科創(chuàng)板是A股醫(yī)藥板塊的重要陣地,集中了大批創(chuàng)新藥械和服務企業(yè)。由于科創(chuàng)板鼓勵創(chuàng)新的定位和寬松的上市規(guī)則,在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥企業(yè)的主營業(yè)務和財務情況會與在其他主板上市的醫(yī)藥企業(yè)有所區(qū)別。以下為截止2021年10月底盤點的科創(chuàng)板醫(yī)藥股最新信息:
一、行業(yè)概況
截止2021年10月28日,科創(chuàng)板共有352家上市企業(yè),其中醫(yī)藥相關企業(yè)共70家,分布在化學制藥(化學原料藥3家,化學制劑13家)、生物制品(15家)、醫(yī)療服務(5家)、醫(yī)療器械(34家)四大領域。
圖1:科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)行業(yè)分布
數(shù)據(jù)來源:iFinD,中康產業(yè)資本研究中心
從首發(fā)價格情況來看,中位數(shù)為28.5元,價格最高的為康希諾209.71元,最低的為賽諾醫(yī)療6.99元。在100元以上的有4家,50-100元以內的有10家,10元以下的有7家,其余大部分分布于10-50元價格區(qū)間內。
截止10月28日盤中,現(xiàn)價100元以上的有16家,50-100元以內的有15家,10元以下的僅有1家。原本首發(fā)價格最高的4家企業(yè)中,奧泰生物和成大生物已經破發(fā),其中成大生物今日上市首日即破發(fā)。后來居上的12家企業(yè)中,有9家為醫(yī)療器械企業(yè),當前漲幅最高的是醫(yī)療服務行業(yè)的美迪西,較首發(fā)時上漲16.18%。
圖2:科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)首發(fā)后情況(截止10月28日盤中)
數(shù)據(jù)來源:iFinD,中康產業(yè)資本研究中心
二、財務情況
從市值情況來看,百億級別以上的企業(yè)有34家,其中,醫(yī)療器械企業(yè)有12家,生物制品企業(yè)有9家。百億級企業(yè)占據(jù)科創(chuàng)板醫(yī)藥股總數(shù)的48.57%,相比全部A股中百億級醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量占比40.25%更高,說明科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模普遍較大。
受科創(chuàng)板的上市規(guī)則庇護,一些研發(fā)費用高昂、持續(xù)大量消耗資金、短期內難以實現(xiàn)盈利的創(chuàng)新企業(yè)得以在科創(chuàng)板中生存。從最新一期的經營情況看,營業(yè)收入同比增長翻倍的企業(yè)有12家,其中凈利潤同比增長為負的有2家,經營活動現(xiàn)金流凈額同比增長為負的有3家,但從最新一期研發(fā)費用和銷售費用情況看,各家企業(yè)基本都保持著積極地拓展狀態(tài),意味著制度正造福于創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。
圖3:最新一期營業(yè)收入同比增長翻倍的科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)
數(shù)據(jù)來源:iFinD,中康產業(yè)資本研究中心
70家企業(yè)中,銷售毛利率平均值為72.38%,毛利率最高的為艾力斯,高達98.70%;最低的為前沿生物-13.54%。銷售凈利率在20%以上的有43家,最高的為鍵凱科技,另有9家企業(yè)凈利率為負值。
圖4:最新一期銷售凈利率為負值的科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)
數(shù)據(jù)來源:iFinD,中康產業(yè)資本研究中心
三、估值情況
科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)的經營情況較A股主板更加靈活,且大多分布于獨特的細分領域中,因此,傳統(tǒng)估值方法中必備的利潤、現(xiàn)金流和可比公司數(shù)據(jù)難以獲得,這為給科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)估值帶來了一定困難。在PE、PB無法適用的情況下,可以視企業(yè)財務特征考慮PEG、PS、EV/EBITDA、rNPV等估值方法。
從10月28日現(xiàn)價100元以上的16家企業(yè)來看,各家企業(yè)的估值差異較大,反映出科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)成長性的巨大差異:
圖5:現(xiàn)價100元以上的科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)最新估值情況(截止10月28日盤中)
數(shù)據(jù)來源:iFinD,中康產業(yè)資本研究中心
2019年開板至今,科創(chuàng)板醫(yī)藥板塊總體發(fā)展勢頭良好,但從具體經營情況來看,各家企業(yè)的財務和估值分化程度較大:頭部企業(yè)能夠靈活運營上市規(guī)則和財務手段,持續(xù)為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展輸血,但也能看到,負盈利、研發(fā)變現(xiàn)難、估值極度分化是不少企業(yè)經營中普遍存在的問題。科創(chuàng)板是中國醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展過程中不可缺少的資本力量,期待現(xiàn)有企業(yè)能夠處理好企業(yè)經營和市場表現(xiàn)的難題,科創(chuàng)板能夠孵化出越來越多的優(yōu)質創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)。