倉(cāng)中等市值的TMT公司。
何帥的能力圈非常廣（也可以說(shuō)“雜”），消費(fèi)研究員出身，隨后拓展到TMT、醫(yī)藥、制造業(yè)、大金融。他在醫(yī)藥行業(yè)吃過(guò)不少甜頭，其管理的交銀阿爾法核心曾在2018-2019年間，重倉(cāng)美年健康、健帆生物、長(zhǎng)春高新、通策醫(yī)療等，除了美年健康外均取得了不錯(cuò)的盈利，種下了看好醫(yī)藥的內(nèi)心種子。
2021年底，何帥管理的交銀阿爾法核心混合的醫(yī)藥倉(cāng)位占比僅10%。2022年二季度末，其醫(yī)藥倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到了33%，短短半年內(nèi)提升了23個(gè)百分點(diǎn)。
交銀阿爾法核心混合的2022年三季報(bào)顯示，前7大重倉(cāng)股中有6只均為醫(yī)療公司，僅這6家公司占基金股票市值比重近46%。
這一倉(cāng)位配比，何帥顯然是旗幟鮮明的看好醫(yī)藥行業(yè)。
03
醫(yī)藥行業(yè)有啥？
醫(yī)藥行業(yè)超配比例在近兩年不斷被創(chuàng)下新低，行業(yè)估值處于底部似乎更是成為了行業(yè)的常態(tài)，這已是老生常談。
情況已經(jīng)不能更壞了，修復(fù)在某一天會(huì)到來(lái)。
生物醫(yī)藥板塊中，容量最大的賽道包括：創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥外包（CXO）等，都已開始出現(xiàn)明顯向好趨勢(shì)。
創(chuàng)新藥行業(yè)，以恒瑞醫(yī)藥、信立泰、海思科等為首轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的傳統(tǒng)藥企，在歷經(jīng)5-7輪的仿制藥集采后，已經(jīng)將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)影響逐步出清，同時(shí)創(chuàng)新藥品種也迎來(lái)了收獲期；頭部的Biotech企業(yè)，臨近或已商業(yè)化創(chuàng)新藥品種展現(xiàn)出良好的銷售勢(shì)頭，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)藥企的情緒正在逐步改善。
壓制CXO行業(yè)股價(jià)的因素莫過(guò)于生物醫(yī)藥投融資環(huán)境遇冷、新冠訂單破壞增長(zhǎng)模型、訂單增長(zhǎng)失速的預(yù)期等。今年10月，中國(guó)乃至全球生物醫(yī)藥賽道投融資額創(chuàng)下了近年來(lái)單月新低，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子天花板落地，未來(lái)有望回暖。同時(shí)，部分CXO頭部公司（原本新冠訂單額占比不高）的一次性業(yè)務(wù)影響逐漸出清，今年三季度在手訂單&新簽訂單數(shù)據(jù)依舊保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市場(chǎng)資金對(duì)于CXO情緒逐步回暖可期。
醫(yī)療器械行業(yè)，今年醫(yī)療設(shè)備、科研儀器隨著醫(yī)療新基建火熱、貼息貸款等影響被市場(chǎng)所青睞，未來(lái)2-3年有望迎來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期。非受益的其它細(xì)分，有創(chuàng)新性的新產(chǎn)品、受疫情影響的生命周期處于導(dǎo)入期&成長(zhǎng)期大單品有望在未來(lái)進(jìn)行相當(dāng)?shù)匿N售修復(fù)，帶動(dòng)所屬公司的股價(jià)回歸。
結(jié)語(yǔ)：現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無(wú)論是誰(shuí)看衰醫(yī)療，可能都會(huì)被市場(chǎng)“光速打臉”。
畢竟新能源基金經(jīng)理們都已經(jīng)開始挪屁股了，要什么自行車？
