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穩(wěn)坐全球最大CXO公司第一名位置多年的徠博科（Labcorp），宣布將分拆為徠博科與一家尚未命名的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)公司。如果說并購、整合往往產(chǎn)生新的行業(yè)巨頭，那么大公司的業(yè)務(wù)剝離與分拆，也時(shí)刻影響著一個(gè)產(chǎn)業(yè)的競爭格局。徠博科2021年?duì)I收高達(dá)161.2億美元，在全球CXO賽道中一騎絕塵。其中，此次即將被分拆的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)營收59億美元，占公司營收的37%。7月28日，徠博科宣布，其董事會(huì)已授權(quán)公司通過一項(xiàng)免稅交易將公司全資擁有的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)（原科文斯/Covance）分拆給徠博科股東。這項(xiàng)計(jì)劃中的分拆將產(chǎn)生兩家獨(dú)立的上市公司：徠博科和尚未命名的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)公司。而這一計(jì)劃的公布，距去年10月Covance在全球更名為Labcorp Drug Development，中文名自科文斯變更為徠博科還不足1年。分拆臨床開發(fā)業(yè)務(wù)，被看作是徠博科與被其并購而來的科文斯的“分手”。曾經(jīng)希望合并后產(chǎn)生更多協(xié)同效應(yīng)、提供更完整的服務(wù)鏈的愿景，為何如今走上分拆之路？同時(shí)值得關(guān)注的是，徠博科的分拆或?qū)⒅苯痈淖儺?dāng)前全球CXO龍頭間的座次。此番分拆過后，徠博科的一哥之位，或?qū)a(chǎn)生新的繼任者。在徠博科身后緊追數(shù)年的IQVIA，能否登上全球CXO一哥之位？據(jù)徠博科年報(bào)，徠博科2021年?duì)I收高達(dá)161.2億美元，其中，將被分拆的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)2021年?duì)I收59億美元。另外，在截至今年6月30日的過去12個(gè)月中，該公司的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)總收入為30億美元。從2019年Q2至2022年Q2，這類業(yè)務(wù)的復(fù)合年增長率為8%。分拆后，臨床開發(fā)業(yè)務(wù)將專注于成為一家支持生物技術(shù)和制藥客戶并加速創(chuàng)新的CRO公司。據(jù)徠博科消息，新CRO公司將通過提供各階段的臨床試驗(yàn)管理來尋求發(fā)展。并且，還將在腫瘤學(xué)、細(xì)胞和基因治療以及罕見疾病等領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，其目的是與大型制藥公司和生物技術(shù)公司一起"提高敏捷性"。此外，新CRO公司還將保留對(duì)徠博科健康和臨床數(shù)據(jù)集的訪問權(quán)，將賦能其試驗(yàn)執(zhí)行，并有助于其尋求投資。分拆后，徠博科將繼續(xù)專注于全球的實(shí)驗(yàn)室診斷服務(wù)業(yè)務(wù)，包括常規(guī)和特殊實(shí)驗(yàn)室、中心實(shí)驗(yàn)室和早期發(fā)展研究實(shí)驗(yàn)室。而尚未命名的臨床開發(fā)業(yè)務(wù)公司將專注于全球合同研究組織（CRO）業(yè)務(wù)，為制藥和生物技術(shù)組織提供I-IV期臨床試驗(yàn)管理、市場準(zhǔn)入和技術(shù)解決方案；加強(qiáng)腫瘤學(xué)、細(xì)胞和基因治療、罕見病和其他新興治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)計(jì)劃，此次分拆預(yù)計(jì)將通過向徠博科的股東派發(fā)臨床開發(fā)業(yè)務(wù)的股份來實(shí)現(xiàn)，并預(yù)計(jì)這項(xiàng)分拆將在明年下半年完成。徠博科表示，完成分拆后，新CRO公司也將公開上市。徠博科與科文斯，這兩家在各自賽道均為全球領(lǐng)先級(jí)別的公司，已經(jīng)一起走了近8年的時(shí)間。早在2014年11月，當(dāng)時(shí)美國第二大的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司徠博科宣布將以現(xiàn)金加股票的形式全資收購當(dāng)時(shí)全球第二大藥物研發(fā)合同研究組織科文斯，強(qiáng)勢進(jìn)軍CRO賽道，這筆收購的價(jià)格達(dá)到61億美元。雙方合并前，科文斯業(yè)務(wù)以臨床前研究業(yè)務(wù)為主，是美國在此領(lǐng)域最出名的CRO公司之一，而徠博科則以為制藥企業(yè)的研發(fā)提供中心實(shí)驗(yàn)室服務(wù)為核心，并且有一部分體外診斷業(yè)務(wù)?？莆乃箖?nèi)部人士曾表示，兩家公司合并后，在早期藥物研發(fā)(ED)、生物分析（BioA）、中心實(shí)驗(yàn)室服務(wù)(CLS)、全面的測試分析服務(wù)、創(chuàng)新的分析方法開發(fā)、伴隨診斷、臨床I-IV期試驗(yàn)和上市后監(jiān)督調(diào)查、患者招募、營養(yǎng)化學(xué)/食品安全和面向國際市場將更具有優(yōu)勢和專業(yè)性。對(duì)于兩家公司的“聯(lián)姻”，此前業(yè)界關(guān)注的核心便是：合并后二者能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提供更完整的服務(wù)鏈，并且更加節(jié)省成本。徠博科曾預(yù)計(jì)，合并后的公司將在未來三年削減1億美元的成本。同時(shí)，合并將提升創(chuàng)新的效率，加固客戶黏度，以及創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流。對(duì)于這筆讓徠博科跨界切入CRO賽道的收購，徠博科相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，“收購將使徠博科在價(jià)值1410億美元的生物制藥公司研發(fā)市場中扮演主導(dǎo)地位——無論是中心實(shí)驗(yàn)室還是CRO，科文斯在多國市場的布局將為新公司提供新的增長機(jī)會(huì)。”當(dāng)然，也有人并不看好這種合作。彼時(shí)Oppenheime分析師Bret Jones就曾明確表示，“二者的合作路徑并不清晰，所謂節(jié)約成本也需要數(shù)年才能完成”。雙方分家的傳言自去年便有流出。去年11月，曾有“徠博科或?qū)⒖莆乃钩鍪劢o另一全球CXO巨頭公司Syneos，估值約183億美元”的消息傳出。對(duì)于是否考慮出售科文斯，徠博科董事長兼首席執(zhí)行官Adam Schechter近日表示，分拆上市是公司在審查了多個(gè)方案后，所選擇的“最佳前進(jìn)道路”。雖然徠博科的分拆之舉，與近年來全球CXO的并購、擴(kuò)張之勢有些反其道而行之。但不可否認(rèn)，從大趨勢來看，全球CXO巨頭的發(fā)展史依然是一段并購重組史。收購科文斯讓徠博科跨界挺進(jìn)CRO領(lǐng)域，而此后一連串的收購，更是奠定了其全球第一的位置。自2015年以61億美元收購CRO公司科文斯后，徠博科開啟了一波CRO領(lǐng)域巨額并購、整合的序幕。在2015年到2017年的三年間，徠博科連續(xù)并購科文斯、PAML與Chiltern，成為了產(chǎn)業(yè)布局最全面的CRO公司，業(yè)績多年來位居全球CXO公司之首。同時(shí)，2016年，艾美仕（IMS Health）與昆泰（Quintiles）合并誕生了當(dāng)時(shí)全球最大的CRO公司IQVIA（曾用名Quintiles IMS Holdings），2021年?duì)I收排名第二。2017年，INC Research宣布與inVentiv合并，成為了彼時(shí)全球第二大CRO公司Syneos Health（曾用名INC Research），2021年?duì)I收排名第六。到了2021年，接連發(fā)生的兩起超百億美元大并購重新攪動(dòng)了全球CXO產(chǎn)業(yè)風(fēng)云。2021年2月，ICON以120億美元并購PRA Health Science。曾經(jīng)位居全球第五和第六的兩家CRO企業(yè)，合并后一度成為了全球市場第三的CRO以及第二大臨床CRO。從2021年業(yè)績來看，ICON與PRA在2021年7月正式合并，合并收入達(dá)到74.62億美元，位居2021年全球CRO營收排行榜第四名。ICON并購的動(dòng)作僅僅過去2個(gè)月，并購的主角變成了賽默飛與PPD。賽默飛是全球科學(xué)服務(wù)領(lǐng)域巨頭，市值近2000億美元，而PPD則是國際CRO巨頭，市值超過150億美元，常年位居全球CRO市占率TOP10，在非臨床藥理學(xué)/毒理學(xué)試驗(yàn)等方面具有優(yōu)勢，被收購前，其全球CRO市占率為3.51%。早在2017年時(shí)，賽默飛就花費(fèi)72億美元并購CDMO公司Patheon進(jìn)入CDMO領(lǐng)域。資料顯示，Patheon是一家CDMO企業(yè)，收購?fù)瓿珊?，Patheon和賽默飛原有的臨床試驗(yàn)服務(wù)部門合并，并為賽默飛帶來了位于北美和歐洲的先進(jìn)的生產(chǎn)基地。隨著賽默飛完成對(duì)PPD的收購，也實(shí)現(xiàn)了賽默飛在CRO行業(yè)上下游領(lǐng)域的拓展，將自己推向全球CRO巨頭的行列。合并后，2021年賽默飛的CRO業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到79.2億美元，躍升為全球第三大CRO企業(yè)。進(jìn)入2022年，全球CXO巨頭們雖然未傳出大并購的聲音，但自身整合、擴(kuò)張的腳步并未停滯。Charles River宣布英國新生產(chǎn)設(shè)施投產(chǎn)，主要用于GCT CDMO業(yè)務(wù)；Catalent宣布進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，將生物制藥以外的三個(gè)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了整合；Lonza宣布計(jì)劃在瑞士施泰因建造大型商業(yè)化藥品灌裝加工設(shè)施；三星生物簽署仁川自由經(jīng)濟(jì)區(qū)土地購買協(xié)議，用于建設(shè)第二座生產(chǎn)園區(qū)等等。徠博科分拆后可能帶來的另一巨大變化是，IQVIA能否順利登頂一哥的位置？2021年，徠博科以161.2億美元營收位居全球第一，IQVIA以138.7億美元緊跟。這也是當(dāng)年唯二營收超百億美元的CXO公司。
注：1.僅統(tǒng)計(jì)全球范圍內(nèi)上市的CXO企業(yè)；
2.Thermo營收為CXO業(yè)務(wù)收入（PPD與Patheon）；
3.ICON收入包含PRA 2021H1收入；
4.Catalent財(cái)年為2020年7月至2021年6月；
5.匯率按照1美元＝6.45人民幣、1瑞士法郎＝1.09美元計(jì)算
根據(jù)徠博科臨床開發(fā)業(yè)務(wù)在2021年?duì)I收為59億美元來計(jì)算，這部分業(yè)務(wù)剝離后，IQVIA或有望在2023年登頂。對(duì)于這家新CRO公司而言，2021年?duì)I收59億美元放在當(dāng)年全球CXO公司排名中來看，可與Lonza一爭高下。
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