藥明生物“觸底反彈”？

2022-10-10 15:50:20

   以下文章來(lái)源于：佰傲谷BioValley ，作者dessert

藥明生物自去年7月股價(jià)達(dá)到最高價(jià)之后，已經(jīng)持續(xù)將近超一年的下跌，本輪下跌幅度已經(jīng)接近70%，回到2020年三季度的水平。目前藥明生物的市盈率從超300倍一路回歸到目前的40倍出頭，其本質(zhì)是外部環(huán)境的變化使得市場(chǎng)對(duì)于CXO的態(tài)度由盛轉(zhuǎn)衰，持續(xù)的下跌也是目前國(guó)內(nèi)CXO股價(jià)普遍的形勢(shì)。不過(guò)在經(jīng)歷過(guò)一系列內(nèi)外部的持續(xù)利空后，或許藥明生物等一系列CXO將會(huì)觸底反彈。

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藥明生物港股股價(jià)

藥明生物從美國(guó)UVL名單移除

今年2月，美商務(wù)部將包括藥明生物在內(nèi)的33家中國(guó)實(shí)體納入“未經(jīng)核實(shí)名單”，對(duì)這些實(shí)體從美國(guó)出口商獲取產(chǎn)品實(shí)施新的限制，并要求希望與這些中國(guó)公司做生意的美國(guó)公司進(jìn)行額外的調(diào)查。

不同于BIS的實(shí)體清單（“黑名單”），“未經(jīng)核實(shí)名單”UVL更大程度上是作為一種過(guò)渡性的“待觀察清單”和“懷疑清單”，即美方懷疑相關(guān)實(shí)體的出口管制商品最終用途可能損害美國(guó)國(guó)家利益，但美方并不具有實(shí)質(zhì)性的證據(jù)，因此將其納入U(xiǎn)VL。其本質(zhì)目的是為了迫使相關(guān)實(shí)體配合BIS檢查，并沒(méi)有完全剝奪其在美國(guó)境內(nèi)的貿(mào)易機(jī)會(huì)。不過(guò)一旦美方擁有實(shí)質(zhì)性證據(jù)，相關(guān)實(shí)體也可能被列入實(shí)體清單、被拒絕人清單等“制裁清單”中。

但困擾藥明生物長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的供應(yīng)鏈危機(jī)，迎來(lái)重大轉(zhuǎn)折。

10月7日晚間，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局(BIS)官網(wǎng)顯示，9家公司將于10月13日從“未經(jīng)核實(shí)名單”（Unverified List，簡(jiǎn)稱UVL）中移除，其中包括Wuxi Biologics Co., Ltd.（無(wú)錫藥明生物）。

此次移除將代表藥明生物在美供應(yīng)鏈安穩(wěn)落地，同時(shí)與美國(guó)的進(jìn)出口商品合作關(guān)系將不受相應(yīng)限制，大幅降低未來(lái)中美企業(yè)合作相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
股份回購(gòu)

9月26日，藥明生物發(fā)布公告稱，計(jì)劃在公開市場(chǎng)上以不超過(guò)3億美元總價(jià)（折合人民幣21.48億元）回購(gòu)股份。藥明生物董事會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前股價(jià)未反應(yīng)公司的內(nèi)在價(jià)值或?qū)嶋H業(yè)務(wù)前景，為公司回購(gòu)股份提供了良機(jī)。

在10月7日，藥明生物(02269)發(fā)布公告斥資約1.94億港元回購(gòu)股份400萬(wàn)股，每股回購(gòu)價(jià)格為48.05-49.5港元。此舉代表了藥明生物對(duì)于自身未來(lái)股價(jià)的底氣。

強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭
2022年上半年藥明生物實(shí)現(xiàn)收入72.06億元，同比增長(zhǎng)63.5%；即使面對(duì)美國(guó)制裁，藥明生物仍然保持著強(qiáng)勁勢(shì)頭。
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藥明生物半年財(cái)報(bào)

在手訂單方面，截至上半年藥明生物未完成訂單總額達(dá)1450億港元，同比大幅增長(zhǎng)482%。其中未完成服務(wù)訂單為1005億港元同比增加77.2%；未完成潛在里程碑達(dá)444.12億港元同比增加8.1%。

目前藥明康德+藥明生物的組合營(yíng)收已經(jīng)超越第一的CDMO公司瑞士龍沙集團(tuán)。產(chǎn)能方面，藥明生物到2023年的規(guī)劃產(chǎn)能為32萬(wàn)升已經(jīng)持平于龍沙。

對(duì)于疫情的影響，藥明生物并未因新冠疫情而失去任何客戶或項(xiàng)目，依然賦能30多個(gè)新冠相關(guān)項(xiàng)目的全球新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)（IND），并供應(yīng)數(shù)億劑新冠疫苗以及生產(chǎn)超2000千克新冠中和抗體?？梢娝幟魃锶匀槐３种渥愕挠唵螖?shù)量，今年的總營(yíng)收額能夠達(dá)到一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)。

客戶數(shù)量方面，半年報(bào)顯示，藥明生物與所有全球前20制藥公司及中國(guó)50大制藥公司中的43家開展合作。截至2022年6月30日止6個(gè)月，為434名客戶提供服務(wù)，而去年同期為352名。可見藥明生物仍然保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，其企業(yè)的基本面以及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)向好，未來(lái)份額也將持續(xù)上升。
總結(jié)

雖藥明生物似乎否極泰來(lái)，但值得注意的是，其業(yè)務(wù)賴以開展的核心設(shè)備“一次性生物反應(yīng)器控制器和中空纖維過(guò)濾器（超濾膜包）”仍然受到拜登《生物技術(shù)和生物制造促進(jìn)法案》的影響，未來(lái)仍需解決完成國(guó)產(chǎn)替代。

藥明生物作為全球CXO龍頭而言，其效率/口碑、產(chǎn)能、技術(shù)平臺(tái)經(jīng)過(guò)多年的積累，達(dá)到如今領(lǐng)先行業(yè)的地位。未來(lái)藥明生物有望進(jìn)一步提高市占率、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)。
本文不構(gòu)成投資建議
參考資料：
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