三季度已經(jīng)結(jié)束，回溯過去九個(gè)月，兩次集采規(guī)模前所未有，2020年醫(yī)保目錄落地，四款新冠疫苗陸續(xù)上市并全國范圍推廣接種，《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》公開征求意見“殺瘋”醫(yī)藥股……
事件頻發(fā)，二級市場股市也隨之“波動(dòng)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月15日下午收盤，A股生物醫(yī)藥板塊上市企業(yè)共計(jì)395家，其中2021年前上市的企業(yè)有357家。與開年（1月4日開盤）相比，有206家企業(yè)股價(jià)下跌，跌幅最高達(dá)到70.68%，151家企業(yè)股價(jià)上漲，最高達(dá)到332.13%。
波動(dòng)原因各有千秋。譬如英科醫(yī)療、圣湘生物等因?yàn)?020年疫情，其產(chǎn)品市場需求大漲，疫情緩和后股價(jià)回歸；還有遭遇突發(fā)事件，譬如康弘藥業(yè)的海外臨床試驗(yàn)暫停，國際化“遇坎”；再如恒瑞醫(yī)藥，受到集采、業(yè)績下滑、突發(fā)政策等一系列事件影響，市值跌數(shù)千億；當(dāng)然也有仍然享受創(chuàng)新藥“紅利”的CRO公司，美迪西、昭衍新藥等仍在“大漲”。
回看過去九個(gè)月，疫情趨緩后，二級市場表現(xiàn)如何？突發(fā)事件都為A股上市藥企帶來了哪些影響？
01 “悶聲發(fā)大財(cái)“的CRO們
151家上漲企業(yè)中，漲幅最高的就是美迪西，1月4日開盤價(jià)156.29元/股，10月15日收盤價(jià)678.42元/股，漲幅332.13%。
有行業(yè)分析指出“規(guī)模和市值小的CXO公司因?yàn)榛鶖?shù)低，如果疊加上一個(gè)高的增長速度，對于基金經(jīng)理來講能搏得一個(gè)更高的收益率，這是二級市場的公私募基金更青睞小市值公司的原因。“美迪西就是這類公司的典型代表。
據(jù)其中報(bào)，美迪西是一家專業(yè)的生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務(wù)CRO，主要服務(wù)包括藥物發(fā)現(xiàn)、藥學(xué)研究、臨床前研究以及綜合項(xiàng)目等。其上半年?duì)I收4.85億元，同比增長86%，歸母凈利潤1.13億元，同比增長142%。值得注意的是，在中報(bào)中，美迪西還公布其上半年新簽訂單情況，受益于國內(nèi)外藥物研發(fā)景氣度，美迪西2021年1-6月新簽訂單10.26億元，增長率達(dá)93.64%，上半年新簽訂單接近2020年全年的80%。
隨后，美迪西更是在股權(quán)激勵(lì)公告中提出了“以 2020年凈利潤為基數(shù)，2021年凈利潤增長率不低于70%；2022年凈利潤增長率不低于189%；2023年凈利潤增長率不低于391%”的業(yè)績考核目標(biāo)。
也就是說在業(yè)內(nèi)焦慮“創(chuàng)新泡沫何時(shí)破碎”的時(shí)候，美迪西的臨床前研究訂單半年增長了近一倍，更是給二級市場的投資者們一個(gè)“鏟子”賣得仍然火熱的信號。
另一個(gè)就是昭衍新藥，相較于1月4日開盤73.46元/股，10月15日收盤160元/股，漲幅117.57%。昭衍新藥上半年的主要?jiǎng)幼魇侨Φ嘏荞R，更深入的拓展業(yè)務(wù)。
8月31日，昭衍新藥發(fā)布了其中報(bào)，與此同時(shí)還公布了4份投資、增資計(jì)劃，“昭衍新藥擬5000萬美元參與參股公司生物藥CDMO昭衍生物B+輪融資；以4000萬美元增資境外全資子公司昭衍加州；以合計(jì)9.3億元增資境內(nèi)4家全資子公司；以及計(jì)劃投資2571.43萬元以取得江蘇先通分子影像科技有限公司30%股權(quán)?！闭蜒苄滤幵诠嬷斜硎?，所投領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣疚磥硇碌臉I(yè)績增長點(diǎn)。
從這兩家公司的增長來看，縱然《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》公開征求意見，眾多創(chuàng)新藥企的股價(jià)漲幅區(qū)域放緩，但賣鏟子的CXO，尤其是仍處在快速增長期的CXO領(lǐng)域需求仍然火熱，而這也從側(cè)面反映出國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)仍舊火熱。
02 “疫情股”的下半場
前九個(gè)月，位列“2020年A股十大牛股（漲幅最高）”的兩家“疫情股”都出現(xiàn)了不同程度的“大跌”。
206家下跌企業(yè)中，康泰醫(yī)學(xué)跌幅最高，1月4日開盤價(jià)118.69元/股，10月15日收盤34.77元/股，跌幅70.68%。
事實(shí)上，從今年開年以來，康泰醫(yī)學(xué)一直在持續(xù)下跌，幾乎不見“起色”。這背后的原因，無疑是疫情緩和，產(chǎn)品需求“斷崖式”下滑。根據(jù)其中報(bào)，康泰醫(yī)學(xué)是一家主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療診斷、監(jiān)護(hù)設(shè)的備公司，產(chǎn)品主要為血氧、心電、超聲類，上半年?duì)I收5.15億元，同比下滑31.45%，歸母凈利潤2.02億元，同比下滑44.34%。
該公司對業(yè)績下滑的原因解釋為“疫情穩(wěn)定需求減少，同時(shí)2021年公司不再享受社保減免優(yōu)惠政策，人力成本同比增加，加之全球物流成本持續(xù)上漲，導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)成本增加，整體毛利率有所下降。”
此外，康泰醫(yī)學(xué)的市值也下跌數(shù)倍，其創(chuàng)始人胡坤曾在2020年10月上榜胡潤百富榜，而康泰醫(yī)學(xué)的持續(xù)下跌也讓胡坤損失百億身家。
另一家“跌落神壇”的則是被稱為“手套茅”的英科醫(yī)療，跌幅45.43%。值得注意的是，英科醫(yī)療在1月25日股價(jià)曾漲到了歷史高峰196.07元/股，而10月15日下午收盤股價(jià)僅有59.97元/股，市值僅有329.57億元，是其最高峰的三分之一。
英科醫(yī)療更是疫情需求紅利過后下滑的典型案例。6月1日，該公司發(fā)布公告稱，公司董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、CFO擬集體減持，其中僅實(shí)控人、董事長劉方毅套現(xiàn)超過31億元。6月2日，該公司開盤接近跌停。7月29日，英科醫(yī)療H股IPO進(jìn)程顯示為失效。
類似原因股價(jià)暴跌的還有圣湘生物、振德醫(yī)療等，大多都位列前九個(gè)月股價(jià)暴跌的TOP10、TOP20。但事實(shí)上，疫情所帶來的需求紅利是一定會(huì)過去的，短期股價(jià)暴跌也必將發(fā)生，企業(yè)真正要做的是穩(wěn)住發(fā)展步伐，將需求增長所帶來的資金、資源的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢，謀求更長遠(yuǎn)的發(fā)展。
03 胰島素集采后續(xù)
2021年至今，盡管生物藥和中成藥的集采已經(jīng)被業(yè)內(nèi)討論多時(shí)，但胰島素國采規(guī)則的征求意見仍舊是重大突發(fā)事件之一。本土胰島素企業(yè)甘李藥業(yè)位列年初至今跌幅超過40%的企業(yè)之中。其年初至今，截至10月15日下午收盤，股價(jià)下跌41.52%。
根據(jù)甘李藥業(yè)官網(wǎng)信息，其作為國內(nèi)首家獲得胰島素類似物（三代）生產(chǎn)批文并獲得產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的中藥企業(yè)，是國內(nèi)市場中本土企業(yè)占比最大的企業(yè)。其“長秀霖”在國內(nèi)長效胰島素市場中約占40%份額。重組甘精胰島素注射液是甘李藥業(yè)的大單品，2019年該產(chǎn)品營收25.45億元，營收占比為87.91%。2020年，甘李藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.62億元，其中胰島素類似物產(chǎn)品銷售收入占比就達(dá)到98.07%
而同時(shí)，甘李藥業(yè)也在拓展國際業(yè)務(wù)以應(yīng)對集采。其海外業(yè)務(wù)在2020年增長已經(jīng)達(dá)到50%，目前其產(chǎn)品已經(jīng)在全球18個(gè)國家完成藥品注冊工作。在新興市場，主打產(chǎn)品甘精胰島素注射液在2020年先后中標(biāo)白俄羅斯市場、順利出口至土耳其、黎巴嫩、尼日爾等新興國家，并獲準(zhǔn)在哈薩克斯坦上市銷售。
但事實(shí)上，并沒有直接關(guān)系證明甘李藥業(yè)股價(jià)的漲跌與胰島素集采規(guī)則的公開征求意見有直接關(guān)系。本土龍頭企業(yè)能否保持既有地位，抑或通過集采實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，從而改變國內(nèi)競爭格局，仍然充滿變數(shù)。
