汕頭超聲沖擊科創(chuàng)板IPO，能否扭轉(zhuǎn)市場局面？

2022年10月，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司（以下簡稱“汕頭超聲”）遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請。銀河證券為其保薦人與主承銷商。本次沖擊科創(chuàng)板IPO，汕頭超聲擬募集資金3.11億元，用于醫(yī)用成像產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、工業(yè)無損檢測系統(tǒng)研發(fā)、便攜式DR系統(tǒng)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化及市場建設(shè)等項(xiàng)目。

汕頭超聲成立于1982年，主要從事醫(yī)學(xué)超聲診斷系統(tǒng)、醫(yī)用X射線影像系統(tǒng)、無損檢測設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售。其在1983年研制出中國第一臺量產(chǎn)的超聲成像診斷儀CTS-18，被譽(yù)為“中華B超”。1997年，汕頭超聲成功收購了美國ATL公司彩超技術(shù)及生產(chǎn)線，率先生產(chǎn)彩超。2008年，汕頭超聲成功研制了實(shí)時(shí)三維(4D)容積探頭，填補(bǔ)國內(nèi)空白。

據(jù)醫(yī)械云數(shù)據(jù)顯示，截止9月，汕頭超聲共有35件產(chǎn)品獲批醫(yī)療器械注冊證，其中全數(shù)字彩色多普勒超聲診斷系統(tǒng)有15件，全數(shù)字超聲顯像診斷儀有5件。

表1 汕頭超聲已獲批的醫(yī)療器械產(chǎn)品情況

數(shù)據(jù)來源：醫(yī)械數(shù)據(jù)云

汕頭超聲在超聲儀器國產(chǎn)化時(shí)間年限較長，但其重心一直放在低端市場，以價(jià)格成本優(yōu)勢奪取份額，也成了汕頭超聲的局限性所在，由于低端超聲技術(shù)壁壘不強(qiáng)，存在被其他企業(yè)降維打擊的可能。此外，在“縣域醫(yī)共體”及“千縣計(jì)劃”下，區(qū)縣醫(yī)院迎來發(fā)展，增加的需求更多來源于中高端市場，與汕頭超聲相反，邁瑞醫(yī)療則憑借中高端產(chǎn)品從中獲益。

招股書也顯示，汕頭超聲2021年收入下滑，主要是疫情受控后國家實(shí)施以公立二級、三級醫(yī)院擴(kuò)容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建，而汕頭超聲原終端客戶中占比較大為私立醫(yī)療機(jī)構(gòu)、公立鄉(xiāng)鎮(zhèn)級醫(yī)療機(jī)構(gòu)，因此導(dǎo)致醫(yī)用超聲產(chǎn)品銷售數(shù)量下滑。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，目前汕頭超聲的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要收入和利潤來自超聲產(chǎn)品。招股書顯示，2019年至2022年上半年，超聲設(shè)備收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。其中，主要還是醫(yī)用超聲產(chǎn)品。以2021年為例，汕頭超聲醫(yī)用超聲設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收1.75億元，占總營收的62.53%，工業(yè)超聲設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收4120.61萬元，占總營收的14.74%。

此外，汕頭超聲的醫(yī)用超聲產(chǎn)品包括彩超和黑白超，其中黑白超收入占比超過10%。以2022年上半年為例，招股書顯示，彩超銷售數(shù)量為877套，實(shí)現(xiàn)銷售收入為7090.14萬元；黑白超銷售數(shù)量為842套，實(shí)現(xiàn)銷售收入為1065.17萬元。

但需要注意的是，汕頭超聲的產(chǎn)能利用率已腰斬式下降。招股書顯示，醫(yī)用超聲主機(jī)產(chǎn)能利用率從2019年的90.63%下降到2021年的58.41%；醫(yī)用超聲換能器從2019年的95.81%下降到2021年的36.12%；X射線設(shè)備從2019年的65%下降到2021年的62%。

2022年上半年，醫(yī)用超聲主機(jī)的產(chǎn)能利用率為78.74%、醫(yī)用超聲換能器產(chǎn)能利用率為45.90%、X射線設(shè)備的產(chǎn)能利用率為98.33%。雖然2022年上半年汕頭超聲產(chǎn)能利用率回升，但仍未恢復(fù)疫情前水平。需要注意的是，2021年上半年的產(chǎn)能利用率提升，還是在產(chǎn)量再減半下降實(shí)現(xiàn)的。

汕頭超聲新產(chǎn)品推廣也遇阻。雖然汕頭超聲的優(yōu)勢在于其及其全面的產(chǎn)線能夠較為輕易地橫向拓張。例如，汕頭超聲擴(kuò)展的全容積乳腺超聲成像系統(tǒng)，正是近年來女性兩癌篩查市場的崛起。不過，近年汕頭超聲在二級、三級醫(yī)院的推廣重點(diǎn)為全容積乳腺超聲成像系統(tǒng)，但針對該產(chǎn)品的檢查收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前僅有上海、重慶、江蘇等省市完成制定，全國大部分省市尚無相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致汕頭超聲該產(chǎn)品推廣較慢。