以下文章來源于：藥企市值評估，作者：雷米博士
亞盛醫(yī)藥2019年招股書有700頁，走馬觀花看一遍都很累。但是，必須指出，閱讀招股書是非常重要也會最便捷的全面了解一個(gè)公司的方法。生物醫(yī)藥的招股書都少不了會有弗若斯特沙利文的行業(yè)分析報(bào)告，這個(gè)要批判的看。里面描述的市場空間通常會夸大，但是產(chǎn)品競爭格局的描述還是基本客觀的。
比如亞盛醫(yī)藥招股書第171頁提到艾伯維2016年推出的BCL-2抑制劑venetoclax（一種治療CLL慢淋的“神藥”），2018年銷售額為3億美元，預(yù)期2023年為近50億美元，但是實(shí)際上venetoclax的2021年銷售額只有18億美元，今年全年大概有20億左右。到2023似乎只有沙利文報(bào)告預(yù)測的一半？
亞盛醫(yī)藥目前上市的只有一個(gè)產(chǎn)品奧雷巴替尼“1351”（2021年底獲批上市，適應(yīng)癥為攜帶T315I突變的CML白血?。?，為第三代BCR-ABL抑制劑。諾華的Tasigna（尼洛替尼，泰西格納）2021年銷售額為20億美元。武田制藥的ICLUSIG（ ponatinib）2021財(cái)年的銷售額3.5百億日元（2億多美元）。
因此，奧雷巴替尼的銷售額應(yīng)該對標(biāo)武田制藥的普納替尼（ ponatinib），上市10年左右，2021年銷售額為2～3億美元。對應(yīng)國際市場，就未必是某些人宣傳的10億美元；同樣在國內(nèi)市場，奧雷巴替尼是否可以賣到某些人宣稱的10～20億人民幣，我就表示懷疑了。
我判斷可見的短期未來，亞盛只有2個(gè)產(chǎn)品形成銷售（另外一個(gè)可能是BCL-2抑制劑，代號 “1252”），3年之內(nèi)的銷售額恐怕都非常小。而公司保持每年虧8億的節(jié)奏，壓力會非常大。如果維持目前的研發(fā)強(qiáng)度，盈虧平衡需要銷售額達(dá)到40億人民幣左右，這個(gè)難度相當(dāng)大。
目前公司市值40億港幣左右，股價(jià)15港幣左右，市凈率為4（截止2022.9.6），相較于30多港幣的發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬，也套牢了過去一批在40多港元配股的股東（如果他們沒有及時(shí)拋出的話）。
奧雷巴替尼的前身“1351”，其專利是2013年獲得的，2016年10月進(jìn)入耐藥性CML臨床試驗(yàn)。公司只有一個(gè)執(zhí)行董事（楊博士），楊博士的夫人翟博士也是高管。
