全球疫情升級(jí)下，醫(yī)療與生命科技行業(yè)再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于這一長(zhǎng)期關(guān)注并深耕的重要領(lǐng)域，醫(yī)療團(tuán)隊(duì)在這個(gè)乍暖還寒的早春依然延續(xù)慣例，從生物醫(yī)藥、IVD及基因檢測(cè)、醫(yī)療器械到醫(yī)療服務(wù)、智慧醫(yī)療五大領(lǐng)域及資金端入手，力求全面描摹過去一年間全球醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展風(fēng)向。
回顧2019年，醫(yī)療器械領(lǐng)域的資本市場(chǎng)因?yàn)榭苿?chuàng)板和港股18A新政而開拓了新的退出途徑，私募融資延續(xù)了之前小而美的風(fēng)格，國際巨頭繼續(xù)穩(wěn)步進(jìn)展在戰(zhàn)略管線領(lǐng)域的并購和投資合作。匹配行業(yè)容量和潛力，影像、骨科、心血管、外科等領(lǐng)域仍然是資本關(guān)注的重點(diǎn)科室。
在2018年醫(yī)藥行業(yè)面臨4+7集采的大洗牌之后，器械產(chǎn)業(yè)也在2019年迎來了落下的另一只靴子，安徽省和江蘇省的集采政策對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的高值耗材器械進(jìn)行試點(diǎn)，骨科、心血管和眼科首當(dāng)其沖。在政府前期多年的臨床數(shù)據(jù)收集基礎(chǔ)上，進(jìn)一步促降價(jià)、防濫用、嚴(yán)監(jiān)管。雖然預(yù)計(jì)頭部公司的銷售業(yè)績(jī)將受到不小的沖擊，但中長(zhǎng)期來看將有利于進(jìn)口替代和行業(yè)集中度提升。
2019年，一批初拿證的創(chuàng)新器械企業(yè)面臨新常態(tài)下商業(yè)化的考驗(yàn)，而另一端，一批走過發(fā)展周期初具業(yè)務(wù)規(guī)模的企業(yè)積極探索IPO的契機(jī)，展望2020年必將成為進(jìn)一步整合與規(guī)范的大年。
本期將從私募融資、IPO、并購三個(gè)層面入手，分析和分享全球醫(yī)療器械領(lǐng)域過去一年間的資本市場(chǎng)表現(xiàn)。
2018年12月，由4個(gè)直轄市和7個(gè)省會(huì)或計(jì)劃單列市參與的藥品集中采購試點(diǎn)陸續(xù)揭曉擬中標(biāo)結(jié)果，中選品種大幅度降價(jià)，相關(guān)藥企的二級(jí)市場(chǎng)市值應(yīng)聲下跌。緊張的關(guān)注中，針對(duì)高值耗材的另一只靴子也在2019年落地。
1. 2019年7月19日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)實(shí)施《治理高值醫(yī)用耗材改革方案》。核心條款包括統(tǒng)一編碼體系和信息平臺(tái)、實(shí)行醫(yī)保準(zhǔn)入和目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整、完善分類集中采購辦法、取消醫(yī)用耗材加成、制定醫(yī)保支付政策等。國家進(jìn)一步強(qiáng)勢(shì)調(diào)整藥占比、械占比和服務(wù)收費(fèi)的比例。
2. 7月，安徽省打響第一槍，將脊柱植入物和眼科晶體率先作為試點(diǎn)品種。安徽省18家省屬公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)將執(zhí)行談判價(jià)格，采購周期一年。骨科脊柱類產(chǎn)品有11家企業(yè)中標(biāo)，眼科晶體4家中標(biāo)。骨科脊柱植入物總體平均降價(jià)53.4%，人工晶體總體平均降價(jià)20.5%。
3. 7月和9月，江蘇省的兩輪高值耗材帶量采購談判，對(duì)心血管介入、骨科關(guān)節(jié)、眼科人工晶體降價(jià)幅度比起安徽更加激進(jìn)，覆蓋醫(yī)院也擴(kuò)大到省陽光采購聯(lián)盟組織107家成員單位。
4. 10月，山東印發(fā)《山東省公共資源交易中心高值醫(yī)用耗材平臺(tái)集中采購實(shí)施方案（試行）》。
5. 12月，國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)文，全面推廣福建和三明醫(yī)改經(jīng)驗(yàn)，其中包括通過開展藥品耗材集中帶量采購，據(jù)悉2020年９月底前，江蘇、安徽、福建、青海、浙江、重慶、四川、陜西、湖南、寧夏和上海要率先進(jìn)行探索高值醫(yī)用耗材帶量采購。
雖然目前執(zhí)行器械集采的省份、醫(yī)院和類目有限，但新一輪洗牌已經(jīng)開始，未來可期，新常態(tài)利好商業(yè)渠道廣泛、招投標(biāo)工作扎實(shí)、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定且擁有一定創(chuàng)新性技術(shù)門檻的企業(yè)，而規(guī)模偏小，渠道區(qū)域化，產(chǎn)品同質(zhì)化的企業(yè)將在這場(chǎng)游戲中失去門票資格，過去小富即安的企業(yè)形態(tài)難以為繼，行業(yè)整合迫在眉睫。
1. 中國醫(yī)療器械私募融資保持常態(tài)
2019全年醫(yī)療器械領(lǐng)域已披露的融資金額約為7億美元，較2018年相比下滑8.6%，總交易數(shù)量75個(gè)，較2018年下滑21.9%。
其中沛嘉醫(yī)療單筆融資額獨(dú)占鰲頭，達(dá)到1億美元，1500-3000萬美元之間的包括9個(gè)交易，700-1500萬之間的融資交易44個(gè)，已披露融資金額的交易共計(jì)58個(gè)，平均募資金額為1,213萬美元，較2018年上升9.6%。
從細(xì)分賽道來看，融資規(guī)模億元人民幣左右的包括以下私募融資交易：
醫(yī)療器械的投資仍然聚焦在高值耗材領(lǐng)域，特別是三類醫(yī)療器械的植入器械。賽道集中度與往年相比變化不大，心血管、齒科、骨科、外科的創(chuàng)新企業(yè)為主，也出現(xiàn)了類似機(jī)器人、五官科、腫瘤消融類的新矚目賽道。這些賽道的熱度和全球行業(yè)進(jìn)展、并購交易的風(fēng)向標(biāo)息息相關(guān)。例如2019年2月官宣的強(qiáng)生醫(yī)療57.5億美元對(duì)價(jià)收購手術(shù)機(jī)器人公司Auris，引發(fā)了國內(nèi)新一波對(duì)醫(yī)療機(jī)器人的矚目和項(xiàng)目篩選；6月份瓦里安1.85億美元收購了生產(chǎn)冷凍消融和微波消融產(chǎn)品的Endocare和為肝癌治療提供栓塞療法的艾力康，引爆投資人對(duì)腫瘤消融領(lǐng)域的興趣。
2. 2019年海外私募市場(chǎng)：賽道百花齊放，交易層出不窮
2019海外醫(yī)療器械的私募融資總額為72億美元，美國以48億美元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)傲視群雄，以色列作為創(chuàng)新技術(shù)的超級(jí)中心依然位列三甲，融資金額達(dá)到3.7億美元，僅次于法國（4.4億美元）。聚焦的賽道除了骨科、心血管、神經(jīng)、外周血管、齒科等和中國類似，也在眼科、泌尿、血透、皮膚病、糖尿病等國內(nèi)欠缺的賽道涉獵甚廣。
海外并購交易依然活躍，2019年已披露交易總額達(dá)到346億美元。其中3M斥資67億美元收購傷口護(hù)理公司Acelity及其子公司KCL、強(qiáng)生57.5億美元收購?fù)饪剖中g(shù)機(jī)器人公司Auris Health、波士頓科學(xué)42億美元收購介入醫(yī)學(xué)BTG這三筆40億美元以上的重磅并購牢牢占據(jù)2019年度前三甲。
Vertiflex研發(fā)了為腰椎管狹窄癥患者改善身體機(jī)能和減少疼痛的微創(chuàng)手術(shù)系統(tǒng)，2019年銷售6千萬美元，公司在波士頓科學(xué)對(duì)其的收購交易中獲得4.65億美元的前期支付和接下來三年的里程碑支付。該產(chǎn)品線將被并入波士頓科學(xué)的神經(jīng)調(diào)控部門。
2. 企業(yè)的自我造血能力被投資人提到關(guān)注的新高度，在產(chǎn)品管線的進(jìn)度管理、節(jié)奏搭配、成本控制方面勒緊褲帶，能提升股東信心，也幫助企業(yè)熬過2020年糟糕的上半年開端。
