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連日來，生物醫(yī)藥產業(yè)鏈企業(yè)在資本市場的熱度不可謂不高。
9月1日，百奧賽圖在港交所主板上市，成為基因編輯第一股，總市值達103.99億港元。作為市場中掌握著基因編輯獨特技術且有營收的生物技術公司，百奧賽圖的稀缺性毋庸置疑。次日，奧浦邁登陸上交所科創(chuàng)板。作為國內細胞培養(yǎng)基第一股，奧浦邁上市首日大漲近70%，當日市值破百億。此次公開發(fā)行，奧浦邁募集資金16億元，本次公開募集資金將用于CDMO生物藥商業(yè)化生產，細胞培養(yǎng)研發(fā)中心項目和補充流動資金。
生物醫(yī)藥產業(yè)鏈公司密集登陸資本市場，賽道熱度正在爆發(fā)。動脈網對兩家企業(yè)的上市現象進行分析，試圖探尋生物醫(yī)藥產業(yè)鏈火熱背后的原因和趨勢。
生物醫(yī)藥產業(yè)鏈企業(yè)密集上市， 釋放了什么信號？
百奧賽圖、奧浦邁紛紛上市，其實是近兩年醫(yī)藥產業(yè)鏈熱度攀升的一個縮影。
長期以來，我國生物醫(yī)藥產業(yè)在創(chuàng)新方面較為薄弱，以快速跟隨和模仿創(chuàng)新為主，缺乏重磅創(chuàng)新成果。在醫(yī)藥研發(fā)和生產環(huán)節(jié)上，也還有許多核心產品常年處于“卡脖子”現狀，不得不依賴進口，疫情的爆發(fā)導致國際貨運的周期拉長，更是凸顯了供應鏈保障問題。近幾年，隨著國內生物醫(yī)藥及相關支持產業(yè)逐漸走向創(chuàng)新的轉折點，大批本土企業(yè)愿意主動嘗試一些本土供應商，或者迫于成本壓力考慮進口替代，這為我國醫(yī)藥產業(yè)鏈產品進口替代的爆發(fā)提供了機會。
一方面，新冠疫情爆發(fā)和國際形勢的變化使醫(yī)藥研發(fā)和生產所需產品的供貨周期拉長，供應鏈安全問題實實在在地擺在了行業(yè)面前。疫情以后，生物醫(yī)藥上游原材料和耗材的進貨周期由原來的三個月左右，延長到了九個月甚至一年。加上極不穩(wěn)定的國際形勢，藥企尋求國產化替代的愿望強烈，給國內生物醫(yī)藥產業(yè)鏈上游帶來了發(fā)展機遇。
另一方面，醫(yī)保集采給國內醫(yī)藥產業(yè)帶來深遠影響，隨著集采招標逐步常態(tài)化、制度化及擴大化，集采帶來的成本壓力正在向產業(yè)鏈上游傳導，必然推動成本的降低，生物制藥企業(yè)更有動力選擇質優(yōu)價廉的國產產品進一步降低生產和研發(fā)成本。
此外，經過多年的積累和發(fā)展，國內生物醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新能力逐漸增強，新發(fā)現、新技術、新領域不斷涌現，以此為背景，本土企業(yè)成本較低、溝通便捷、供應穩(wěn)定的優(yōu)勢，也在推動國產本土供應鏈的發(fā)展，成為醫(yī)藥產業(yè)鏈又一利好因素。
政策、環(huán)境、技術的發(fā)展和市場的需求都催生著國內生物醫(yī)藥產業(yè)鏈熱度攀升，一批批醫(yī)藥產業(yè)鏈企業(yè)走向IPO。
回看此次上市的兩家企業(yè)。百奧賽圖成立于2009年，是一家臨床階段生物技術及臨床前研究服務公司，更是國內領先的基因編輯服務、模式動物以及藥理藥效評價服務供應商。
百奧賽圖耗時6年自主研發(fā)了獨特的染色體工程技術SUPCE，突破基因編輯片段的大小限制，以此為基礎開發(fā)出全人抗體小鼠RenMice平臺，構筑了全人單抗、雙抗、雙抗ADC、GPCR抗體和類TCR抗體5大抗體技術平臺，形成其抗體藥物發(fā)現平臺的核心競爭力。
以RenMice平臺為核心的“千鼠萬抗”計劃使得百奧賽圖能夠對1000+潛在的全新藥物靶點進行靶點驗證和抗體藥物發(fā)現，在五大技術平臺的協同助力下，實現規(guī)?；膭?chuàng)新抗體分子持續(xù)產出。目前，百奧賽圖以自研和合作的方式，已經推動數十款抗體新藥進入臨床前研究和臨床試驗。2021年公司全年總收入3.5億元，相較于2020年增長近40%。其中抗體開發(fā)作為收入主要驅動因素自2020年到2021年增長超100%。
奧浦邁作為中國領先的生物醫(yī)藥培養(yǎng)基公司，不但擁有自主研發(fā)的專利和配方，打破國外巨頭在無血清培養(yǎng)基領域的壟斷，也快速占據了國內的市場。其自研細胞培養(yǎng)基產品，服務于抗體藥生產和疫苗生產，兼具高質量和成本優(yōu)勢。
在培養(yǎng)基工藝研發(fā)和產品優(yōu)化的基礎上，公司逐漸打造了細胞株構建平臺、瞬時轉染平臺等CDMO服務技術平臺，通過培養(yǎng)基+CDMO有機整合的商業(yè)模式，以優(yōu)質培養(yǎng)基降低抗體藥生產成本實現進口替代，以一站式CDMO平臺賦能創(chuàng)新藥開發(fā)。
可以看到，兩家企業(yè)都在各自領域擁有獨特的技術，并通過打造技術平臺進一步加固了壁壘優(yōu)勢，使其在行業(yè)競爭中脫穎而出。
技術壁壘和平臺效應是 產業(yè)鏈投資的關注重點
綜上所述，從外部來看近年來國內生物醫(yī)藥企業(yè)實力不斷增強，疫情背景下的進貨周期延長和供應鏈安全問題，以及集采導致的成本壓力向上游傳導，都為醫(yī)藥產業(yè)鏈提供了絕佳的發(fā)展良機。分析內部原因，獨特的技術優(yōu)勢和平臺效應，更是企業(yè)樹立行業(yè)壁壘、提升核心競爭力的關鍵。
而再進一步來看，產業(yè)鏈的繁榮為生物醫(yī)藥的發(fā)展提供了豐厚的沃土，資本的推動也是其中不可或缺的一環(huán)。
從兩家企業(yè)上市，我們觀察到背后有著同一家早期VC投資機構：本草資本。早在2018年初，本草資本投資了百奧賽圖和祐和醫(yī)藥，并在后續(xù)持續(xù)追加多輪，推動了其上市進程。2020年，本草資本作為投資方之一參與了奧浦邁的B輪融資，助力其打造生物藥產業(yè)鏈生態(tài)。
據悉，本草資本在醫(yī)藥產業(yè)鏈的布局除了百奧賽圖和奧浦邁，還投資了華龕生物、愷佧生物、京宇集團、鼎持生物、精誠醫(yī)藥等數家產業(yè)鏈相關企業(yè)。根據有限的公開信息分析，這些公司往往都擁有比較高的技術壁壘和平臺優(yōu)勢。
華龕生物專注于創(chuàng)新3D細胞技術，由清華大學醫(yī)學院杜亞楠教授科研團隊技術轉化的細胞培養(yǎng)3D微載體技術，打破了多年來的進口壟斷局面，目前已服務干細胞、疫苗、基因治療、免疫治療等領域產業(yè)龍頭客戶上百家，并與多家醫(yī)療機構、科研高校等達成戰(zhàn)略合作協議。
華龕生物的核心產品3D TableTrix微載片（微載體），是自主創(chuàng)新型可用于細胞藥物開發(fā)的藥用輔料級微載體，也是全球唯一一個同時獲得美國藥監(jiān)局和中國藥監(jiān)局雙向藥用輔料資質的微載體。作為多孔微球，其化學、物理性質精準可控，可以根據細胞種類進行細胞微環(huán)境的定制化設計。通過特異性裂解技術，能夠實現細胞100%收獲。
愷佧生物是生物醫(yī)藥和基因治療產業(yè)上游GMP級酶原料提供商。依托自主研發(fā)的創(chuàng)新型功能重組蛋白和抗體研發(fā)生產平臺SAMS (Structure Aided design and Multiplex Screening)，愷佧生物與國內外300多家創(chuàng)新抗體藥研發(fā)、細胞、基因治療和診斷公司建立了穩(wěn)定的業(yè)務合作，成功協助多家公司的新藥產品進入臨床。
新藥研發(fā)上游原料的戰(zhàn)略地位日益重要，愷佧生物獨有的創(chuàng)新型功能重組蛋白和抗體研發(fā)生產平臺，能夠解決國內生物醫(yī)藥產業(yè)供應鏈國產化的關鍵問題，已經成為市場知名的抗原蛋白品牌，進入快速發(fā)展。
分析這些可以看出，本草資本除了投資創(chuàng)新醫(yī)藥和交叉創(chuàng)新的醫(yī)療器械、診斷，也在生物醫(yī)藥產業(yè)鏈做系統性布局。這很合理，一方面產業(yè)鏈的投資可以幫助本草更好地賦能已投的創(chuàng)新企業(yè)，另一方面，本草已經布局的很多創(chuàng)新和新藥企業(yè)也可以成為這些產業(yè)鏈公司的客戶。據了解，本草在投資后已經多次促成了其被投醫(yī)藥企業(yè)與百奧賽圖、奧浦邁、華龕等的合作。
從整體趨勢看，國際局勢日益動蕩、疫情常態(tài)化發(fā)展，國內需求增長、技術升級，未來3-5年是生物醫(yī)藥企業(yè)高速成長的時期，醫(yī)藥產業(yè)鏈企業(yè)值得重點關注，獨特的技術和平臺效應則是核心驅動力。
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