中國(guó)創(chuàng)新藥崛起之路:禮來太多,諾和諾德太少

以下文章來源于:氨基觀察,文/方濤之

如何成為宇宙大藥廠?這沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。


回顧海外大藥廠的崛起之路,擺在國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企面前的,就有兩個(gè)選擇:


一是以禮來為代表的“大而全”模式:從糖尿病到腫瘤,再到自身免疫,禮來四處開花結(jié)果;


另一條則是諾和諾德領(lǐng)銜的“專而精”模式:在諾和諾德百年歷史中,一直都在深耕糖尿病領(lǐng)域。


雖然兩家公司走了截然相反的兩種路線,但結(jié)果卻非常一致,均成為了醫(yī)藥界的翹楚:


目前,禮來市值全球第二,諾和諾德市值全球第六。


只要心系研發(fā),無論何種模式都可以成功。


但究竟哪條路徑適合自己,對(duì)于正處于迷茫中的中國(guó)Biotech們來說,或許需要好好沉思。


/ 01 /

禮來,

大而全的勝利


誰(shuí)是宇宙第一大藥廠?禮來笑而不語(yǔ)。


2019年至今,不到四年時(shí)間,禮來股價(jià)漲幅達(dá)184.56%,市值增加超2000億美元,成為僅次于“藥、械綜合體”強(qiáng)生的第二大藥企。


憑什么是禮來?答案不止一個(gè),但復(fù)盤其發(fā)展路徑,可以得出的一個(gè)結(jié)論是:“大而全”策略的勝利。


禮來在糖尿病領(lǐng)域極其強(qiáng)勢(shì),但勢(shì)力范圍又不局限在這一市場(chǎng)。如下圖所示,糖尿病之外,禮來在腫瘤領(lǐng)域、自免領(lǐng)域、神經(jīng)疾病均有涉獵。


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單從業(yè)績(jī)來看,糖尿病是禮來的王牌業(yè)務(wù),2022年上半年貢獻(xiàn)68.26億美元的收入,占半壁江山。


長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,公司糖尿病業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)未結(jié)束,度拉糖肽、恩格列凈兩款重磅降糖藥依然強(qiáng)勢(shì),GIP/GLP-1雙受體激動(dòng)劑tirzepatide蓄勢(shì)待發(fā),被不少人看作是下一任藥王的有力競(jìng)爭(zhēng)者。


但禮來的潛力板塊又何止于此,腫瘤業(yè)務(wù)大有迎頭趕上之勢(shì)。


憑借去年獲批的乳腺癌輔助治療適應(yīng)癥,公司重磅產(chǎn)品CDK4/6抑制劑上半年收入規(guī)模增長(zhǎng)至10.58億美元,增幅達(dá)73%,是今年表現(xiàn)最好的藥物之一。


CDK4/6抑制劑之外,禮來還押注了RET 、KRAS G12C、BTK、PI3Ka這些腫瘤熱門靶點(diǎn),憑借“me better”之王的潛力,未來注定充滿看點(diǎn)。


禮來的自身免疫疾病領(lǐng)域布局雖晚,但也在快速崛起,上半年收入為15.45億美元。


當(dāng)前,禮來除了在擴(kuò)充支柱產(chǎn)品IL-17A抑制劑的適應(yīng)癥之外,還在研發(fā)IL-2、IL-23、IL-13等自免明星靶點(diǎn)。看得出來,禮來對(duì)自身免疫疾病領(lǐng)域也是充滿期待。


與此同時(shí),禮來還在孵化神經(jīng)疾病業(yè)務(wù)。上半年,這一板塊雖然只貢獻(xiàn)7.88億美元收入,但蘊(yùn)藏著未來的潛在重磅炸彈產(chǎn)品——阿爾茨海默病藥物。


總體看下來,禮來的崛起之路大開大合,基于自身能力圈不斷外延,在糖尿病市場(chǎng)之外找到諸多增長(zhǎng)點(diǎn),共同支撐起公司的美好未來。


/ 02 /

諾和諾德,

精而專的勝利


在醫(yī)藥江湖,“大而全”能夠成功,“小而美”未嘗不能脫穎而出。


“小”指的是專注,看準(zhǔn)一個(gè)領(lǐng)域并將其做到最好。這一點(diǎn),諾和諾德最有話語(yǔ)權(quán)。


在過去近百年時(shí)間里,諾和諾德都在糖尿病領(lǐng)域不斷深耕。根據(jù)公司2021年財(cái)報(bào),其糖尿病業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)179.96億美元,占總營(yíng)收比重達(dá)80%。


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除了糖尿病外,諾和諾德管線僅集中于肥胖和罕見病兩個(gè)領(lǐng)域。其中,肥胖也是糖尿病產(chǎn)品延伸的板塊。


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但專注,并不意味著難以成為宇宙大藥廠。過去十年,諾和諾德股價(jià)漲幅近5倍,是回報(bào)率最高的藥廠之一;截至目前,諾和諾德市值2404億美金,位居全球第6,傲視群雄。


正如上文所說,諾和諾德的成功,來自“精而?!?。


自1925年發(fā)明第一代動(dòng)物胰島素開始,諾和諾德的研發(fā)迭代之路就沒有停止。從提高安全性、提高療效,到延長(zhǎng)安全時(shí)間,胰島素從二代持續(xù)升級(jí)到第四代,諾和諾德一直是引領(lǐng)者。


在技術(shù)上的極致追求,造就了諾和諾德的霸主地位。2022年上半年,諾和諾德的胰島素在占據(jù)了全球47.1%的市場(chǎng)份額。


諾和諾德的極致追求,不局限于胰島素,還包括另一款降糖藥——GLP-1類似物。


2009年,諾和諾德推出了全球首款GLP-1類似物利拉魯肽,開啟降糖新時(shí)代;2017年,諾和諾德又推出了長(zhǎng)效降糖藥司美格魯肽。


圍繞著司美格魯肽,諾和諾德又一次發(fā)揮了自己“精而專”的研究,通過拓展適應(yīng)癥、增加劑量、與其他藥物聯(lián)用的方式,力圖挖掘出司美格魯肽的所有潛能。


目前,司美格魯肽已成為GLP-1領(lǐng)域的統(tǒng)治者。在其推動(dòng)下,2021年末諾和諾德占據(jù)了降全球降糖藥31%的市場(chǎng)份額。


降糖藥還給諾和諾德帶來了意想不到的“副業(yè)”——減肥市場(chǎng)。2021年6月,F(xiàn)DA批準(zhǔn)司美格魯肽獲批用于減重。據(jù)摩根士丹利預(yù)計(jì),2030 年諾和諾德肥胖癥的收入將達(dá)到 117 億美元,新增長(zhǎng)引擎就此開啟。


百年專攻糖尿病領(lǐng)域,這便是諾和諾德匠心精神的源動(dòng)力。


/ 03 /

中國(guó)創(chuàng)新藥企,

也需要更多的匠心精神


禮來的模式值得借鑒,諾和諾德的模式也可以學(xué)習(xí)。


未來,我們必然會(huì)誕生中國(guó)的“禮來”。如今,不少創(chuàng)新藥企就在追求“大而全”的發(fā)展模式。


因PD-1而成功由biotech蛻變的biopharma的“三小龍”,大都如此。


信達(dá)生物依然專注腫瘤業(yè)務(wù),但沒有被腫瘤業(yè)務(wù)所局限:自免、眼科、代謝領(lǐng)域均有所布局。


君實(shí)生物的蛻變似乎更加徹底,這兩年撐起其想象空間的關(guān)鍵是新冠業(yè)務(wù):從中和抗體到新冠口服藥。


也可以理解,國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)依然是荒漠一片,有眾多領(lǐng)域亟待攻克。從仿制藥到創(chuàng)新藥的過渡階段,注定到處都是機(jī)會(huì)。面對(duì)歷史機(jī)遇,自然沒有人愿意輕易錯(cuò)過。


也正因此,國(guó)內(nèi)不少創(chuàng)新藥企在成立之初就大開大合,往“大而全”的方向進(jìn)攻。未來,這里面注定會(huì)誕生王者,帶領(lǐng)中國(guó)創(chuàng)新藥走向世界。


但在“中國(guó)禮來”崛起的同時(shí),我們也期待誕生如諾和諾德這樣的行業(yè)深耕者。


國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)人人都是“禮來”,背后也有無奈。從2015年至今,國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展?jié)M打滿算不過7年時(shí)間。大部分創(chuàng)新藥企,都還很年輕,處于創(chuàng)業(yè)和融資階段。


創(chuàng)新藥企首先需要保證自己能夠持續(xù)融資,才有資格談未來。也正因此,哪里熱門大家就去哪里。


典型如華東醫(yī)藥,集采壓縮仿制藥利潤(rùn),轉(zhuǎn)型之路堪稱多彩,從醫(yī)美到ADC,再到如今的減肥藥,熱點(diǎn)從未缺席。


在新冠口服藥領(lǐng)域,藥企對(duì)熱點(diǎn)的追逐更勝一籌。以前做艾滋病藥物的,做乙肝藥物的,有什么都做的藥企,都排著隊(duì)伺機(jī)進(jìn)入新冠概念股的名單。


回到發(fā)展路徑層面,對(duì)于資本市場(chǎng)來說,必然是“大而全”的模式更有吸引力。


在資本的裹挾之下,能夠獨(dú)善其身、愿意以匠心精神研發(fā)藥物的藥企,終究只是少數(shù)。


如今,隨著資本熱潮褪去,國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)即將進(jìn)入新的發(fā)展周期。雖然諾和諾德的模式不一定能夠復(fù)制,但國(guó)內(nèi)藥企也該借此案例認(rèn)真思考:


哪條路徑,更適合自己?