以下文章來源于:投資界PEdaily,作者 I 劉福娟 戴昌洲
國產(chǎn)醫(yī)療器械,火了。
我那醫(yī)療VC朋友主動(dòng)打開了話匣子—— “今年最賺錢的新股,不是來自新能源,也不是半導(dǎo)體,而是意外地出現(xiàn)在了醫(yī)療健康賽道——更準(zhǔn)確的說,是醫(yī)療器械?!毖哉Z之中,透露著一絲久違的振奮。 11月1日,頂著“無創(chuàng)呼吸機(jī)第一股”稱號(hào)的怡和嘉業(yè)于創(chuàng)業(yè)板上市,首日暴漲渝140%。打新中簽者們歡天喜地,這樣的漲幅意味著中簽一手即賺超8.5萬元??恐矣煤粑鼨C(jī)等醫(yī)療器械,怡和嘉業(yè)市值達(dá)到近190億元。 如此興奮的一幕在今年醫(yī)療投資圈鮮少看到。“今年VC很難,投醫(yī)療的VC更難”。粗略梳理一下,今年二級(jí)市場醫(yī)療健康估值大回調(diào),普遍跌去了5成市值,跌去8成市值的醫(yī)療上市公司也不在少數(shù)。甚至連段子都有了,一家投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部的行業(yè)鄙視鏈,排前的是新能源和半導(dǎo)體,墊底的是生物醫(yī)藥和新消費(fèi),“今年投醫(yī)療的朋友很多都沒有聲音了?!?/p> 但出乎意料的是,醫(yī)療器械卻十分火爆,一筆筆融資應(yīng)接不暇,一個(gè)個(gè)IPO接踵而來,這是低迷醫(yī)療賽道里的一抹暖意。
清華校友干出一個(gè)IPO,市值190億
締造今年最賺錢新股,怡和嘉業(yè)有何來頭? 公司前身怡和中心由莊志、陳穗、張興亮、蔡國方和蘇琳五人一同建立。IPO后,莊志持股為13.0989%,為公司第一大股東。 莊志是誰?從求學(xué)履歷來看,這是一位學(xué)霸。1992年7月,他考入中國科技大學(xué)科技情報(bào)系;七年后,又從中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)專業(yè)畢業(yè),獲得工學(xué)碩士學(xué)位。幾經(jīng)輾轉(zhuǎn),2005年,莊志到清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)攻讀工學(xué)博士學(xué)位。 期間,他在本科畢業(yè)后曾入職北京新興生物醫(yī)學(xué)工程研究發(fā)展中心,擔(dān)任工程師;而研究生畢業(yè)后,2001年,莊志下海創(chuàng)立怡和中心,即如今的怡和嘉業(yè)。 資料顯示,怡和嘉業(yè)由睡眠呼吸檢測儀起家,逐步橫向擴(kuò)張到呼吸治療領(lǐng)域,主要產(chǎn)品包括家用無創(chuàng)呼吸機(jī)、通氣面罩、睡眠監(jiān)測儀、高流量濕化氧療儀,并提供呼吸健康慢病管理服務(wù)。
來自怡和嘉業(yè)官網(wǎng)
回顧公司的歷程,可以看到在2020年后經(jīng)歷了一次重大轉(zhuǎn)機(jī)——飛利浦召回事件,這讓怡和嘉業(yè)的海外業(yè)務(wù)起飛。 招股書顯示,怡和嘉業(yè)醫(yī)療2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為2.58億元、5.6億元、6.63億元;凈利分別為3880萬元、2.28億元、1.46億元。其中,家用無創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品與耗材產(chǎn)品收入占比分別在60%和30%左右,是公司收入的主要來源。 根據(jù)沙利文的資料,怡和嘉業(yè)在2020年中國家用無創(chuàng)呼吸機(jī)市場銷售額排名第三,僅次于國際品牌飛利浦偉康及瑞思邁;在2020年中國家用無創(chuàng)呼吸機(jī)出口銷售額方面,國內(nèi)排名前三的企業(yè)分別為怡和嘉業(yè)(40.5%)、魚躍醫(yī)療(35.9%)和融昕醫(yī)療(19.2%)。換言之,怡和嘉業(yè)占據(jù)了超過三分之一的出口市場份額。 成立二十余年來,怡和嘉業(yè)身后集結(jié)了一眾VC/PE投資人隊(duì)伍。早在2010年,麥星投資就開始投資怡和嘉業(yè),并于2015年追加投資。辰德資本則于2015年投資怡和嘉業(yè),并于2019年追加押注。而毅達(dá)資本在2019年12月領(lǐng)投怡和嘉業(yè)新一輪融資。 這一次,大家提前布局老齡化時(shí)代。從第七次人口普查分縣數(shù)據(jù)來看,出生于1963年和1971年之間,目前51-59歲左右的人口是第一座人口高峰,他們的老齡化才剛開始。隨著人口老齡化加速,呼吸機(jī)市場正加速增長。我們看到,越來越多醫(yī)療投資人出現(xiàn)在老齡化的賽道里。
今年,醫(yī)療器械IPO大爆發(fā)
今年醫(yī)療器械有多火爆? 這里掀起了上市潮。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì),今年以來,美好醫(yī)療、健世科技、華大智造、電生理、聯(lián)影醫(yī)療、可孚醫(yī)療等超25家相關(guān)企業(yè)成功IPO;而和華瑞博、百多安、深圳安科、汕頭超聲、東軟醫(yī)療等也在排隊(duì)等候中。 其中,聯(lián)影醫(yī)療的成功上市,一度引發(fā)狂歡。作為高端醫(yī)學(xué)影像龍頭,聯(lián)影醫(yī)療上市當(dāng)日股價(jià)大漲65%,市值突破1500億元。 而創(chuàng)辦這家國產(chǎn)醫(yī)療器械巨無霸的,是一對同事兼老友——薛敏與張強(qiáng)。薛敏畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué),早年間開始創(chuàng)業(yè),后來把公司賣給西門子,順勢進(jìn)入了西門子任職。在那里,他遇見了日后的搭檔——畢業(yè)于上海交大的張強(qiáng)??粗鴩鴥?nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域長期被GE、飛利浦和西門子等外國巨頭壟斷,他們萌發(fā)了創(chuàng)業(yè)念頭,一拍即合,聯(lián)影醫(yī)療應(yīng)運(yùn)而生。 聯(lián)影醫(yī)療何以撐起千億市值?招股書顯示,聯(lián)影醫(yī)療為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案。按新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì),2020年聯(lián)影醫(yī)療已成為中國市場最大的MR設(shè)備廠商,領(lǐng)先國際廠商。在中國1.5T MR設(shè)備市場中,聯(lián)影醫(yī)療市場占有率排名第一;但在中國3.0T及以上MR設(shè)備市場中,GPS(GE、飛利浦和西門子)三家依然占據(jù)了80%以上的市場份額,聯(lián)影醫(yī)療市占率目前排第四。 還有一個(gè)超級(jí)IPO——華大智造。今年9月,華大智造于科創(chuàng)板上市,當(dāng)日收盤市值達(dá)413億元,公司的掌舵者是汪建。1954年,汪建出生于湖南,早年在湖南醫(yī)學(xué)院、北京中醫(yī)學(xué)院完成了本碩學(xué)習(xí),此后赴美國留學(xué),開始深入接觸基因科研。學(xué)成回國后,汪建一手創(chuàng)立了華大集團(tuán)。期間,汪建愈發(fā)意識(shí)到基因測序儀的重要性,而華大智造的誕生,填補(bǔ)了國產(chǎn)基因測序儀的空白。 我們把目光拉回到10月,以醫(yī)療器械為首的醫(yī)藥股內(nèi)持續(xù)行情看漲。尤其是在10月14日,A股醫(yī)藥、醫(yī)療股曾全線爆發(fā),醫(yī)療服務(wù)板塊、CRO概念板塊均漲超7%;醫(yī)療器械板塊最為亮眼,收漲9.18%。 美好醫(yī)療恰好趕上了這波行情。10月12日,美好醫(yī)療登陸創(chuàng)業(yè)板,上市首日股價(jià)大漲,打破了醫(yī)療股上市破發(fā)的魔咒,最新市值約190億元。 成立于2010年,美好醫(yī)療是一家妥妥的醫(yī)療機(jī)械公司:核心業(yè)務(wù)為家用呼吸機(jī)和人工植入耳蝸組件的開發(fā)制造和銷售,其中組件產(chǎn)品主要應(yīng)用于家用呼吸機(jī)和人工植入耳蝸產(chǎn)品的生產(chǎn)。為多家全球醫(yī)療器械100強(qiáng)企業(yè)包括邁瑞、強(qiáng)生、西門子、雅培、瑞聲達(dá)聽力等提供監(jiān)護(hù)、給藥、介入、助聽等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品和組件的開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)。 幾乎同一時(shí)間,健世科技也登陸港交所。這是一家被高瓴看中的醫(yī)療器械企業(yè),主營業(yè)務(wù)是治療心臟病時(shí)需要的醫(yī)療器械產(chǎn)品,最新市值超120億港元。 還有一個(gè)個(gè)醫(yī)療器械IPO正在趕來。 比如中國醫(yī)療機(jī)器人制造商和華瑞博(HURWA)考慮赴香港IPO,籌資約2億美元。據(jù)悉,目前和華瑞博的估值在80億至100億人民幣之間,預(yù)期最早今年上市。 而百多安遞交招股書擬沖刺科創(chuàng)板上市。公司成立于2003年,致力于將醫(yī)用材料改性技術(shù)應(yīng)用于植介入醫(yī)療器械。成立19年來,公司背后站著一批知名風(fēng)投機(jī)構(gòu),國科投資、濟(jì)峰資本、錫宸投資、洲嶺資本以及德福資本。據(jù)悉,百多安的實(shí)際控制人為張海軍、郭海宏,兩人為夫妻關(guān)系。 眾所周知,從去年下半年開始,醫(yī)療賽道投資出現(xiàn)了估值倒掛,IPO破發(fā)成為常態(tài),市值回調(diào)令人不忍直視,醫(yī)療投資人轉(zhuǎn)行的消息開始流傳。醫(yī)療器械意外火爆,讓醫(yī)療投資圈出現(xiàn)久違的振奮。
國產(chǎn)替代,席卷醫(yī)療器械江湖 今年最火的賽道之一
醫(yī)療器械的火爆蔓延到了一級(jí)市場。雖然今年醫(yī)療健康賽道融資冷冷清清,但醫(yī)療器械卻依舊熱鬧。 不久前,專注在光學(xué)相干斷層成像技術(shù)(OCT)領(lǐng)域醫(yī)療光學(xué)影像設(shè)備研發(fā)商——微光醫(yī)療,獲得超億元D輪融資,復(fù)健資本,華金資本,開禾資本,紅杉中國,中科創(chuàng)星等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)出手。 幾乎同一時(shí)間,湖南湘潭一家聚焦醫(yī)用光學(xué)器具、儀器及內(nèi)窺鏡設(shè)備的醫(yī)療器械廠商——華芯醫(yī)療,獲得IDG資本、方正證券、財(cái)信產(chǎn)業(yè)基金數(shù)億人民幣的Pre-B輪融資。 更為轟動(dòng)的是,醫(yī)療器械賽道誕生了一筆超過7億元的單輪巨額融資——電生理企業(yè)四川錦江電子科技有限公司宣布完成A+輪及B輪融資交易,由信達(dá)鯤鵬、光華梧桐、元亨利貞、威高集團(tuán)、惠每資本等聯(lián)合投資。在此之前,公司于2021年12月完成由高瓴資本獨(dú)家投資的A輪融資。目前,錦江電子傳出籌備上市的消息。 醫(yī)療器械融資比想象中熱鬧。今年,高峰醫(yī)療獲得達(dá)晨財(cái)智近2億元B輪融資;德康醫(yī)療獲5億元B輪融資,投資方為杭州灣智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、藍(lán)山投資、首創(chuàng)證券、曉池資本、海邦投資、宏達(dá)君合、斐君永平;SceneRay景昱醫(yī)療獲高瓴創(chuàng)投與紅杉中國聯(lián)合3億元D+輪融資……還有很多很多。 據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì),今年,醫(yī)療器械(包括體外診斷、醫(yī)用耗材、醫(yī)療設(shè)備、其他診斷/治療設(shè)備等)融資超過240起。這在整個(gè)醫(yī)療健康賽道里,幾乎是一枝獨(dú)秀。 “總體來上,今年藥相對冷一點(diǎn),器械相對熱一點(diǎn),水大才能魚大,水小魚最難受,藥是吞金獸,資金量需要的相對比較大?!北本┮晃会t(yī)療投資人分享,今年大家更傾向于去看一些離變現(xiàn)、離商業(yè)化比較近的細(xì)分賽道。“藥不如械”,則成了醫(yī)療投資圈心照不宣的共識(shí)。 如同芯片領(lǐng)域一樣,在醫(yī)療器械領(lǐng)域,國內(nèi)高端市場長期被一些老牌歐美企業(yè)占據(jù)。以聯(lián)影醫(yī)療所處的醫(yī)療影像設(shè)備為例,海外三巨頭——西門子、飛利浦、GE醫(yī)療,曾是國內(nèi)醫(yī)療器械廠商難以逾越的高山。“國產(chǎn)替代,其實(shí)是過去十年內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域最主要的一條主線?!?nbsp;一位醫(yī)療投資人朋友總結(jié) 現(xiàn)在,時(shí)機(jī)到了。 2021年,《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布,強(qiáng)調(diào)推進(jìn)各類高端產(chǎn)品國產(chǎn)化及終端推廣應(yīng)用。具體落實(shí)上,各地集采時(shí)在同等條件下首先采用國產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品,實(shí)行貼息補(bǔ)貼財(cái)政政策支持醫(yī)院采購國產(chǎn)設(shè)備。 正如國投創(chuàng)新(國投招商)團(tuán)隊(duì)此前表示,在醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域,巨大的國產(chǎn)替代需求和持續(xù)的自主創(chuàng)新企業(yè)不斷崛起。在國產(chǎn)替代及國家政策對于國產(chǎn)設(shè)備采購的支持之下,國內(nèi)醫(yī)療市場體量將持續(xù)增大,隨之而來的必然是大量優(yōu)秀的國產(chǎn)創(chuàng)新技術(shù)的誕生。 出海,則是另一條新出路。有些醫(yī)療器械企業(yè)避開國內(nèi)集采,去海外與其他國際醫(yī)療企業(yè)競爭更大更廣闊的市場。比如最新海外營收占比近四成的邁瑞醫(yī)療,怡和嘉業(yè)也在美國與本土品牌競爭睡眠呼吸機(jī)市場。 國產(chǎn)醫(yī)療器械正在迎來爆發(fā)的前夜?!昂翢o疑問,通過過去七八年的投資和發(fā)展,一些企業(yè)已經(jīng)具備了國產(chǎn)替代的能力。相信未來五到十年是國產(chǎn)設(shè)備快速替代進(jìn)口設(shè)備、占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的十年。”上海一位資深醫(yī)療投資人如是說。 如果說過去十年,國產(chǎn)醫(yī)療器械更多是星星之火,那么未來十年,燎原的時(shí)候到了。 醫(yī)療投資的冬天總會(huì)過去。