今年6月，中國(guó)最大的私立新中醫(yī)醫(yī)療健康服務(wù)平臺(tái)固生堂中醫(yī)向港交所遞交了招股書(shū)。
短短5個(gè)月后，固生堂通過(guò)了港交所聆訊。
12月10日，固生堂成功登陸港交所。
上市當(dāng)天，固生堂市值最終鎖定在了66.81億港元。在港股，當(dāng)天其成為了市值僅次于中國(guó)頭部腫瘤醫(yī)療集團(tuán)海吉亞醫(yī)療、輔助生殖服務(wù)提供商錦欣生殖、希瑪眼科的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)（詳述見(jiàn)后文）。
固生堂的上市也在一定程度上提振著醫(yī)療行業(yè)的信心，打破了此前醫(yī)藥企業(yè)上市即破發(fā)的魔咒。過(guò)去幾個(gè)月香港IPO市場(chǎng)低迷，許多企業(yè)IPO紛紛選擇推遲發(fā)行。例如，原計(jì)劃于11月26日上市的百心安生物，發(fā)布公告稱“鑒于現(xiàn)行市況，咨詢獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人后，決定延遲全球發(fā)售”。在市場(chǎng)相對(duì)低迷的情況下，固生堂仍舊完成了8倍多的超額認(rèn)購(gòu)。
而在固生堂上市背后，我們也再一次看到了一向低調(diào)的資本推手長(zhǎng)嶺資本的身影。為何又是長(zhǎng)嶺資本？這個(gè)問(wèn)題再次擺在了大家的面前。
走遠(yuǎn)路、下重注、見(jiàn)高光
對(duì)于固生堂來(lái)說(shuō)，一個(gè)繞不開(kāi)的話題人物是長(zhǎng)嶺資本管理合伙人蔣曉冬。
根據(jù)固生堂招股書(shū)，2014年8月，彼時(shí)身為NEA中國(guó)董事總經(jīng)理的蔣曉冬作為第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人A輪獨(dú)家投資了固生堂。
在之后長(zhǎng)達(dá)7年的時(shí)間中，蔣曉冬代表NEA基金和其在2016年底創(chuàng)立的長(zhǎng)嶺資本先后4次“加倉(cāng)”固生堂。最終，長(zhǎng)嶺資本和NEA在固生堂走向上市時(shí)持股近15%，也是公司最大的外部投資人股東。
作為公司早期投資人的唯一代表，在擔(dān)任固生堂公司董事7年后，蔣曉冬又以非執(zhí)行董事和審核委員會(huì)成員的身份繼續(xù)擔(dān)任著固生堂上市公司董事。
在固生堂招股書(shū)中，我們也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)頗為耐人尋味的點(diǎn)。招股書(shū)顯示，長(zhǎng)嶺資本不僅是固生堂第一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人，更是固生堂上市前Pre-IPO輪融資的領(lǐng)投方。這一現(xiàn)象，也同樣出現(xiàn)在了長(zhǎng)嶺資本一年半前收獲的另一家上市企業(yè)海吉亞醫(yī)療中。
2020年6月底成功上市的頭部腫瘤醫(yī)療集團(tuán)海吉亞醫(yī)療，如今已成港股市值最高的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)。而蔣曉冬既是海吉亞醫(yī)療初創(chuàng)時(shí)第一個(gè)投資人，也是海吉亞醫(yī)療上市前最后一輪的投資人——2019年，其執(zhí)掌的長(zhǎng)嶺資本聯(lián)手藥明康德投資了海吉亞醫(yī)療的Pre-IPO輪。
結(jié)合對(duì)固生堂中醫(yī)、海吉亞醫(yī)療的投資，可以看到長(zhǎng)嶺資本在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資的“長(zhǎng)期主義”與恒心。這種恒心最終展現(xiàn)出的價(jià)值也是驚人的——
根據(jù)Choice，目前港股有著近50家“醫(yī)療保健提供商與服務(wù)”企業(yè)。如果按照嚴(yán)肅醫(yī)療性質(zhì)、剔除消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)屬性更強(qiáng)的口腔、醫(yī)美領(lǐng)域企業(yè)（我們或許也需要補(bǔ)充一個(gè)點(diǎn)，蔣曉冬曾對(duì)外表示，醫(yī)療本身都是嚴(yán)肅的，消費(fèi)醫(yī)療只是可能更偏向于消費(fèi)化的場(chǎng)景），再按照有線下實(shí)體醫(yī)院為依托提供服務(wù)的企業(yè)進(jìn)行篩選，大致可以篩選出更聚焦于醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的港股上市企業(yè)11家。
港股上市的嚴(yán)肅醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，數(shù)據(jù)截至2021年12月10日，數(shù)據(jù)來(lái)源：老虎證券
截至12月10日收盤，上述11家醫(yī)療服務(wù)上市公司總市值為919.94億港元。其中，長(zhǎng)嶺資本系的海吉亞醫(yī)療和固生堂中醫(yī)市值總和為428.61億港元，占據(jù)了上述醫(yī)療服務(wù)企業(yè)總市值的近五成。這也說(shuō)明了長(zhǎng)嶺資本在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域眼光的獨(dú)特性。
左邊為固生堂創(chuàng)始人涂志亮
右邊為海吉亞醫(yī)療創(chuàng)始人朱義文
事實(shí)上，并非是所有資本都能在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域有所斬獲。
根據(jù)動(dòng)脈橙《2020年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資本報(bào)告》，2020年全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共發(fā)生2199起融資事件，融資總額創(chuàng)歷史新高，達(dá)到了749億美元（約5169.3億人民幣）。
其中，生物醫(yī)藥領(lǐng)域以786起交易、369億美元（約2547億人民幣）的融資交易金額高居細(xì)分領(lǐng)域之首。而醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，總共完成了66筆交易，累計(jì)僅100億人民幣，位于最末。
在醫(yī)療服務(wù)這個(gè)大多數(shù)投資人望而卻步的領(lǐng)域，為什么長(zhǎng)嶺能夠作為唯一A輪投資人連續(xù)投出港股醫(yī)療服務(wù)的半壁江山？是什么讓他們選擇從企業(yè)初創(chuàng)時(shí)便下重注并不斷加碼、直至企業(yè)成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)？
或許，我們不得不回到長(zhǎng)嶺資本的投資邏輯中去。
做難而正確的事 醫(yī)療服務(wù)投資“掃地僧”一鳴驚人
上市公司董事的特殊身份，讓蔣曉冬選擇了謝絕采訪。
但是翻看其在固生堂上市后在朋友圈的感言，我們或許多少可以理解蔣曉冬在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域All in的決心。
截圖自 12月10日下午4：08分蔣曉冬發(fā)布的朋友圈
實(shí)際上，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，長(zhǎng)嶺資本都顯得相當(dāng)?shù)驼{(diào)，甚至近乎神秘。頻頻在創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)及創(chuàng)新醫(yī)療科技領(lǐng)域出手的長(zhǎng)嶺資本，其創(chuàng)始人蔣曉冬很少公開(kāi)露面參與創(chuàng)投圈的公眾活動(dòng)。
翻看過(guò)去5年間鮮有的幾次公開(kāi)演講，我們或許可以洞見(jiàn)他如何思考醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。
他曾不止一次地提及，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域是一個(gè)“快速成長(zhǎng)的慢行業(yè)”。這是一個(gè)看起來(lái)似乎矛盾的“組合”。根據(jù)蔣曉冬的說(shuō)法，是“因?yàn)橐?jiǎn)單享受行業(yè)紅利，在一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)‘GMV’增長(zhǎng)沒(méi)那么難，但是因?yàn)檫@些行業(yè)系統(tǒng)的復(fù)雜性，導(dǎo)致了要真正為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，會(huì)是一件很‘難’的事。簡(jiǎn)單的事情，許多人只要付出一些努力就能見(jiàn)到效益，但是到一定程度之后，再提升就會(huì)非常困難。困難的事情，開(kāi)始要付出極大的努力，才能取得一點(diǎn)成績(jī)，但是一旦漸入佳境，就會(huì)越做越簡(jiǎn)單?！?br data-filtered="filtered" style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;"/>
由難入簡(jiǎn)、抱樸守拙，在快速成長(zhǎng)的慢行業(yè)，做難而正確的事情，是否就是蔣曉冬投資醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域看似點(diǎn)石成金的秘訣呢？
在今年4月動(dòng)脈網(wǎng)未來(lái)醫(yī)療100強(qiáng)大會(huì)上，蔣曉冬作了《因?yàn)橄嘈?、所以看?jiàn)：用創(chuàng)新服務(wù)重構(gòu)未來(lái)醫(yī)療》的主題演講。他指出，長(zhǎng)嶺資本的投資是基于未來(lái)20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展最大的灰犀牛——老齡化人口結(jié)構(gòu)的變化，這一變化可能導(dǎo)致醫(yī)保支出翻番。
長(zhǎng)嶺資本為解決醫(yī)保支出面臨的難題，給出了“開(kāi)源、節(jié)流”外的第三種方案——通過(guò)投資創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新科技，提高醫(yī)療服務(wù)的投入產(chǎn)出比，“用最少的錢干最多的事”。在他看來(lái)，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的其中一個(gè)創(chuàng)新機(jī)會(huì)是OMO，是線上、線下的融合，這也是為何其選擇了投資固生堂中醫(yī)、海吉亞醫(yī)療的原因之一。
長(zhǎng)嶺資本篩選項(xiàng)目的能力也得到了驗(yàn)證。堅(jiān)持ALL IN創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療科技賽道的長(zhǎng)嶺資本，經(jīng)其投資的企業(yè)，往往能夠順利獲得下一輪融資。而在為期4年半的時(shí)間里，其也成功募集了3期美元基金和一期人民幣基金，總計(jì)募資規(guī)模達(dá)人民幣60億元。這也多少說(shuō)明了外界對(duì)長(zhǎng)嶺資本的看好。
而一直保持低調(diào)，出手便是海吉亞、固生堂這樣的行業(yè)領(lǐng)軍公司，長(zhǎng)嶺資本不由讓人產(chǎn)生一種聯(lián)想。
在金庸小說(shuō)《天龍八部》中，曾經(jīng)描繪到一名掃地僧?？瓷先テ狡綗o(wú)奇，甚至可能連一點(diǎn)存在感都沒(méi)有，但是他的武學(xué)造詣卻登峰造極，一出手便震驚全場(chǎng)。
蔣曉冬，這位中國(guó)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投資的“掃地僧”，將會(huì)帶領(lǐng)長(zhǎng)嶺資本走向何方？下一個(gè)長(zhǎng)嶺資本系登陸資本市場(chǎng)的醫(yī)療服務(wù)獨(dú)角獸又會(huì)是誰(shuí)？讓我們拭目以待。
文章來(lái)源：動(dòng)脈網(wǎng)
